2023年东软教育研究报告 发力教育资源输出业务

1.东软教育：IT高教第一股+产教融合引领者

1.1.历史回顾：19年首批获得本科专业建设试点，发力教育资源输出业务

东软教育成立于 2000 年，2020 年于港交所上市，是国内领先的民办 IT 高等教育 服务提供者，专注于培养 IT 专业人才,根据 2022 年沙利文报告，2018/19 学年公司 IT 专业数量和学生数量在中国民办高教企业分别排名第一/第二。公司模式为“一体 两翼”，即以全日制学历高等教育服务为核心业务，同时大力发展教育资源与数字工 厂和继续教育服务两大业务，2022 年收入占比分别为 76%/15%/9%，增速分别为 14%/36%/14%。全日制学历教育业务主要包括大连、成都、广东学院，收入占比从 86% 下降到 76%，教育资源输出是未来的核心增长点、且利润率高于学历教育。

与其他港股高教公司不同的是，我们更看重东软教育的科技属性，即以学历教育 为“一体”，产出教学内容、验证科技，再通过继续教育业务、资源输出业务进行轻 资产扩张、打破校园物理空间限制。公司原是东软控股的教育分支，能够充分借助东 软集团在软件及 IT 服务方面的产业和技术优势。东软集团是国内第一家上市的软件 公司，布局的其他行业是对教育行业的巨大支撑、有市场最前端的对教育的理解：包 括 IT（智能汽车、智慧城市、大数据等）和大健康行业（医疗设备、医院信息化、 医保支付等）。 22 年公司收入/净利/经调整净利分别为 15.48/3.85/3.81 亿元，同比增长 13.6%/35.6%/16.0%，经调净利略低于净利主要由于汇兑亏损。截至 22 年末，三所大 学在校人生合计 52882 人，同比增加 16%，22/23 学年新生报到人数合计超过 1.7 万 人，同比增长 17%,三所大学 2022 届本专科毕业生平均就业率均达到 90%以上。

教育项目增速最高。历史回顾来看，2017-22 年公司收入 CAGR 为 16%，其中 21 年增速最高达 24%，主要由于：（1）在校学生人数及学费增长，2017-22 年公司平均学费 CAGR 为 13%；（2）受疫情影响，2020 年学校向学生退还 0.3 亿元住宿费、基数 低，21 年三所大学恢复线下授课；（3）教育资源收入增长较快。分业务来看， 2017-22 年全日制学历高等教育服务/继续教育服务/教育资源/数字工厂收入 CAGR 分 别为 13%/27%/47%/8%。22 年全日制教育服务收入中学费/住宿费/电信设备租金收入 占比为 91.3%/8.5%/0.2%。教育资源业务收入增速最快，2020 年公司推出云实验室初 代产品，该产品使师生可以在实验过程中进行高效互动，拉动 20 年教育资源收入增 长 168%。

21 年完成扩建后量增贡献更大，特别是成都学院。从在校生人数和人均学费拆 分来看，人数增长为主要驱动因素，量价拆分来看，2017-2022 年公司在校生人数/ 学费/住宿费 CAGR 分别为 9%/4%/6%至 5.29 万人/2.03 万元/0.19 万元，即主要来自人 数增长驱动。（1）量方面，在校生人数增量主要由成都学院贡献。截至 2022 年年底， 公司校园容量总计 5.8 万人、在校生为 5.3 万人，利用率为 91%；其中，大连/成都/ 广东学院容量分别为 2.45/1.79/1.56 万人、在校生为 1.86/2.07/1.35 万人（同比增 长 10%/28%/8%），利用率 76%/116%/87%。（2）价方面，2022 年人均学费/2022 年人 均住宿费为 2.03/0.19 万元，同比下降-1%/-2%，人均学宿费的下降主要由于广东学 院 2022 年由于空间受限、未招收专科生，我们估计扩建后今年有望恢复。

