重药控股公司的亮点在哪里？

主要是有以下三点，可以在报告《重药控股（000950）研究报告：从西部走向全国的流通行业新龙头》找到对应的答案，感兴趣请下载原报告阅读。

抓住重庆药械进口机遇，加快全国仓储物流建设

“区位+药检+成本”三大优势齐发，重庆为全国第四个药品首次进口口岸

区位优势：首次进口药品口岸落地重庆，进口药品代理市场未来可期。以前全国仅有北 京、上海、广州 3 个城市可进口首次在中国境内销售的药品和生物制品，且国外制药公司基 本都将首次出口中国时的药品流通企业选作国内代理商，导致药品进口资源大量集聚在北上 广三地。2018 年 11 月，国务院决定增开重庆作为全国第 4 个“首次进口药品和生物制品口 岸”，改变了全国进口药械代理三足鼎立的格局。2021 年 2 月，重庆再次获批成为继北上广 后全国第四个、西部地区首个办理“化学药品”首次药品进口备案的口岸城市。重庆作为“一带一路”与长江经济带互联互通枢纽、西部大开发战略重要支点，其进口药品代理市场潜力 巨大。

药检优势：重庆进口检验速度较快。重庆作为新增的第四个首次进口口岸，中西部重点 城市的日常进口检验量不到北上广的十分之一，检验配套人员及设施充足，相较于北上广三 地，重庆具备检验效率高的优势，节约进口药械通关的时间成本，整个检验流程约为 15-30 天，重药集团全程跟进检验报告的进展。进口药品得以更快融入市场，加速了市场供货率， 对于有效期要求较高的药品来说，具有重要意义。

成本优势：“渝新欧”地理优势和运输成本优势日益凸显。中欧班列“渝新欧”累计班 列数量全国第一，货值占全国各地往返欧洲班列 85%份额。2021 年渝新欧铁路线开行量超 过 4800 班，占全国比例超 30%，运输箱量超 40 万标箱，开行线路已可通达欧洲上百个城 市。虽然目前铁路运输并非进出口贸易最主要的运输方式，但是渝新欧铁路线拥有强大的物 流成本优势和优于海运的时间成本优势。相较于空运，中欧班列的运输时间仅比空运多 10天，但中欧班列温控运输的费用比空运节约 50%，非温控运输费用比空运节约 70%；相较 于海运，运输费用二者相当，但中欧班列的运输时长比海运快 45 天。所以渝新欧铁路线在 药械进口贸易中发挥重要运输作用，重庆的区位优势也更加凸显。

借鉴北上广行业龙头进口总代业务发展史，设立药品首次进口口岸是医药流通龙头成长 的充分条件。2019 年以前我国有北京、上海、广州三个首次进口药品和生物制品口岸，进 口新药均需通过北上广三地辗转流通到全国各地，国药、上药、华润等全国性流通企业依靠 口岸优势抢占了大部分进口药品代理市场。以上海医药为例，2018 年上药收购康德乐中国 后成为全国最大的进口药品代理、分销商，同年国内获批上市的 20 种进口新药中，上药获 15 种药品的全国总代权，年度药品分销收入增长约 20%；2019 年上药新增 17 种进口新药 的全国总欧代权，实现 16%的分销收入增长率，代理数量与收入增长是相关的。从安徽省和 天津市公布的 2019 年公立医院进口药品代理商分布情况来看，上药、国药、华润三家企业 合计享有 30%-50%的市场份额。重药控股的进口药品代理市场份额占比极低，截至 2022年，公司拥有 1 项进口药品的全国总代权，随着公司持续推进洽谈进口总代品种，发挥重庆 药械进口的“三大优势”，其未来市场空间广阔。

物流仓储布局持续深化，打造西部分仓服务最大供应商

重庆医药集团和平物流有限公司是集团下属专业医药仓储配送企业。和平物流肩负着集 团内部营销网络相匹配的物流配送体系建设及营运管理，致力于打造西部最大的第三方分仓 和医药物流业务，物流公司直接管理集团重庆市主城区内符合 GSP、欧盟和北美药械仓储管 理规范的 8 万平米中心库及分布于全国各省级配送中心的 41.2 万平方米物流仓库。物流公 司主体和平物流中心位于重庆西部物流园，其冷库和冻库系统是全国第一，是公司投资近 3.8 亿（一期）建设的现代物流中央配送中心。占地 130 亩，分两期建成，一期总面积 57982.7 ㎡，二期总面积 46946 ㎡。物流中心能存储约 60 万件药品；日均处理订单 5000，订单行 2 万余行；日均处理出入库各 2 万件，峰值 3.5 万件以上。

