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  • 造纸行业研究：把握行业β及个股α.pdf

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    • 2021/07/20
    • 534
    • 10
    • 东吴证券

    造纸行业属于中游制造业，2020年总产量为1.12亿吨，根据原材料种类可划分为木浆系和废纸系两大类别。从历史来看，造纸行业具有明显的周期性波动，且集中度尚低(20年产量在100万吨以下企业产量份额约70%)。把握造纸行业的机会核心关注两大因素:1)行业β(原材料与成品纸价格剪刀差)决定盈利周期性波动，核心关注上下游供需及库存波动;2)个股α决定比较优势，主要关注产业链整合、自备电厂、生产效率等。

    标签： 造纸

  • 山鹰国际专题研究报告：产业链延伸打造龙头优势，格局向好助力业绩增长.pdf

    • 3积分
    • 2021/07/15
    • 953
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    • 开源证券

    山鹰国际公司纵向推进产业链一体化，实现了产品多元布局，目前实现了造纸、包装、再生纤维三项业务协同发展。外废令实施驱动行业格局向好，公司凭借成本优势，伴随旺季下游需求提升，有望获得更优盈利弹性。

    标签： 山鹰国际 造纸 包装 再生纤维

  • 华旺科技专题研究：细分赛道优质卡位，未来成长值得期待.pdf

    • 3积分
    • 2021/07/11
    • 526
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    • 招商证券

    华旺科技公司是国内高端装饰原纸龙头企业之一，主要业务为可印刷装饰原纸和素色装饰原纸、木浆贸易三大板块，2020年装饰原纸收入占比81%、木浆贸易占比18%。近年受产能限制、产线调整等影响，收入增长有所波动，盈利能力稳定提升。2020年公司实现营业收入、净利润分别为16.12亿元、2.6亿元，销售毛利率、净利率分别为24.6%、16.1%。

    标签： 造纸 华旺科技

  • 造纸行业研究报告：废纸供需新平衡，造纸龙头再出发.pdf

    • 3积分
    • 2021/07/08
    • 512
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    • 华创证券

    限废时期的国内纸企一一龙头优势显著。2017年7月以后，随着我国进口废纸配额申报制度趋紧，外废需求下降明显，国废需求大福提升，需求变化带动外废价格下行，同时国废价格抬升，国内外废纸价差逐渐扩大。国内外废纸价差扩大使拥有外废配额的纸厂持续获得成本优势，进口废纸配额申报制度实施以来，龙头企业享有主要进口废纸配额，前三大包装纸企外废配额占比超五成。但2021年起全面禁止废纸进口，龙头企业需要寻找其他原料获取途径

    标签： 造纸

  • 林业碳汇行业深度报告：碳交易启动在即，林业碳汇先锋军“蓄势待发”.pdf

    • 3积分
    • 2021/07/06
    • 1389
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    • 申万宏源

    林业碳汇的高性价比:造林和重新造林全球平均成本约为10美元/亩，远低于现有的碳捕捉技术，为性价比最高的负排放方案，有望成为推进“碳中和”的重要抓手。市场规模:国内符合CCER标准的林地面积约4亿亩，每亩林地约核算1吨减排量，即国内林业碳汇最大减排量为4亿吨;假设未来林业碳汇价格为100元/吨，对应约400亿元市场规模

    标签： 造纸 林业碳汇 碳中和 碳交易

  • 仙鹤股份专题研究：卡位大消费_稀缺的优质成长标的.pdf

    • 3积分
    • 2021/07/01
    • 442
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    • 浙商证券

    仙鹤股份公司历经20余年发展成为全国纸基功能材料绝对龙头，旗下七大产品系列覆盖消费、工业、烟草等优质赛道，除电气及工业用纸外细分纸种市占率均处业内第一。2013-2020年公司营收从16.12亿元增长至48.43亿元，CAGR为17.01%;归母净利润从1.53亿元增长至7.17亿元，CAGR为24.63%;21Q1公司营收15.26亿元(+68.89%)，归母净利润2.80亿元(+167.49%)，盈利表现尤为亮眼。

    标签： 纸基功能材料 特种纸 仙鹤股份

  • 仙鹤股份专题研究：高性能纸基功能材料龙头，成长路径清晰.pdf

    • 3积分
    • 2021/06/28
    • 766
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    • 国盛证券

    仙鹤股份成立于1997年，深耕特种纸行业20余年，业内产品矩阵丰富，核心产品包括日用消费材料、烟草包装材料、食品与医疗包装材料等7大系列，市占率业内领先。受益于公司产能稳定扩张，2016-2020年公司营收从21.96亿元增长至48.43亿元(CAGR为21.86%)，2021Q1实现营收15.26亿元(同比+68.89%);归母净利润2016-2020年从2.12亿元增长至7.17亿元(CAGR为35.61%)，2021Q1实现净利润2.80亿元(同比+167.49%)。2018年利润下滑，主要系原材料价格上涨导致成本上升，汇兑损失和利息支出导致公司财务费用增加。

    标签： 特种纸 纸基功能材料 仙鹤股份

  • 生活用纸行业研究：格局分化日渐清晰，推荐中顺洁柔，关注维达国际.pdf

    • 3积分
    • 2021/06/23
    • 878
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    • 东吴证券

    根据Euromonitor数据，截至2020年我国生活用纸市场规模约1400亿元，作为必选消费品需求韧性较强历史表现稳健，未来量与价都有提升空间:1)消费量:人均用纸量有翻倍以上的空间;2)单价:消费升级持续，体现在高端纸种占比提升及使用场景细分化商销和电商渠道持续高增，这两个赛道的头部集中趋势更加明显:1)商销(AFH)渠道成长潜力大，带来头部进一步集中的机会;2)主流电商电商集中度提升潜力大;

