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盾安环境研究报告：股权激励出台， 期待长期高质量发展.pdf
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- 2024/01/12
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- 广发证券
盾安环境研究报告：股权激励出台，期待长期高质量发展。公司基本面显著改善，期待长期高质量发展。随着债务问题解决、重新聚焦制冷主业，公司基本面显著改善，2023前三季度收入同比+15%、扣非归母净利润同比+67%。2023年底发布股权激励草案，考核目标具备挑战性，彰显公司长期高质量发展信心。重新聚焦制冷主业，产品结构有望改善。短期维度看，大股东变更导致的订单此消彼长基本接近尾声，同时公司在二三线品牌份额提升，2023H1冷配业务实现收入43亿元，同比+10%。长期维度看，对标三花，公司的海外销售占比、商用产品占比、高毛利率电子膨胀阀销售占比均存在较大提升空间，未来结构改善后盈利能力有望提升。制冷设...
标签： 盾安环境 股权激励 -
盾安环境研究报告：阀件领军企业迎量利双增.pdf
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- 2023/12/31
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- 安信证券
盾安环境研究报告：阀件领军企业迎量利双增。老牌制冷阀件领导企业，汽车热管理打造第二成长曲线：盾安环境主营空调制冷配件，制冷设备和汽车热管理零部件产品。盾安在制冷配件稳定增长，产品结构持续改善的基础上，积极布局汽车热管理零部件业务。我们认为，盾安汽车热管理零部件业务将迎来需求与供给双重放量，带动公司业绩快速增长。制冷配件产品结构持续优化，盈利能力有望提升：随着节能环保的要求，变频空调市占率将持续增加，带动高毛利电子膨胀阀产品应用比例提高。分地区来看，北美/非洲/东欧的变频空调占比仅为9%/20%/23%，随着能效标准提高，全球变频空调空间仍广阔，电子膨胀阀增速将远超传统阀件，行业盈利水平有望提高...
标签： 盾安环境 -
盾安环境研究报告：聚焦与重生，新兴业务发展可期.pdf
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- 2023/12/19
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- 华泰证券
盾安环境研究报告：聚焦与重生，新兴业务发展可期。我们看好盾安环境成长的逻辑在于，公司在制冷领域的厚积薄发，叠加全球新能源热管理业务的积极发展，公司产品有望满足新时代ToB需求：1）制冷配件领域，公司国内市场份额领先，产品力突出，且积极配适低碳高效发展需求；2）新能源汽车热管理业务既是需求增量来源，也是未来产品创新的重要阵地，中国新能源汽车高速发展的新生态机遇下，公司制冷产业能力外溢，附加大口径阀产品的技术创新，有望加速其成长周期。竞争维度，我们认为当前公司有望保持制冷配件与汽零并进，并凭借优质产品登陆更多汽车供应链，并强化新兴产业认可度及市场份额。制冷产业基因深厚，加速渗透多元市场从制冷配件品...
标签： 盾安环境 环境 -
盾安环境研究报告：阀为盾，热驰远.pdf
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- 2023/12/01
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- 国泰君安证券
盾安环境研究报告：阀为盾，热驰远。逆境重生，主业治理恢复正轨。公司受益格力入主后对于债务拖累的解决以及业务协同，制冷配件主业表现有望明显改善：格力作为空调行业龙头企业，长期以来是公司制冷配件的核心大客户。为进一步加大上游供应链布局，提升自制比例，格力成为公司控股股东后，我们预计势必将增加产研协同，帮助公司提升制冷配件主业的管理能力，有助于熨平营收波动，修复盈利能力。盾安有望通过与主机厂热管理Tier1供应商更深度合作从而加速成长。1）原理共通，传统业务赋能，高壁垒电子膨胀阀技术积累领先；2）生产规模效应下的质量保证能力与综合成本优势；3）车用电子膨胀阀行业集中度极高，国内具有大批量供应能力的核...
