太阳纸业(002078)股票分析报告_太阳纸业企业发展现状及前景研究_太阳纸业投资价值分析

太阳纸业研究报告：横向产品多元化，纵向林浆纸一体化.pdf

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2024/04/25
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华安证券

太阳纸业研究报告：横向产品多元化，纵向林浆纸一体化。太阳纸业经过40余年发展，已成为全球先进的林浆纸一体化跨国集团，拥有山东、广西和老挝三大生产基地，员工19000余人，位列中国企业500强，位列世界造纸30强。公司现拥有全球先进的制浆、造纸生产线，产品逐渐形成了以高档文化用纸、高档包装用纸、高档生活用纸、高档特种纸及特种纤维溶解浆等为主导的系列产品结构。2003-2023年公司营业收入CAGR为14.56%，归母净利润CAGR为15.56%，公司业绩在周期波动中稳定提升。行业：周期底部已过，行业格局向好周期方面，我们判断2023年10月造纸行业已进入被动去库存阶段，成品纸价格提升，纸企盈利呈...

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太阳纸业研究报告：打造林浆纸一体化，强综合实力铸就护城河.pdf

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2024/03/18
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国联证券

太阳纸业研究报告：打造林浆纸一体化，强综合实力铸就护城河。综合竞争优势铸就公司护城河。太阳纸业产品质量稳定，客户服务周全，文化纸产品享有市场溢价。林浆纸一体化的科学布局及内部精细化管理帮助公司实现降本增效，且前瞻性的逆势投资使得公司新投项目的单吨资本开支低于竞争对手；产品溢价叠加成本优势，公司的盈利能力领先于行业整体。进一步考虑到向上游延伸给予了公司熨平周期波动的能力，业绩有望持续增长，此外随着绿色能源自给率逐步提升，低碳优势将在未来显现。文化纸：夯实龙头地位受益于教材教辅、党政期刊的刚性需求，以及出口量稳步增长，文化纸供需有望维持弱平衡态势，纸价相对于其他纸种更为稳定。公司文化纸产能5年扩张...

标签：太阳纸业林浆纸

太阳纸业研究报告：林浆纸一体化壁垒深厚，精细化管理夯基固本.pdf

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2024/02/02
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浙商证券

太阳纸业研究报告：林浆纸一体化壁垒深厚，精细化管理夯基固本。公司为国内多元化纸种、林浆纸一体化领先的造纸龙头，布局山东、老挝、广西三大基地，形成以文化用纸、包装用纸、溶解浆等产品为主的近1200万吨浆纸产能，浆纸产品布局完善，老挝基地木片自给率不断提升，上游资源壁垒深厚，周期波动中成长属性显著。公司概况：深耕行业四十余年，林浆纸一体化综合性龙头公司成立于1982年，经四十余年发展，横向多元化布局浆纸品类，布局了山东、老挝、广西三大基地，形成以文化用纸、包装用纸、溶解浆等产品为主的近1200万吨浆纸产能，2023H1非涂布文化纸/铜版纸/牛皮箱板纸/溶解浆营收占比34%/8%/24%/10%；公...

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太阳纸业研究报告：思深方益远，谋定而后动：林浆纸一体、管理卓越，辉煌太阳光耀东方.pdf

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2023/12/28
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申万宏源研究

太阳纸业研究报告：思深方益远，谋定而后动：林浆纸一体、管理卓越，辉煌太阳光耀东方。四十年风雨，铸就辉煌太阳。公司成立于1982年，经四十余年发展，公司形成了山东、广西、老挝三大生产基地，文化纸、箱板瓦楞纸、溶解浆等多元产品矩阵的均衡布局。公司管理能力为行业标杆，股权激励充分，精益管理提升生产效率，产业链垂直一体化，构筑成本优势。2022年公司实现收入397.67亿元，同比增长23.7%，2013-2022年复合增速15.5%；2022年实现归母净利润28.09亿元，2013-2022年复合增速29.0%，体现长期成长性。公司所处造纸行业资产较重，现金流较好，2013-2022年公司累计净现比为...