20 年净利受一次性费用影响，21 年收购少数股东权益。从净利端来看，公司在 2017-22 年归母净利润/经调整净利润 CAGR 为 27.3%/27.1%，净利增速高于收入增速 主要由于公司毛利率提高及销售费用率下降,除 20 年公司归母净利一直保持增长，20 年公司归母净利/经调净利为 0.74/2.26 亿元，同比下降 47%/-41%，归母净利下降主 要由于一次性管理费用（上市费用及期权费用）影响，管理费用率增加9PCT至19.9%。 21 年归母净利同比增长 283%，主要由于：（1）公司于 2021 年 6 月 1 日完成对附属 公司东软睿新合计 19.18%少数股东权益的收购，该公司主要从事教育软件的开发及 销售以及教育谘询服务；（2）公司毛利率提升 5PCT，管理费用率下降 9.9PCT 至 10.0%。

公司利润率主要受业务结构、利用率、所得税率及收购少数股东权益影响。公 司历史毛利率范围为 31%-44%，归母净利率范围为 6%-25%。从毛利率来看，公司毛利 率 20 年/21 年提升明显，分别提升 4.6/5.1PCT 至 38.3%/43.4%，我们分析主要由于 前期公司在师资团队及校园建设中投资较多，20、21 年学费增长以及高毛利的轻资 产业务占比提升。（1）业务结构：高毛利的资源输出业务占比提升，以及低毛利率 的数字工厂业务收入占比减少带动毛利率提升；（2）利用率：公司 17-20 年三所大 学的平均利用率分别为 96.26%/97.80%/96.67%/94.54%，20 年下降主要由于大连及广 东学院扩容，21 年扩建后 21/22 年分别为 89%/91%；

（3）所得税率：与部分其他高 教公司不同，公司学历教育实缴所得税率达到 25%；此外，公司部分业务收入享受两 免三减半的税收优惠，从21年开始进入了减半征收阶段，所得税率由0%上升到12.5%。 （4）少数股东权益：21 年收购东软睿新 19%少数股权。22 年合同负债同比增长 29%，22 年下半年收入增速较低、仅 7%，主要由于疫情 管控导致无法确认收入，但合同负债提供保障，有望在 23H 得以确认。 ROE 上市后随扩建有所下降。公司上市前 ROE 为 28%，上市后有所下降，2020- 2022 年 ROE 为 8%/18%/24%，我们分析主要由于公司扩建校园、而爬坡期受到疫情影 响，预计未来有望逐步提升。

1.2.股东结构：背靠东软集团，大股东积极回购、目前持股高达73%

公司实控人为刘积仁博士，是公司创始团队核心成员，截至 2022 年末康睿道国 际投资有限公司持股 23.3%，东控教育第一、第二投资有限公司分别持股 20.7%和 18.6%，Century BlissInternational Limited /FIL Limited 持股 10.1%/6%。刘积 仁博士通过康睿道、东控第一/第二、Century Bliss 等间接持股 72.7%。2023 年 6 月 5/9/12 日，刘积仁以 2.98/3.06/3.14 港元均价分别增持 319.4/9.04/8.48 万股，截 至 6 月 12 日，持股比例合计 73.12%。 公司管理层及董事学历较高且教育经验丰富，公司创始人兼董事会主席刘积仁博 士具有30余年教育行业经验，曾担任东北大学副校长，现任东北大学教授；

公司CEO 温涛博士曾担任辽宁石油化工大学副校长，现任东北大学教授；公司副总裁李雪博士 拥有 20 年以上教育行业经验，曾任为中南大学客座教授。公司管理层大多具有丰富 的教育经验，以及 IT 相关领域的高学历、高认知。 东软成立于 1991 年，是中国第一家上市的软件公司。东软始终洞察时代发展趋 势，探索软件技术的创新与应用，赋能全球数万家大中型客户实现信息化、数字化、 智能化发展，在智慧城市、医疗健康、智能汽车互联、企业数字化转型等众多领域处 于领先地位。

1.3.资本市场回顾：PE在4-13X

2023 年 6 月 22 日公司市值为 20.2 亿港元，公司上市以来累计现金分红金 额为 1.12 亿港元。 回顾公司历史股价表现， 2021 年 5 月国务院修订的《中华人民共和国民办 教育促进法实施条例》正式发布，提振市场信心，公司股价开始上涨，叠加公司 完成对大连东软睿新科技的股权收购，21 年 6 月 7 日达最高市值 45 亿港元，对 应 PE13X。2021 年 7 月两办出台“双减”政策，教育板块估值大幅杀跌，22 年 9 月公司最低价跌至 2.88 港元/股，对应市值 19 亿港元、对应 PE4.3 倍。今年 6月大股东刘积仁开始增持公司股票，提振市场信心，八部委发布《职业教育产教 融合赋能提升行动实施方案》。 此外，公司上市以来完成 3 次派息，分别在 2021.5/2022.5/2023.8 每股派息 0.027/0.141/0.165 港元，对应派息率为 16%/28%/26% ，对应股利支付率为 20%/28%/25%，当前股息率为 5.3%。

