重药控股股权结构与财务状况如何？

全国性医药供应链综合服务商，央企入主提质增效。

1. 重药控股：全国性医药供应链综合服务商

重药控股是一家服务于医药全产业链的央企控股上市公司，同时从事医药流通、医 药研发、医疗器械生产并投资参与医药工业。公司是中央和地方两级药品医疗器械定点 储备单位，也是国内仅有的三家经营麻醉药品和第一类精神药品的全国性批发企业之一。 主营业务涵盖药品、医疗器械、中药饮片、保健产品的医院纯销、商业批发、零售连锁、 仓储物流及供应链增值服务，营销网络覆盖全国。

公司前身是成立于 1950 年的中国医药公司西南区分公司，2019 年完成公司控股股 东战投混改，引入中国医药与重庆市国资委共同控股母公司重庆医药健康产业有限公司。 2024 年企业规模、市场覆盖居中国同行业第一阵营第五位。拥有全级次分、子公司 200 余家，员工约 14000 人，布局在全国 32 省市自治区。2025 年 1 月，公司实际控股股东 正式变更为中国通用技术公司，实控人由重庆市国资委变更为国务院国资委。经过多年 发展，公司通过并购+新设子公司，逐渐从西南区域性流通企业转变为全国性医药供应 链综合服务商。

截至 2025H1，公司第一大股东为重庆医药健康产业有限公司，持股比例为 38.47%。 2024 年化医集团将其所持健康产业公司 2%股权无偿划转给中国通用后间接控股股东由 重庆化医控股变更为中国通用技术（集团）控股有限责任公司，实际控制人由重庆市国 资委变更为国务院国有资产监督管理委员会。

2. 并购重组后财务状况改善，控费成效显著

收入稳步提升，利润 2025Q1 大幅增长。从收入端看，2017 年并购重组后，公司收 入从 230.45 亿元增长至 2024 年 805.62 亿元，对应 CAGR 为 19.58%，2025H1 为 411.88 亿元，同比增长 3.54%。随着下游客户业务增长，公司营业收入规模持续增加。从利润 端看，公司 2020-2024 年归母净利润持续下滑，对应 CAGR 为-20.4%，原因系公司纯销 业务规模持续增长，应收账款基数进一步增加，加之公司在西部地区收入占比较大，受 区域经济条件影响，应收账款回款时间延长，公司经营资金需求持续增加，带息负债规 模扩大，对利润产生了一定影响。但 2025H1 归母净利润为 2.82 亿元，同比大幅增长 18.56%，原因系加强成本费用管控，综合融资成本下降。

受应收账款及扩张成本影响，公司利润率承压，2025H1 有所回升。公司销售毛利 率、净利率分别由 2017 年的 9.24%、5%下降至 2024 年的 7.43%、0.5%，原因系应收账 款规模大，带息负债扩大使财务费用增加，除此之外，公司投入物流建设维护和零售扩 张成本也较高。毛利率的波动同样显著。2025H1 净利率为 0.94%，有所回升。

融资成本下降明显，财务费用率优化。公司期间费用率呈现波动调整态势，反映出 公司在费用管控与业务扩张间的动态平衡。自 2017 年并购重组后，高成本的化工资产 被剥离，医药流通业务的毛利率和费用结构优于原有化工业务，导致三费率显著下降。 2016 年至 2025H1，销售费用率整体呈下降趋势，从 5.99%降至 2.45%；管理费用率则 相对稳定；财务费用率在 2021 年达 1.74%的高点后逐步回落，2025H1 已回落至 0.92%， 原因 1）国家出台货币政策涉及的融资利率呈下降态势；2）公司加入通用技术集团后， 信用得到增强，融资渠道显著拓宽，同时公司通过优化融资结构，调整长短期融资结构 比，寻求更低的融资成本，2024 年以来融资成本下降趋势明显。