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太阳纸业研究报告：底层利润夯实，老挝基地红利初显.pdf

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2023/10/08
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国盛证券

太阳纸业研究报告：底层利润夯实，老挝基地红利初显。十余载砥砺开拓，壁垒难逾。管理层极具战略性眼光，员工对公司极具认同感和自豪感，10余年坚守和坚持铸就绿洲中的现代化基地，励精图治、效率持续突破，老挝员工占比及效率逐步提升，同时逐步拓展林地资源，原料红利有望加速显现。海外建厂进入壁垒高、文化融合难度大，且林地培育周期长，公司目前已经进入成熟运营期，预计业绩有望逐渐兑现。我们预计公司老挝基地单吨自产木片成本低于采购成本，且当前木片自给率约为40%。景气向上，预计Q3盈利环比向上。公司凭借原材料资源战略布局及优异的成本管控能力，底层利润进一步夯实，Q2行业整体处于盈亏平衡线，太阳纸业Q2净利润实现约...

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太阳纸业研究报告：内外兼修，蝶变可期.pdf

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2023/09/12
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长城证券

太阳纸业研究报告：内外兼修，蝶变可期。公司概况：国内领先的造纸巨头。公司生产并销售文化用纸、包装纸、特种纸、生活用纸、木浆等。2016-2022年，营收由144.55亿元增至397.66亿元，CAGR为18.4%；归母净利润由10.57亿元增至28.09亿元，CAGR为17.7%。目前公司山东、广西、老挝三大生产基地浆纸产能合计超1000万吨，林浆纸一体化全产业链优势和韧性不断凸显。外扩产能，内修成本，综合竞争力持续增强产能持续扩张，业绩增厚：2022年公司启动投资200亿元，525万吨南宁林浆纸一体化项目。一期项目计划建设220万吨高档包装纸生、50万吨本色化学浆、15万吨漂白化学浆。其中1...

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太阳纸业研究报告：龙头穿越周期，林浆纸一体化构筑壁垒.pdf

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2023/09/05
216
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广发证券

太阳纸业研究报告：龙头穿越周期，林浆纸一体化构筑壁垒。造纸龙头，营收稳定扩张，利润有望修复。公司是文化纸龙头，23年H1实现营收193.42亿元，同比下滑2.58%；实现归母净利润12.51亿元，同比下滑24.59%。其中，单Q2实现95.37亿元，同比下滑6.39%；实现归母净利润6.86亿元，同比-30.34%，利润端环比修复明显。小企业持续出清，行业集中度有望不断提升。造纸行业前期受制于疫情下需求疲软、供需错配导致浆价处历史高位，行业亏损扩大，小企业持续退出。当前文化纸行业集中度较高，双胶纸CR5达到50%，铜版纸CR3达到79%，且集中度有望进一步提升。太阳林浆纸一体化优势显著。太阳当...

标签：太阳纸业林浆纸一体化

太阳纸业（002078）研究报告：攻守兼备，日出东方.pdf

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2023/05/30
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德邦证券

太阳纸业（002078）研究报告：攻守兼备，日出东方。攻守兼备的林浆纸一体化龙头。太阳纸业创立于1982年，于2006年在深交所成功上市。山东、广西和老挝三大基地协同发展，已成为国内有影响力的“林浆纸一体化”综合性纸浆产品供应商。公司纸浆产能已突破千万，木浆自给率达到60%左右，2012年-2022年收入CAGR为14.34%，归母净利润CAGR为31.92%。产能扩张驱动稳健成长，盈利平滑周期波动。浆价延续下行趋势，造纸周期拐点已至。供应链持续宽松，内需复苏节奏慢于外需下滑，23年浆价或处于下行通道。但成本端木片供应偏紧，对纸浆价格起到一定支撑作用，或能减缓浆价下调速...

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太阳纸业（002078）研究报告：纸业巨擘，升起东方.pdf

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2023/03/01
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中泰证券

太阳纸业（002078）研究报告：纸业巨擘，升起东方。四十年深耕造纸，龙头成长穿越周期。太阳纸业成立于1982年，2006年在深交所上市后，开启快速扩张道路，2022年公司收入和利润分别为399.5亿（+24.9%）和27.8亿（-6.0%），2006-2022年CAGR分别为13.3%和15.1%。在“四三三”战略指引下，通过横向产品多元化+纵向浆纸一体化，盈利能力持续提升。当前公司拥有山东、广西、老挝三大基地，浆、纸产能超过1000万吨，随着南宁525万吨新项目规划落地，成长路径清晰。管理驱动成本效率优化，公司ROE领先行业。2012年以来公司ROE稳定提升，处于行...