物流布局完善，助推进出口业务实现新突破。从重庆口岸首次进口的药品将通过重庆医 药的分拨基地与其他口岸进行对接。公司以先进的物流配送体系支撑公司医药商业业务发展 并开展三方物流业务，拥有国内一流的现代物流综合基地，土主一期的年处理物流量近 200 亿元，较原设计 250 亿元的处理能力已接近饱和。同时在重庆以外自建多级区域性物流节点， 仓储总面积超过 49.2 万平方米，拥有封闭式医药专业货运车 800 余辆。并利用院内智能物 流技术手段，与大型综合医院开展合作，实现库房前移；与中小型医院及区域医疗中心优势 互补，构建中央库房，实现集中配送，提高药品流转配送效率。

提速中西部物流基地建设，新建基地陆续竣工投产。截至 2022 年 5 月，公司已完成重 庆土主物流（二期），宁夏、甘肃、武汉三个省级物流项目的竣工验收，尚有四川物流中心 在建。2022 年 5 月，西部现代物流综合基地项目（二期）已竣工并验收完毕，已正式投产 运营，土主二期年处理量可达 100 亿元，出货量达 490 万项，该基地的投产有助于扩充土主 物流基地的整体物流处理能力。此外，公司对湖南、贵州物流设施设备进行整体改造升级， 全力打造省级配送平台，提高协同配送能力建成。

抓住重庆药械进口机遇，公司“土主保税仓”降低时间及资金成本优势凸显。和平物流 中心位于“渝新欧”铁路起点近 500 米处，是重庆海关认定的医药保税仓，在降低时间成本 及资金成本方面发挥较强的竞争优势。作为医药保税仓，不仅具有保税功能，且客户可直接 运输货物至仓库内就地清关，极大程度缩减时间成本。同时比起仓外，仓内每托盘存储费用 要低至少 4 元，全年可为客户节约 25%及以上的租金成本。

“中欧班列+医药保税仓”吸引外企与公司进行深度合作，公司在重庆地区的物流仓储 中心于 2018 年投运，2019 年即出现供不应求的现象。目前阿斯利康与辉瑞两大主要客户合 计约占 1/3 仓位，阿斯利康与辉瑞在库房内日均货量分别为 10 万件、6 万件，库房标准已达 到欧标和美标。公司具备辐射全国的配送服务能力，为其抢抓重庆口岸机遇进行发展提供了 良好条件和有力支撑，两个国际龙头企业的进驻起到了很好的示范作用，助推公司稳坐国内 外医药企业西部分仓服务的最大供应商。

对接欧洲药品进口市场，代理+物流齐发力。2019 年公司首次获得某品牌药品全国总代 权，实现公司进口药品全国总代权零的突破。公司利用麻精药品一级批发商的全国分销网络 优势实现全国分销，该品牌药品已在全国 26 个省份实现销售。同时，公司积极跟进十余个 其他品牌药品总代项目落地。公司利用重庆的口岸优势和“渝新欧”铁路线的运输成本优势， 采用产品进口、分销代理、成立合资公司、研发合作等多种方式打通国际化合作渠道，精准 对接欧洲药品进口市场，持续洽谈进口总代品种；同时大力拓展三方物流业务，完善全国物 流网络布局，争取新引进国际知名药企在渝设置分仓，有望在 3 年内实现海外业务新突破， 实现进出口业务与全国分销平台融合发展。

深扎西南地区，内生+外延推进全国网络布局

西南地区龙头地位稳固，终端覆盖率不断提高。公司作为西南地区医药流通领域的龙头 企业，旗下的零售连锁品牌“和平药房”在重庆地区享有较高知名度，其批发与零售业务均 在资源、渠道方面具有较大的区域优势。在“两票制”政策背景下，公司深入扩展医院终端 业务，目前公司营销网络覆盖全国 31 个省（市、自治区），在重庆、青海、甘肃、西藏等省 市的市占率位列第一，其中在四川、陕西、重庆的销售规模超 50 亿元。在核心销售区重庆 市内，医疗机构覆盖率稳居第一，已实现三级甲等医疗机构 80%覆盖，二级医院 60%覆盖， “大本营”地位优势突出。