2.行业概况：IT教育行业成长空间广阔，政策支持产教融合

2.1.行业规模：受益IT人才需求旺盛，驱动相关教育市场

2.1.1民办IT高等教育行业：IT人才需求旺盛，教育行业成长空间广阔

IT 行业景气度领先于其他产业，行业人才需求旺盛。IT 行业 GDP 增速一直领先 于其他行业，高行业景气度持续吸纳人才从业，2014-2021IT 行业从业人数 CAGR 为 6%，2021 年 IT 行业从业人数达 809 万人，同比增长 15%。根据“十四五”规划中提 出的将以人工智能为代表的新一代信息技术作为推动经济高质量发展的核心驱动力之 一，IT 行业高景气度有望延续，根据招股说明书，弗若斯特沙利文报告显示受益于 技术创新、行业需求以及政府利好政策扶持，中国软件及信息技术服务行业市场规模 预计到 2023 年达到 13 万亿元。 受益于 IT 行业快速发展，推动对于行业人才需求持续增长，驱动相关专业学生 人数增长及 IT 教育行业快速发展，根据招股说明书，弗若斯特沙利文数据显示，中 国民办高等教育 IT 专业注册学生人数 2015-2018 年 CAGR 约为 9.1%，受益于 IT 行业 发展向好的推动，IT 专业学生人数预计继续增长，2018-2023 年学生人数 CAGR 预计 为 11%，2023 年民办高等教育 IT 专业学生人数有望达 108 万人。

2.1.2继续教育行业：政策利好，线上模式驱动快速发展

中国的高等继续教育行业分为高等学历继续教育和高等非学历继续教育，根据招 股说明书，弗若斯特沙利文报告显示，2014-2018 年中国高等学历继续教育的注册学 生人数 CAGR2.6%，受成人高等教育项目及网络高等教育项目的注册学生人数的预期 增长共同驱动，2018-2023 年 CAGR 预计为 5.1%，中国学历继续教育的注册学生人数 预计将于 2023 年增至 1820 万人。2014-2018 年中国高等非学历继续教育的注册学生 人数 CAGR 为 7.9%，考虑越来越多人选择进修及培训以取得职业资格证书或工作相关 资质，2018-2023 年 CAGR 预计为 6.2%，中国高等非学历继续教育的注册学生人数预 计将于 2023 年增至 1340 万人。

2.1.3IT增值教育服务行业：受益于IT产业热度，行业规模有望破百亿

IT 增值服务是指为各种教育机构（如中等职业学校、专科院校及本科院校（主 要为开设 IT 专业的高等教育机构）提供的各种 IT 教育相关增值服务。IT 增值教育服 务提供商的收入通常来自学生入学的服务费、软件许可费、硬件採购及安装费以及课 程资源费。近年来，越来越多的市场参与者通过线上渠道提供培训服务，并打入线上 教育市场，以实现进一步的市场渗透并扩大其收入来源。根据招股说明书，弗若斯特 沙利文报告显示，2014-2018 年中国 IT 增值教育服务市场规模 CAGR 为 14.1%，受益 于 IT 行业对专业人才需求不断增长的推动，越来越多的教育机构正寻与 IT 增值教育 服务提供商合作，以使其学生在就业市场的表现超越其他竞争对手，从而推动该行业 继续快速发展，预计 2018-2023 年市场规模 CAGR 为 17.5%，中国 IT 增值教育服务市 场规模预计将于 2023 年达到 148 亿元。

2.2.竞争格局：产业共建中，华晟经世规模最大

2.2.1产业共建同业比较：鼎利人均收费更高

我们分析，IT 教育培训行业尽管面临需求大的利好，但其壁垒在于：（1）研发 投入高且需持续迭代、尤其是教师和研发人员薪资较高；（2）强就业属性，和就业 高度挂钩，因此门槛较高。目前国内开设 IT 专业的高校占比较高，但师资及投入则 较为欠缺，因此对专业共建和产教融合产生了较大需求。目前行业内从事高教专业共 建、产教融合的主要包括世纪鼎利、华晟经世和东软教育。