标签： 盾安环境 -
盾安环境（002011）研究报告：汽车热管理乘风起航，制冷配件龙头焕发新生.pdf
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- 2023/01/31
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- 招商证券
盾安环境（002011）研究报告：汽车热管理乘风起航，制冷配件龙头焕发新生。汽车热管理：厚积薄发，利刃出鞘。新能源车热管理行业高速扩容，整机厂出于供应链稳定性和主动权的考虑，开发二供成为必然选择。首先，空调热泵系统渗透率提升，新能源车电子膨胀阀单车使用量将达到3-4个；再次，CO2冷媒替代R134a和R1234yf，管道压力提升10倍对阀件、管路和压缩机提出更高要求；最后，快充技术趋势激发大口径电子膨胀阀需求。盾安2017年成立汽零子公司加速以新能源车用阀件为核心的突破，在大口径电子膨胀阀产品上具有显著技术优势，并在CO2冷媒阀件上提早布局，2021年其全球电子膨胀阀市占率13%左右，已实现向...
标签： 盾安环境 汽车热管理 热管理 制冷配件 汽车 -
盾安环境（002011）研究报告：制冷龙头涅槃重生，汽零业务开启新蓝图.pdf
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- 2023/01/04
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- 中信建投证券
盾安环境（002011）研究报告：制冷龙头涅槃重生，汽零业务开启新蓝图。制冷零部件老牌龙头，业务聚焦再出发。盾安环境是国内制冷零部件龙头企业，发展经历初创成长、多元拓展、调整复兴、格力入主四个发展阶段。初创期公司把握时代趋势奋力耕耘，21世纪初冷配市占率排名前列，成功奠定龙头地位。2009年起公司布局光伏、节能、传感器等多元化业务，市场波动下经营一度陷入困境。2018、2020年公司先后进行组织管理调整与“3+1”业务聚焦，经营态势得以扭转。2021年格力通过股权转让与非公开发行方式成为盾安控股股东，助力公司与集团化解流动性危机，依托格力的综合实力背书，公司可在产业升级...
标签： 盾安环境 制冷 -
盾安环境（002011）研究报告：战略聚焦制冷主业，进军汽零热管理乘风启航.pdf
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- 2022/11/22
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- 浙商证券
盾安环境（002011）研究报告：战略聚焦制冷主业，进军汽零热管理乘风启航。公司是国内制冷配件龙头，前期多元化业务及关联担保致短期业绩受挫，经过非核心业务剥离及战略调整，目前核心聚焦家用空调配件、商用空调配件、特种空调设备业务以及新能源汽车热管理等新兴产业，核心业务2022H1营收占比达95.41%，战略调整效果显著。此外，公司致力于提升高毛利业务占比，大力拓展商用及海外市场，优化产品结构及地区销售结构，助力未来盈利水平持续提升。夯实家用制冷配件，商用拓展未来可期家用空调变频替代趋势加速，商用空调市场快速增长势头凸显，推动上游制冷配件需求增长。公司制冷阀件具有丰富的产品布局和优异的技术实力，销...
标签： 盾安环境 热管理 制冷 -
盾安环境（002011）研究报告：风起热管理.pdf
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- 2022/09/03
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- 中信证券
盾安环境（002011）研究报告：风起热管理。为何新能车时代更多提及热管理？源自汽车内核变革所带来产品结构的重塑。不同于过往燃油车热管理构造简单工作多以散热为目的，新能源车架构的革新使得热管理更为复杂，同时也肩负着保障电池寿命和整车稳定安全的重要使命，其性能的优劣也成为决定电车产品力的关键指标。冬季制热、电池容量和续航里程的多方矛盾促使电车热管理系统不断升级以提升能源使用效率，进而推动热管理结构设计愈发复杂，零部件的单车货值也得以持续攀升。随着新能车渗透率的高增，热管理市场高速扩容；预计2025年全球新能源汽车热管理市场规模将达1593亿元，对应CAGR38%；其中，中国市场规模预计为986亿...
标签： 盾安环境 热管理 环境 -
盾安环境（002011）研究报告：聚焦制冷主业，商用、外贸和新能源热管理三大洼地前景可期.pdf
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- 2022/05/25
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- 开源证券
盾安环境（002011）研究报告：聚焦制冷主业，商用、外贸和新能源热管理三大洼地前景可期。新能效及商用制冷催生阀件需求，战略调整下商用和外贸市场大有可为。行业维度上看当前国内中央空调及商用制冷市场在新基建及疫情等因素驱动下保持稳健增长，并且家用变频空调电子膨胀阀渗透率仍未饱和，叠加海外较大的中央空调市场需求，预计将继续驱动电子膨胀阀等节能零部件快速增长。公司在家用市场已具备较强产品技术沉淀和服务经验，格力电器入局下流动性短板将得到补齐，利好海外客户拓展，叠加剥离非核心业务后资源分配趋于合理，我们认为以往较薄弱的商用零部件市场也将重新获得较好增长。此外考虑到新基建带来的增长机会，公司制冷设备业务...