商业并购稳步推进，中西部布局基本完成，加速全国网络布局。2020 年，安徽、吉林、 内蒙古等空白区域的投资项目陆续完成；天津天士力营销集团的并购项目有序推进，并购成 功后新增北京、广东、山东、天津、山西区域的市场覆盖。2021 年，公司完成内蒙古天和、 重药长圣、重药杭州投资并购项目的落地；通过设立分公司的模式搭建了浙江、上海两个省 级平台。目前正积极推进江苏、广西、福建、黑龙江等省级空白市场。截至 2021 年末，公司拥有全级次控股子公司 200 余家，实现全国 27 个省、市、自治区及香港特别行政区的布 局，实现了区域网络下沉，持续夯实区域性竞争优势，加快推进全国商业网络布局战略的落 地。

公司基于“内生增长+外延扩张”双驱动的成长模式，在巩固西南地区医药流通龙头地 位的同时实现了省外业务的高速增长，目前已基本完成中、西部地区的框架搭建，全国销售 网络布局也日渐成熟。公司在“十四五”规划中的目标收入规模为 1000 亿，并提出“三百 城”的战略目标：除了完成空白省会布局以外，在全国 300余个地级市完成新设或并购企业 的目标，是流通领域内少有的逆势环境下仍有能力积极寻求扩张的企业，具备稀缺性。

产品结构日益优化，医疗器械强势发力

产品品规丰富，主要分为药品和医疗器械两大类。截至 2021 年末，公司医药商业板块 经营各类商品品规共计 10 万多个，包括药品、医疗器械、中药保健品、化妆品等多样化的 品种组合；是中国三家经营特殊药品的全国性批发企业之一，也是“中央和地方”两级药品 器械储备单位；与 7000 余家国内外供应商保持紧密合作关系，与多家世界 500 强医药企业 保持长期稳定的战略合作关系，与多家国家工信部排名前 100 强生产企业建立长期良好合作 关系，是众多国内外知名企业在重庆乃至西部的首选一级经销商。

战略布局高毛业务，医疗器械业绩增速亮眼。医疗器械类流通业务作为公司的高毛业务， 近年来业绩增速表现超预期。收入方面，2021 年医疗器械收入为 75.6 亿元，同比增长 51.9%， 收入占比提升至 12.1%，2018-2021 年医疗器械收入 CAGR 高达 89.4%。利润方面，2021 年医疗器械毛利为 13.3 亿元，同比增长 94.7%，毛利占比提升至 23.3%，2018-2021 年医 疗器械毛利 CAGR 高达 110.9%。

中国医疗器械流通行业整体发展势头强劲，但集中度较低。根据弗若斯特沙利文数据， 2020 年全球医疗器械市场规模为 4840 亿美元，同比增长 5.9%，2015-2020 年全球医疗器 械市场 CAGR 为 6.2%。2020 年中国医疗器械市场规模约为 7232 亿元，同比增长 16%， 2015-2020 年中国医疗器械市场 CAGR 为 18.2%。中国成为仅次于美国的全球第二大医疗 器械市场，预期 2025 年中国医疗器械市场规模将突破万亿级别，2020-2025 年中国医疗器 械市场规模增速有望达到 14%。2020 年我国器械流通行业规模 7232 亿元，对应的经营企 业却达到近 70 万家，平均每家销售规模仅为 103.3 万，行业整合的空间较大，行业集中度 有望提升。

公司通过“新设+并购”方式，推动医疗器械类高速发展。目前器械耗材领域的“集采” 和“两票制”已箭在弦上，行业面临终端利润下降、集中度提高、产品可及性和渗透率提升 的整体趋势，器械流通企业纷纷加速行业整合步伐，通过收购和新设企业等方式投资布局全国销售渠道。公司将医疗器械业务作为其战略发展方向之一，以重药器械为核心，2021 年 新控股 2 家子公司重药金泉、重药四川供应链，新设 4 家公司重庆医药集团周口、重庆医药 集团许昌、重药山东、重药上海，加强全国范围内医疗器械流通市场的业务拓展，着力寻求 新的利润增长点。预期 2022 年公司的医疗器械类销售规模突破 100 亿，达到“十四五规划” 医疗器械细分市场奋斗目标“200 亿”的半程节点，2020-2025 年公司医疗器械收入 CAGR 有望达到 32.1%，远超中国医疗器械市场对应 5 年复合增速 14%。

总体来看，首次进口药品口岸优势+“渝新欧”铁路运输优势，立足西南、布局全国的 强势扩张策略，以及对产品结构优化的战略布局这三大亮点为重药控股成长壮大为全国性医 药流通龙头企业提供了多重支持，未来两年有望迎来公司爆发式增长。