（1）从商业模式来看，由于鼎利偏重资产模式从而人均收费更高。世纪鼎利以 “鼎利学院”建设计划为核心，通过与国内高校合作，建立共建共管的二级学院，偏 重投入、承诺，如设备以及场地装修等，同时负责提供包括招生、专业课程设置、教 学服务、师资培训、实训实习等教育运营服务。不同于鼎利的重资产模式，东软教育 以轻资产“3+N”的商业模式向众多普通本科和职业院校输出一流的教育产品与服务， 为合作院校教育改革和创新赋能。华晟经世专注于产教融合领域，以先进的数字化技 术打造面向 ICT 和智能制造方向的实训实验室产品并提供配套服务，为高校提供同 步产业发展的实践教学解决方案。

（2）从营收/盈利能力来看，2022 年东软教育/世纪鼎利职业教育培训业务收入 为 1.82/0.93 亿元、同比增长 30%/158%、2017-2022 年 CAGR 为 48%/-14%；华晟经世 2022 年专业共建业务收入 1.6 亿、利润 0.4 亿元。东软教育营业收入以及毛利率自 2017 年以来呈现稳步增长的趋势，而世纪鼎利自 2020 年希望教育入股后产生较大波 动，主要是由于信用减值损失、以及终止了部分未达合作预期且仍需进行投入的鼎利 学院合作项目，包括四川长江职业学院、四川科技职业学院，造成公司在 2022 年度 相关损失约 1.1 亿元。 从毛利率来看，东软教育低于华晟经世，主要由于华晟经世 ICT 实训产品毛利率 为 76.4%,拉高公司整体毛利率；从归母净利率来看，华晟经世管理费用率较高为 24.3%，远高于东软教育 9.0%的管理费用率，世纪鼎利净利为负主要由于其资产及信 用减值损失较高。

2.2.2民办高教同业比较：东软所得税实缴、未来利润率存在提升空间

对比民办高教行业上市公司，当前中教控股规模最大，FY2022 中教控股营收 47.6 亿元，同比增长 29%，经调归母净利润 18 亿元，同比增长 12.5%，在校生人数达 13655 人；东软教育人均学宿费高于同业，我们认为主要由于其广东及大连学院学费较高， 根据公司年报每年学费在 2.8-3.4 万元之间，并且学费仍保持增长态势；希望教育通过 差异化收购整合其学校数量相比同业较多。 对比上市同业，东软教育 ROE 在上市后有所有所下降、毛利率偏低，主要由于校园 扩建及师资投入；随着公司利用率提高、学费增长、高毛利的教育资源输出业务占比 提升，毛利率水平仍具有一定增长空间；从所得税率来看，相比于其他高教公司，公 司目前按照 25%的税率实缴企业所得税（部分子公司享受两免三减半税率优惠），未来 随着其他高教公司加大投入、所得税计提有下降趋势，而东软则保持稳定。

2.3.政策支持产教融合

中国政府颁布了一系列政策支持IT 相关行业的发展，包括但不限于《国家信 息化发展战略纲要》、《软件和信息技术服务业发展规划（2016–2020）》、《中 国制造 2025》及《国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知》。预计这些 政策将促进 IT 相关行业发展，进而创造人才需求。 2014 年国务院颁布《关于加快发展现代职业教育的决定》，首次提出“本科 层次职业教育”的科学概念，中国政府为鼓励职教本科，出台一系列相关政策， 2021 年习近平总书记对全国职业教育大会召开做出重要指示，强调稳步发展职业 本科教育；2021 年 7 月，教育部颁布《关于“十四五”时期高等学校设置工作的意 见》，要求以优质专科层次的职业院校为基础，稳步发展本科层次职业学校；