    标签： 造纸 生活用纸 中顺洁柔

  • 华旺科技-中高端装饰原纸领军企业，盈利能力表现突出.pdf

    • 3积分
    • 2021/06/22
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    • 申万宏源

    国内中高端装饰原纸领军企业，推出股权激励计划激发经营活力。公司成立于2009年，2020年12月上市，主营业务为装饰原纸生产销售及木浆贸易，2020年收入占比分别为81％、18％。公司深耕装饰原纸行业，注重技术研发，生产经验丰富，引领中高端装饰原纸市场。2020年末，公司已落成杭州和马鞍山两大生产基地，2020年装饰原纸产量超14万吨，规模位居囯內第三。公司推进2021年股权激励计划，授予206万股，覆盖董事、高管、核心管理和技术人员124人，设定考核目标，绑定核心成员，激发经营活力

    标签： 华旺科技 原纸

  • 造纸行业研究：全国碳汇交易市场启动在即，岳阳林纸积极布局.pdf

    • 3积分
    • 2021/06/18
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    • 天风证券

    全球碳市场覆盖全球16％温室气体排放，预计2021年全球碳市场配额总量超过75亿吨。1997年《京都议定书》使得国际碳排放权成为可交易商品构建“配额交易+项目交易”碳市场，开启全球碳交易机制;2015年《巴黎协定》的根本性变化是首次将发展中国家纳入全球强制性减排之列，开启国际碳交易20时代。目前碳市场在1个超国家机构、8个国家、18个省和州和6个城市不同的政府层级运营，覆盖全球16％的温室气体排放，这些碳市场的司法管辖区占全球GDP的54％，全球近三分之一的人口生活在有碳市场的地区，随着中国全国性碳交易市场建立，全球碳市场配额总量预计将超过75亿吨。其中，欧盟碳市场（EUETS）于2005年启...

    标签： 岳阳林纸 造纸 文化纸 轻工制造

  • 挖掘纸浆的基本面数据：国内表观消费渐企稳，海外库销下降显韧性.pdf

    • 3积分
    • 2021/06/16
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    • 银河视野

    国内黄板纸价格受到南方多雨及北方农忙影响，呈现季节性环比走强。箱板、瓦楞纸产线开工窄幅恢复，但毛利率已较前期收窄。白卡的加工利润已运行至了相对高位:后期有较大可能性边际走弱，相关产线宜加快成品销售节奏，兑现加工利润;白卡纸自身面临较大相对走弱压力，本周已下跌约-600元/吨。生活用纸与文化用纸的消费端平淡，采购端在小长假未有备货行为

    标签： 纸浆 造纸

  • 造纸行业深度研究报告：周期、成本、成长角度分析.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/11
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    • 国元证券

    展望下半年，造纸行业景气度处于上行阶段，短期浆纸供需紧平衡状态预计持续至21Q4，原材料价格仍具有上行空间，支撑纸品涨价逻辑仍存，行业集中度高的纸种价格传导更为顺畅。长期来看，核心纸种成长看点十足，具有生产技术、成本、管理等多维优势的龙头企业，有望充分受益行业增长红利。

    标签： 造纸 白卡纸

  • 生活用纸行业研究：把握渠道变革、聚焦高端化.pdf

    • 5积分
    • 2021/05/25
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    • 浙商证券

    生活用纸行业研究：把握渠道变革、聚焦高端化。中美系全球最大市场，发展中国家是增长核心。美国、中国规模分列全球零售生活纸市场一、二地位，20年占比分别为24.37%、24.10%。从全球市场增速来看，以美国为代表的发达国家多步入成熟期(美国市场CAGR06-20为2.61%)、以中国为代表的发展中国家是增长核心(中国市场CAGR06-20为9.62%)。

    标签： 生活用纸 造纸

  • 轻工制造行业研究报告：碳中和背景下，造纸行业集中度或进一步提高

    • 3积分
    • 2021/04/13
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    • 2
    • 广发证券

    轻工制造行业研究报告：碳中和背景下，造纸行业集中度或进一步提高。碳中和背景下，造纸行业集中度或进一步提高。碳汇是指通过植树造林、植被恢复等措施，吸收大气中的二氧化碳的过程、活动或机制。碳中和背景下，利好自备电汽水平高、拥有自有林地的造纸企业，行业集中度将进一步抬升。在碳中和背景下，预计造纸企业新增自备电厂、蒸汽厂的难度与成本将增加，同时倒逼企业增加环保支出，预计各纸种中小产能将进一步出清，行业集中度提升。另一方面，林地作为浆纸产业链最上游，产业重要性将进一步凸显，拥有上游林地资源的造纸企业或可获得通过交易碳汇，获得新业务的发展。机制纸及纸板产量情况：根据万德资讯，机制纸及纸板2020年12月当...

    标签： 碳中和 造纸

  • 纸浆专题研究：浆系造纸盈利处上调通道.pdf

    • 4积分
    • 2021/02/09
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    纸浆专题研究：浆系造纸盈利处上调通道！短期由于南非罢工、全球疫情等原因，全球纸浆供给相对偏紧；根据我们不完全统计，预计20年木浆供给减产共计约120万吨,其中阔叶浆减产65万吨、针叶浆减产55万吨。中期我们估算21-23年实际新增产能分别约400、340、165万吨，相对宽松。浆纸一体化，木浆自给率达90%，充分享受纸浆高自给率带来的盈利弹性；融资租赁持续压缩，预期20年压缩至90亿，21年压缩至65亿以下；保守估计21年晨鸣造纸板块利润42亿元，对目前应5.8X，考虑后续纸价提涨，盈利仍有上修空间。

    标签： 纸浆 造纸 木浆
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