皖能电力各项业务布局进展如何？

公司深耕安徽，战略性拓展省外市场打开业绩新增长点。

公司大部分火电项目位于安徽，机组性能优越，发电量随机组规模扩大持续增长，省内较好供需格局支撑公司利用小时数维持高位。截至 2025 年 6 月底，公司控 股在运装机 1466 万千瓦，其中火电装机 1407 万千瓦，占总装机比重 96%；位 于安徽的火电装机 1143 万千瓦，占火电装机比重 81%；其余 264 万千瓦机组位 于新疆。公司发电机组多数投产于 2010 年后，为参数高、容量大、运行效率高、 煤耗低、环保性能优越的煤电机组。其中，超超临界机组装机容量达到 701 万千 瓦，占总装机比重 47.8%。2019-2024 年，公司发电量随装机规模扩大持续增长， 从 372.43 亿千瓦时增长至 601.5 亿千瓦时，CAGR 达到 10.06%。受益于安徽 省内较好的供需格局，公司火电利用小时数自 2022 年以来大幅领先于全国平均 水平。

新疆机组邻近准东煤田，成本优势显著，盈利能力优异。公司控股在运的江布电 厂和英格玛电厂均位于新疆昌吉准东，邻近准东煤田。准东煤田是我国乃至世界 最大的整装煤田，截至 2024 年，其预测资源量 3900 亿吨，占全国储量 7%、 新疆储量 17.8%，以露天煤矿为主，开采条件优越，坑口成本较低。同时，两家 电厂所需原料用煤均由廊道直接送入电厂，无需汽车运输，使得其具备明显成本 优势。按照新疆煤炭交易中心公布的 CCI 指数 246 元/吨（5500KAL）推算，一 吨标煤的价格约为 313 元，假设煤耗为 280 克/千瓦时，每度电的用煤成本不足9 分钱。2024 年江布电厂实现净利润 5.52 亿元，净利率达到 31%，测算度电净 利润为 0.08 元/千瓦时，盈利能力不仅高于公司在安徽省内的其他控股火电厂， 也高于煤电一体化企业国能神皖能源和中煤新集利辛。

新疆电厂为“疆电入皖”重点项目，有望成为公司业绩新增长点。两座新疆电厂 是新疆运输电力至华东区域的特高压吉泉线的配套电源，电价执行“基准价+上 下浮动”机制，其中基准价为新疆燃煤基准价 250 元/兆瓦时，浮动比例按照受 端江浙皖三省的市场化电价平均涨幅确定。华东地区整体电力供需偏紧，即便考 虑到未来火电和新能源投产一定程度上能够缓解供给紧张形势，预计江浙皖地区 的电价和利用小时较其他地区也会有相对优势。2024 年 11 月和 12 月，英格玛 电厂 1、2 号机组相继投产，将为 2025 年贡献电量增量。按照上网电价 0.26 元 /千瓦时、入炉标煤单价 300 元/吨测算，公司新疆两座电厂 2025 年将贡献归母 净利润 5.94 亿元，占公司 2024 年整体业绩的 28.8%，有望成为公司 25 年业绩的新增长点。

“陕电入皖”蓄势待发。陕北—安徽特高压直流工程，是纳入国家“十四五”电 力规划开工建设类项目，工程起点为陕西延安风、光、火、储综合能源基地，途 经陕西、河南，送至安徽合肥，配套建设 4x100 万千瓦火电、1100 万千瓦新能 源、220 万千瓦 2 小时电化学储能。工程建成后，年输送电量超过 360 亿千瓦时， 可再生能源电量占比不低于 50%，将有力提高安徽电力供应保障能力和绿电供应 比例。据安徽日报消息，2025 年 10 月，由皖能电力携手阳光新能源、国轩新能 源共同成立的延安皖能电力有限公司顺利完成注册。该公司将作为“陕电入皖” 的项目投资主体，参与推进电入皖一体化平台公司建设，保障安徽方面在“陕电 入皖”配套电源项目中享有的新能源指标权益落地，并同步开展火电和电化学储 能等项目的开发建设工作。

自建机组有望于年内投产，新能源装机将大幅增长。截至 2024 年底，公司控股 在运的新能源项目装机为 15.2 万千瓦，占总装机比重约 1%，均为光伏项目。当 前公司在建新能源项目主要为新疆吐鲁番 50 万千瓦风电项目、皖能奇台 80 万千 瓦光伏项目，以及宿州皖恒新能源 30 万千瓦风电项目。上述项目投产后，公司 新能源装机将大幅提升 1052.6%。公司核准待建项目包括 140 万千瓦的抽蓄和 2 个 10 万千瓦的风电项目，力争年内开工建设。此外，公司控股股东皖能集团曾 作出避免同业竞争的承诺，当前集团体内的主要新能源资产，安徽省新能创业投 资有限责任公司（新能创投）尚未注入。截至 2023 年底，新能创投装机容量达 到 223 万千瓦，若未来能够注入公司，将进一步扩大公司新能源装机规模。

公司参股大部分为火电机组，同时布局多类电源，投资收益成为业绩压舱石。截 至 2024 年底，公司参股装机容量为 2400.2 万千瓦，权益装机 798.12 万千瓦， 其中火电权益装机 720.86 万千瓦，占比 90.3%。除山西潞光外，其余参股火电 机组均位于安徽。其中，装机规模较大的国能神皖能源和中煤新集利辛为煤电一 体化运营公司，拥有相对稳定的煤炭供给。此外，公司还参股了望江、宿松、太 湖等风电机组，响洪甸、响水涧、琅琊山、天荒坪等抽蓄项目，以及秦山核电公 司，享受稳定投资收益。2022 年，公司实现利润总额 1.20 亿元，而投资收益达 到 8.68 亿元，弥补了公司主业的亏损。2024 年，公司实现投资收益 13.48 亿元， 其中对联营合营企业的投资收益 12.22 亿元，占公司利润总额的 35.5%，已成为 公司业绩重要的压舱石。

参股在建项目总装机超 10GW，有望支撑投资收益进一步增长。截至 2024 年底， 公司参股在建项目总装机达到 1084 万千瓦，权益装机 316.02 万千瓦。其中， 火电项目装机达到 596 万千瓦，权益装机 190.48 万千瓦，抽蓄装机 488 万千瓦， 权益装机 125.54 万千瓦。假设煤电项目建设周期为 2 年，则预计参股煤电在建 项目将自 2026 年起贡献投资收益，进一步增厚公司业绩。

深度参与核电产业链，有望享受技术变革带来的颠覆性机遇。公司持有秦山核电 2%股份，获取稳定投资收益。同时，公司通过持有安徽皖能丰禾聚变科技合伙 企业 16.82%的股份，间接持有聚变新能约 3.45%的股权。聚变新能是中科院合 肥物质院等离子体物理研究所磁约束核聚变领域的唯一成果转化平台，主导建设 合肥市庐阳区的紧凑型聚变能实验装置（BEST）。据公司披露，该项目总装工 作已于 2025 年 5 月 1 日启动，预计 2027 年底完成。核聚变被视为“终极能源”， 今年 7 月聚变工业协会（FIA）发布的《2025 年全球聚变行业》报告显示，过去 5 年全球聚变行业呈爆发式增长，总投资额从 2021 年的 19 亿美元飙升至 97 亿美元。聚变新能是我国核聚变商业化的重要实施平台之一，未来公司有望受益于 相关技术突破带来的颠覆性机遇。