2021 年 10 月，中共中央办公厅、国务院办公厅颁布《关于推动现代职业教育高质量发 展的意见》，提出到 2025 年职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模 的 10%；2022 年 4 月，新修订的《职业教育法》首次从法律层面确定职业教育是与 普通教育具有同等重要地位的教育类型，明确了类型教育法定地位，打开了专科高 职学生“升本”通道。大连东软学院申请 3 个职教本科专业成功获批，被认定为首 批国家一流本科专业建设点；成都东软学院申请的虚拟现实技术与供应链管理 2 个 本科专业也成功获批，公司成为民办高教上市公司中获批数量最多的公司。

2023 年 6 月，八部委发布《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案》，政策 提出 5 方面 19 条措施。其中包括（1）到 2025 年，国家产教融合试点城市达到 50 个左右；（2）在全国建设培育 1 万家以上产教融合型企业；（3）新增 200 所左右 高职院校和应用型本科院校；（4）建设 100 个高水平、专业化、开放型产教融合 实训基地；（5）高职院校和应用型本科院校每所支持额度不超过 8000 万元、中职 院校每所不超过 3000 万元；（6）支持和规范社会力量，兴办职业教育；（7）支 持符合条件的产教融合型企业上市融资。

3.公司竞争优势：生源质量高+师资及研发强+强就业

3.1.东软生源质量高：录取分数线高于省控线

东软旗下三所大学理科优势明显，录取分数线在民办院校中保持领先。得益于 东软院校聚焦“泛 IT+健康医疗科技”领域，构建了计算机与软件类、智能与电子类、 数字媒体与设计类、信息与商务管理类、健康医疗科技类五大优势专业集群，公司在 理科学科上优势明显。从本科录取分数线来看，大连东软信息学院理科录取分数线达 到 416 分，高于省控线 54 分，可以看出东软学院的教学质量深受学生群体的认可。 随着 IT 行业的不断发展，计算机相关专业的热度持续提升，有利于公司获得更好的生源，提升学院的教学和就业水平。虽然辽宁参加高考人数近三年有所下降，但是公 司旗下的大连信息学院每年招生人数均保持稳健增长。

3.2.公司19年获得首批教育部职教本科专业试点

根据年报披露，22 年公司旗下大学新增 4 个国家级一流本科专业建设点，教学 成果显著。根据公司年报，2022 年三所大学合计获批了 6 个新本科专业，其中包括 3 个职教本科专业，主要面向电子信息工程、软件工程等领域，充分发挥集团化办学优 势，促进校际优质教育资源的共享；三所大学新增 4 个国家级一流本科专业建设点和 4 个省级一流本科专业建设点。 至此，三所大学合计获批 25 个一流本科专业建设点 （包含 8 个国家级建设点），其中大连学院的国家级一流本科专业建设点达 7 个，获 批数量领跑全国民办高校，一流本科专业覆盖超七成本科在校生。

根据中国日报网，大连东软信息学院 19 年获得首批教育部一流本科专业建设试 点，根据大连市人民政府公布，21 年大连学院新增 3 个国家级本科专业建设点和 1 个省级一流本科专业建设点，该校获批数量位居全国民办高校之首；根据成都东软学 院招生办，22 年成都东软学院新增 2 个本科专业。《关于推动现代职业教育高质量 发展的意见》提出，到 2025 年职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模 的 10%。同时新实行的《职业教育法》提出了新的方向，除了设立本科层次职业学 校，将探索在普通高等学校设置本科职业教育专业、在专科层次职业学校设置本科职业教育专业，从法律层面上保障了职校学生的发展通道。因此，公司未来学额来自增 量而非存量，公司学费收入端的增长将来自于学额增长 和学费提价。

公司提出并实施了 TOPCARES 一体化人才培养模式，打造了独具东软特色的 SOVO 创新创业教育体系，提升旗下学院的人才培养水平。公司构建了产教融合、面向应 用的办学体制，形成了校企合作、协同共赢的运行机制。同时，依托东软集团的背景， 公司联合业界领军企业共建计算机与软件类、智能与电子工程类、数字艺术与设计类、 信息与商务管理类、健康医疗科技类五大产业学院，建设了产学研深度融合的大学科 技园，采用了高效运营与共享的集团化管理模式，成为国内民办 IT 高等教育的引领 者。