标签： 盾安环境 制冷 外贸 新能源 热管理 -
盾安环境（002011）研究报告：制冷配件龙头，新能源车热管理打造第二增长曲线.pdf
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- 2022/05/19
- 362
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- 天风证券
盾安环境（002011）研究报告：制冷配件龙头，新能源车热管理打造第二增长曲线。盾安环境是国内老牌空调零部件厂商以及制冷配件领域的行业龙头，公司在经历多元化业务失败以及担保损失后重新聚焦主业修炼内功，目前已经形成了制冷+汽车热管理双板块发展的业务结构。公司2017年成立盾安热管理子公司，正式进入新能源车热管理系统领域，基于制冷配件技术的同源性，公司在热管理产品制造方面具有扎实的技术基础和质量保证，且依托核心产品电子膨胀阀逐步延伸其余环节产品，不断完善热管理系统产品矩阵，目前在比亚迪等主流新能源车企及零部件厂商内已有相当市场份额，后续随着新能源车放量，公司有望抓住二供机遇打造未来发展的新增长极。...
标签： 盾安环境 热管理 新能源车 新能源车热管理 制冷配件 -
盾安环境（002011）研究报告：制冷空调零部件解决方案提供商，积极拓展制冷设备及汽车热管理业务.pdf
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- 2022/03/26
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- 申万宏源研究
盾安环境（002011）研究报告：制冷空调零部件解决方案提供商，积极拓展制冷设备及汽车热管理业务。制冷空调零部件解决方案提供商，积极拓展制冷设备及汽车热管理业务。1987年，盾安环境前身诸暨店口振兴弹簧厂成立，2004年公司于深交所成功上市。1992年，公司第一批截止阀试制成功，正式进入空调零部件制造行业；2016年，公司切入新能源汽车热管理领域。2020年公司实现营业总收入73.81亿元，同比减少18.93%；实现归母净利润-10.0亿元，业绩端的转亏主要是受计提预计对外担保损失及注销控股子公司债权损失等因素影响。截至2021年Q3，公司实现营业总收入73.74亿元，同比增长41.60%，归...
标签： 汽车热管理 空调 制冷 制冷设备 盾安环境 -
阀体行业之盾安环境（002011）深度研究：聚焦制冷主业，汽车热管理打开增长空间.pdf
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- 2022/03/08
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- 国海证券
阀体行业之盾安环境（002011）深度研究：聚焦制冷主业，汽车热管理打开增长空间。阀体市场空间广阔，行业集中度较高。据产业在线数据，2021年阀体内销市场表现出强劲增长态势，其中电子膨胀阀、截止阀和四通阀销量同比增速分别达51.7%、15.1%和29.1%；行业头部聚集效应明显，2021年电子膨胀阀、截止阀、四通阀、电磁阀四大品类CR3均超80%。随着变频空调升级换代及新能源汽车热管理需求的扩张，公司作为内销龙头，有望凭借其在规模效应和技术竞争上具备的优势，分享阀体市场扩容红利。
标签： 阀体 汽车热管理 汽车 盾安环境 -
盾安环境专题报告：聚焦制冷主业，新能源车热管理蓄势待发.pdf
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- 2021/10/27
- 295
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- 信达证券
盾安环境专题报告：聚焦制冷主业，新能源车热管理蓄势待发。四通阀、截止阀超越三花，规模重回行业第一。根据产业在线数据，2021年上半年，盾安环境空调阀件内销达到1.56亿只，同比增长66.80%，三花智控紧随其后，内销同比增长56.1%至1.09亿只。从市占率来看，盾安环境的内销占比从20Q4起超过三花智控回到行业第一的位置，上半年盾安环境内销总占比达到39.20%，比三花智控高出4.9pct。
标签： 制冷 热管理 新能源车 盾安环境 新能源车热管理
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