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太阳纸业（002078）研究报告：龙头成长穿越周期，产业布局巩固优势.pdf

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2023/02/13
227
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天风证券

太阳纸业（002078）研究报告：龙头成长穿越周期，产业布局巩固优势。公司为国内较早进入造纸行业的企业之一。公司现拥有全球领先的制浆、造纸生产线，产品逐渐形成了以高档涂布包装纸板、高级美术铜版纸、高级文化办公用纸、特种纤维溶解浆、生活用纸、高档工业包装用纸等为主导的六大系列产品结构。拥有金太阳、华夏太阳、天阳、威尔、幸福阳光等主要品牌。瓦楞纸行业龙头有望提升市占率2020年瓦楞纸头部四大公司为玖龙纸业（11.63%）/金凤凰（5.42%）/荣成纸业（3.41%）/山鹰纸业（2.55%）。包装纸行业竞争格局较分散主要系1）行业属于劳动密集型，中小企业进入门槛较低;2）产品对运输成本敏感，存在10...

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太阳纸业（002078）研究报告：底层利润铸盾，林浆纸一体扩张造矛.pdf

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2022/08/24
264
2
国盛证券

太阳纸业（002078）研究报告：底层利润铸盾，林浆纸一体扩张造矛。林浆纸一体化领军者，穿越周期逆势成长。太阳纸业深耕行业40载，积极围绕造纸产业链进行多元布局，此外产能扩张稳健，2017-2021年文化纸/包装纸产能CAGR分别为12.4%/24.6%，当前山东、广西和老挝三大基地并驾齐驱，合计产能突破1000万吨，其中浆、纸产能分别合计达到435万吨和579万吨。产业链布局一体化+产品矩阵多元化，公司业绩在周期波动中稳健增长，2016-2021年收入/归母净利润CAGR分别为17.2%/22.8%，2022Q1浆价涨超预期，公司收入/利润分别同比+26.5%/-39.1%至96.67亿元/...

标签：太阳纸业林浆纸

太阳纸业专题研究报告：规模与成本优势扩大，有望熨平周期影响.pdf

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2021/09/23
403
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中信证券

太阳纸业是国内文化纸龙头，近年来凭借出色的管理机制和前瞻布局，实现了产能规模及成本优势不断扩大，ROE的稳步抬升。随广西项目投产，公司收入、利润规模更上新台阶。

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太阳纸业专题报告：林浆纸一体化构筑核心优势，多品类布局抵御周期波动.pdf

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2021/09/09
404
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华安证券

太阳纸业专题报告：林浆纸一体化构筑核心优势，多品类布局抵御周期波动。太阳纸业是我国林浆纸一体化的综合性造纸龙头企业之一。公司坚守主业，积极围绕造纸产业链进行多元化布局，逐步推进支撑公司未来可持续稳定发展的“林浆纸一体化”工程。截至2021年H1，公司纸、浆产能合计达到860万吨/年，广西北海一期在建产能也将于2021年下半年陆续投产。公司发展战略清晰，营收表现跟随市场周期波动，利润稳步增长具有较强的抗周期性。公司股权集中，实控人李洪信及其家族合计持股47.06%，近年来公司连续推出激励计划彰显信心。

标签：林浆纸太阳纸业

太阳纸业专题研究报告：基本面见底，下有安全边际，上有弹性空间.pdf

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2021/08/20
544
6
东方证券

文化纸、箱板纸、溶解浆共同构成公司的三大主业。截至2021年一季度末，推测太阳纸业上市公司合计拥有浆纸产能约827万吨，其中造纸产能约509万吨(含非涂布文化纸185万吨、铜版纸80万吨、淋膜原纸20万吨、生活用纸17万吨、特种纸7万吨、牛皮箱板纸200万吨)，制浆产能约318万吨(包括自用及外售，含化机浆118万吨、溶解浆80万吨、木屑浆及半化学浆50万吨、针叶浆20万吨、化学浆10万吨、老挝废纸浆40万吨)，规模位于行业前列。

标签：造纸文化纸太阳纸业

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