公司凭借 20 多年的产业实践和教育积累，打造出东软智慧化教育生态体系，并 实现教育资源输出产品。公司推出创新的 4S 特色服务模式（DaaS/CaaS/SaaS/PaaS）， 联动了数据、内容、软件、平台四个层级，全方位、立体化地向众多本科院校和职业 院校输出一流的教育产品与服务，为合作院校教育改革和创新赋能。目前已经应用于 全国 550 余家院校，包括有 31 所中国“双一流”建设高校和 64 所中国职业教育“双 高计划”建设学校。

在 SaaS(软件即服务)方面，公司重点构建了东软智慧化教育生 态体系，提供涵盖教育管理、教学运行、实践教学等领域的应用软件，助力院校实现 数字化教育的精准感知，以数据驱动实现个性化教育、智慧教育。在DaaS(数据即服 务)方面，公司通过应用软件获取与分析用户的使用数据，提供涵盖学生、教师、管 理者多维度的教、学、训、管、评等环节的业务咨询、分析报告与决策支持服务。通 过该模式，公司可以为学校客户提供 IT 相关专业人才培养方案的咨询、规划、制定、 验证服务。

公司打造智能实训室的解决方案产品，为院校专业实践体系建设与改革提供一 站式服务。在 PaaS(平台即服务)方面，公司构建了实训室、开放式产教融合基地— —东软数字工场等产品，构建出能够覆盖专业人才培养全过程完整而精准的全景式实 践项目体系。实训室重点承载了各专业的各级核心项目资源，配合物理环境与相关软 硬件设备，为专业的实践实训提供了完善的一站式解决方案。该智慧实训室紧贴产业 前沿，面向智能应用、物联网、嵌入式、智能媒体、计算机技术、软件开发、大数据 技术、智慧管理、医学影像、智慧监控等技术方向，构建起专业级、一体化实践教学 解决方案。

公司智能实训室的解决方案采取进阶化的教育方法，构建形成五级进阶式项目 体系。五级项目相互支撑，彼此协同、逐层递进，整个项目体系由浅入深、由易到难，充分考虑学生的实践基础和认知规律，能够帮助学生循序渐进地实现实践能力的 锻炼与提升。公司充分发挥自身产业优势及多年办学积累所形成的产教融合资源优势， 将来源于行业企业真实需求的项目案例，经过科学细致地教学化拆解与改造，既保留 项目背景的真实性和技术应用的前沿性，又兼顾了项目实现过程的教学性与创新性， 有效突破了产业级项目案例在技术复杂性与教学适配性之间的矛盾和障碍，获得各个 院校的广泛认可。

公司重视师资团队的培养，致力于吸引并培养优秀人才，打造一流人才队伍。 截止 2022 年，公司共有 3350 名员工，其中全职教师合计共 2,100 名，三所大学兼 职教师合计共 1,214 名，另外还有 151 名工程师，156 名研发人员。教师团队中， 约 90%拥有硕士或博士学位，约 21%拥有海外留学或工作经历，约 51%拥有工程实践 经验。截至 2022 年，公司共有研发人员 156 人，占公司总员工比例为 4.7%。2022 年 研发支出为 4150 万元，同比下滑 10%，主要是因为前期开展的若干研发项目已基本 完成。公司研发费用率保持稳定，2017-2022 年研发费用率稳定在 3%左右。公司以 自有产品为核心，研发了适配于移动端、PC 端等多个终端的在线教育平台，为个体 学习者提供“测、学、练、考、证、就”一体化服务。经过研发团队的努力，公司于 2022 年推出了为个体学习者提供 IT 职业技能提升培训服务的 “东软 IT 云学堂”， 在线平台用户突破百万。

3.3.就业优势：就业率及薪资保持领先

在 TOPCARES教育方法学的引领下，公司不断深化教育教学改革，取得了高水 平的教学成果。2022 年，公司旗下三所大学合计获得教学成果奖特等奖 1 项，一等 奖 6 项，二等奖 5 项，三等奖 4 项，其中大连学院获批成果总数、获批一等奖数量均 位列辽宁省民办高校第一。此外，三所大学合计获得由省级以上教育行政部门及学会、 协会等批覆的教学研究项目 150 余项。2022 年度，东软学生在学科竞赛及就业创业 中表现优异，三所大学的学生合计获得 1,295 项国家级学科竞赛奖与 2,543 项省级学 科竞赛奖。 基于公司良好的教学质量，三所大学取得领先的毕业生就业率，本科毕业生就 业率高达 90%+。

