轻工行业2023年年报&2024年一季报业绩综述:拥抱细分赛道中的小确幸.pdf
- 上传者:一枝梅
- 时间:2024/05/10
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轻工行业2023年年报&2024年一季报业绩综述:拥抱细分赛道中的小确幸。家居:内销承压,外销延续高景气度。定制:23A营收/净利同增2%/21%, 原材料降价+降本增效提升盈利能力,零售端客流承压,通过大家居+品类拓展, 整装+线上+拎包多渠道引流,大宗受益于竣工改善回暖,积极布局海外,研究旧 改产品和模式,为存量房市场提前布局。软体:23A营收/净利同增7%/28%, 降本增效+产品结构优化提升盈利,内销更新需求提升+外销高景气,表现优于 定制。线上加大新兴渠道投入,线下拓店/门店优化,提升连带率和客单值,加大 低线市场投入获客。短期:看好更多地产利好政策出台,改善性住房需求释放, 消费信心回暖,积压装修需求释放;中期:消费品逻辑&集中度提升未被证伪。 推荐质地更优的龙头企业,如欧派家居/慕思股份/顾家家居/志邦家居等。
出口链:欧美渐进入补库阶段,跨境电商持续高景气。欧美去库结束,渐进 入补库阶段,整体出口链呈现较高景气;跨境电商方面,大件品红利&Temu等 新兴平台新履约模式共同影响下,本土化服务能力成为跨境电商长期发展方向。
造纸:木浆呈现V字反转,纸品盈利逐季改善。工业纸:展望24Q2,木浆 小幅上行,下游需求恢复推升纸价。文化纸较为刚需,招标季来临有望涨价;24 年系白卡纸产能投放后第一年,竞争较为激烈,且库存较高,纸价仍承压;箱板 瓦楞纸需求虽稳定增长,但行业开工率仍较低,头部纸企降价函持续发出,预计 Q2压力仍存。溶解浆格局较优,浆价伴随木浆价格上行而上涨。Q2纸企成本或 小幅上行,但文化纸价上行+去除一季度春节停工影响,看好工业纸纸企盈利改 善,推荐太阳纸业/博汇纸业/岳阳林纸/山鹰国际。特种纸:展望Q2,各纸企受 益于产能落地,收入有望再上一层台阶;Q2木浆价格持续上行,一方面在成本 端对纸价起支撑作用,另一方面Q2着需求逐步恢复,纸价或进一步上升,纸企 盈利水平有望稳中有增,建议关注华旺科技/仙鹤股份/五洲特纸/冠豪高新。
包装:纸包企业盈利暂时承压,金属包装企业盈利迎来拐点。上游原材料处 于低位:白卡纸产能投放较多,纸价维持低位;镀锡板卷价格持续下降;铝锭全 球定价,伴随欧美需求复苏,价格小幅提升;下游:伴随国内外消费复苏叠加政 策发力,我们预计后续需求稳步提升。规模效应下看好企业盈利能力提升。推荐 纸包龙头裕同科技,建议关注金属包装龙头昇兴股份、奥瑞金。
消费类轻工:新型烟草国外渗透率提升,个护盈利改善,文具新业态增速优 于传统渠道,潮玩线下渠道稳步回暖。新型烟草出口有望向合规企业集中,国外 渗透率持续提升,海外监管力度加强,看好份额向合规企业集中。个护:生活用 纸成本持续改善,看好盈利回暖。卫生用品百亚股份全国化扩张逻辑持续兑现, 电商规模效应显现,逐步贡献利润。文具:商圈、线上、核心大店等业态增速快 于传统校边店,晨光股份核心业务稳健,结构升级凸显,九木杂物社实现正向盈 利有望放量。潮玩:线下逐季回暖,泡泡玛特海外业务持续推进,打开新增长点。
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