根据招股说明书的披露，2019 年大连东软信息学院、成都东软学 院及广东东软学院的全日制学历高等教育专业的毕业生初始就业率分别达到 92.73%、 97.19%及 92.42%。大连东软信息学院及成都东软学院的就业率高于辽宁省及四川省 所有大学相同专业的毕业生初始就业率平均水平（即 91.95%及 88.28%），而广东 东软学院的就业率接近广东省的就业率平均水平（即 94.58%）。大连东软信息学院、 成都东软学院及广东东软学院全日制学历高等教育专业的毕业生平均月工资分别为人 民币 5,211 元、人民币 5,045 元及人民币 4,528 元，平均工资亦高于三所大学所在省 份其他大学相同专业的毕业生平均工资水平，即分别为人民币 4,600 元、人民币 4,453 元及人民币 4,071 元。根据三所大学所在省份大学生就业管理部平台数据，公 司旗下三所大学 2022 届本专科毕业生平均就业率均达到 90%以上。

4.成长驱动

4.1.学历义务教育：学额增长+学费提价

由于学校容量饱和，公司近年来对三所大学都进行了扩建计划。公司三所大学 2022 年共计新增床位 7000 余张，可容纳超过 5.8 万人就读，公司 2022 年校园容量 利用率为 91.1%，其中成都学院利用率较高，达到 115.8%；大连利用率为 75.9%， 随着招生端保持稳健增长，预计 23 年大连学院利用率有望实现增长。根据公司年报 披露，成都学院的新校园建设我们预计在 2023 年完成，可以释放 5000 个新增学生 容量。长期来看，预计公司三所学校在校人数有望保持稳健增长，突破 6 万人。

4.2.继续教育：开发APP发力线上教育渠道

依托东软三所大学，公司积极开展成人高起专、成人专升本等学历继续教育业务， 目前拥有各类在校生 8000 余人。在线上教育端，公司开发“东软教育在线”在线教育 平台，专注于在线教育和人力资源服务业务，面向大学生和在职人员提供测评、学习、 就业等全链条人才培养服务，培养符合新时代发展趋势的复合型和应用型数字化人才。 “东软教育在线”面向政府、企业、院校提供智慧培训一体化解决方案，助力政府进行 数字化建设，致力企业储备数字化人才，帮助院校进行数字化人才培养。

2022 年 11 月，“东软教育在线”累计注册用户超过 100 万人，预计未来有望保持增长。 2021- 2022 年期间，公司重点打造并发布《计算机网络应用师》《5G 移动通信技术师》 《大数据分析师》《人工智能应用师》《物联网应用师》《视频设计师》《虚拟现实 技术应用师》等 7 个领域的数字化课程，并联合工信部教考中心，为军队信息素养提 升工程提供课程学习服务，累计在线学习人数超过 6 万人，其中 7645 人通过考试并 获得工信部教考中心的专项技术证书和东软教育的职业能力证书，系列课程同步在全 社会推广，已有 10000 多人在线学习。

公司 To B 委托培训业务已取得 50 余项各级、各类培训资质，现有机构客户 70 余家，覆盖教育、人社、工信等各级政府部门，以及金融、建筑、能源等行业企业。 2B 的壁垒在于公司具备国家级和省级培训资质，也得益于东软集团在医疗、公安的 资源，因此 to B 收入增速高于平均增速。 公司 To C 技能实训面向个体学习者，培养数智化应用实践型人才，疫情后 to C 收入端有望实现反弹增长。

公司独立开发东软 IT 云学堂“学练测”一体化学训平台，实 施 OMO 工程教育模式，精准提升学习者职业竞争力。公司已为行业输送了 20 余万 IT 人才，树立了良好的 IT 培训业界口碑。东软 IT 云学堂于 2022 年上线面向在校大 学生、高校教师、职场人等不同群体，提供 IT 技能提升在线学习资源，设立免费学 堂、实战学堂、体系课、学习路线、实践教学及在线竞赛等版块，课程包括 Java、 前端、Python+人工智能、大数据、嵌入式、职业素养等方向，实现从零基础到进阶 多个难度层次递进。

4.3.教育资源输出：贡献第二增长曲线

公司以 O2O、轻资产、少人力的“3+N”商业模式，向众多普通本科和职业院校 输出优质教育产品与服务。在国家大力支持产教融合、发展职业教育的政策环境下， 公司立足于东软教育的教学资源，与高等院校、职业院校展开广泛且深入的校企合作， 大力拓展产业学院与专业共建业务。一方面，公司与合作院校、当地政府三方合作共 建“区域合作平台示范校”，在开展专业共建的同时，充分发挥平台示范校引领及辐 射推广效应，依托区域交付中心为区域内其它合作院校提供数字工场等共享平台服务；

另一方面，与分布全国的众多区域合作院校开展专业共建合作，通过提供专业新建及专业共建等服务，提升合作院校专业建设及人才培养水平。根据齐鲁师范学院官网、 江苏师范大学科文学院官网、公司年报等，截至 2022 年公司已帮助多个高等教育机 构建立多个学术专业，包括电子信息工程、人工智能及数据科学与大数据技术。 2019 年，公司与百度签订业务合作框架协议及人工智能学院商业合作协议，并在三 所大学各自建立东软百度人工智能学院。

通过“3+N”商业模式，公司以自身优质教育资源助力客户院校提质培优，积极 扩大东软教育的品牌影响力，贡献收入第二增长曲线。公司通过定制化解决方案全 面满足客户需求，按照院校类型、专业、服务内容细分产品，构建了服务双高建设 9 大核心任务的标准化解决方案矩阵，为推广销售提供标准化支持。公司可以依据不同 客户的具体需求，定制数字化教育服务方案，形成适用于不同高校类型的特色化服务 模式。

公司推出东软数字工厂运营模式，实现校企共建东软数字工场产教融合实训基 地，构建政校企深度融合、协同育人的创新生态模式。东软数字工场基地是对接企 业开发环境、岗位、流程、标准，在教学环境中营造实际的企业氛围，通过企业深度 参与到人才培养过程，开展典型项目实施，提升学生职业能力，实现无缝对接就业。 基于共建东软数字工场产教融合实训基地，共建集实训实践教学、社会培训和技术服 务于一体的“东软数字工场产教融合实训基地”。比如，公司面向市、省乃至区域的职 业院校开展生产性实习实训，提升院校学生的产业实践技术技能，构建人才培养全流 程生态链，实现人才培养与地区核心产业需求的无缝对接。此外，公司依托院校行业 属性与专业优势，面向中小微企业员工开展技术能培训、技术研发与产品升级服务。

从客户角度来看，凭借东软的 IT 产业背景以及东软学历教育办学优势，公司为 众多普通本科院校和职业院校提供全方位的 IT 增值教育服务。2017年以来公司的教 育资源已成功应用于 550 余家本科和职业院校。在公司的合作院校中，有 31 所中国 “双一流”建设高校，包括南京大学、武汉大学、四川大学、中南大学、重庆大学、中 央民族大学、哈尔滨工业大学、大连理工大学、东北大学、华中科技大学等；有 64 所中国职业教育“双高计划”建设学校，包括天津市职业大学、江苏农林职业技术学院、 无锡职业技术学院、深圳信息职业技术学院、南京信息职业技术学院等。

根据弗若斯 特沙利文报告，东软教育科技集团 2019 年提供 IT 增值教育服务的学校累计数目，在 中国 IT 增值教育服务提供商中位列全国第二。业务规模持续扩大，服务品质得到广 泛认可。2022 年公司与 69 所院校展开了产业学院和专业共建合作，其中 33 所为职 业院校；合作项目总数增长至 323 个，覆盖学生近 2.5 万人，实现收入约 8,000 万 元。此外，2022 年公司与 8 所新院校签订了专业共建或产业学院共建合作协议，计 划于新学年开展合作。

公司的服务品质也得到了合作院校的高度评价及社会各界的广泛认可。2022 年 3 月，公司与湄洲湾职业技术学院合作的“双元育人产教融合共建东软现代产业学院” 入选教育部产教融合、校企合作典型案例；2022 年 9 月，在“一带一路暨金砖国家技 能发展与技术创新大赛”中，公司与云南技师学院共建的东软信息产业学院的学生在 “商务软件解决方案”赛项中取得全国一等奖；2022 年 11 月，公司与长春光华学院共 同建设的电子信息专业获批成为国家级一流本科专业建设点。

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