明阳电气发展历程、主要产品、股权结构与财务分析

国内新能源输配电翘楚。

1、 深耕输配电及控制设备整体解决方案提供商

明阳电气是专业的输配电及控制设备整体解决方案提供商。公司前身于 1993 年 成立， 1995 年成功开发出国内首台拥有自主知识产权的高压中置式真空开关柜。 2004 年，国内首台大功率高压变频器研制成功。2008 年，率先布局风电箱变等新能 源配套设备，开启新能源转型，2014 年，推出光伏逆变升压一体机。2021 年，自研 海上风电升压系统打破外资垄断并批量应用，2023 年，公司在深交所创业板上市。 2024 年，公司推出 MyPower 电力模块，为算力行业提供绿色引擎。

公司主要产品涵盖箱式变电站、成套开关设备与变压器三大类。广泛应用于新 能源行业、传统电网、工矿企业及公共基础设施等场景。箱式变电站产品包括预装 式变电站、组合式变电站及光伏/储能逆变升压一体机；开关设备覆盖低压开关柜、 中压开关柜；变压器产品涵盖油浸式变压器及干式变压器。公司积极开拓智能电网 市场，推动高电压大容量产品和 GIS 新产品研发，综合竞争力持续提升。

2、 公司治理：管理团队具有丰富的从业经验

公司股权结构较为集中，实际控制人为张传卫先生。截至 2025H1，张传卫通过 中山明阳、智创投资间接持股 43.47%，与其子张瑞合计持股 43.91%，张传卫为明阳 智能董事长。公司总裁郭献清直接持股 5.0%。此外，慧众咨询与华慧咨询为员工持 股平台，合计持股比例 8.36%。

公司管理团队具有丰富的电气行业经验，技术与管理能力兼备。现任总裁郭献 清深耕变压器领域，享受国务院津贴专家，全国电气绝缘材料与绝缘系统评定标准 化技术委员会委员；副总裁孙文艺曾担任明阳电器智能部经理，熟悉产品与制造管 理；副总裁胡连红自 1996 年起在明阳体系任职，历任采购、成本、运营等管理岗位， 经验丰富。副总裁张永胜拥有高压设备制造管理经验，曾任多家电气公司总经理。 公司管理层具有丰富的专业经验，有利于公司持续经营和战略推进。

3、 财务情况：收入与利润持续稳定增长

公司收入与利润持续增长，整体趋势稳健。2024 年公司实现营业收入 64.44 亿 元，2020-2024年复合增速达40.3%，2025H1公司实现营业收入34.75亿元，yoy+40.5%， 延续强劲势头。同期归母净利润保持同步高速增长，2024 年公司实现归母净利润 6.63 亿元，yoy+33.1%，2025H1 实现归母净利润 3.06 亿元，yoy+24.4%。公司的基本盘 风光储业务稳健发展，同时也在探索数据中心、智能电网等新应用领域。

公司核心产品包括智能变压器、箱式变电站和智能成套开关设备。2025H1 箱式 变电站实现营收 18.66 亿元，yoy+16.1%，收入占比为 53.7%，毛利率为 20.7%。成 套开关柜为增长最快的产品线，2025H1 实现收入 5.12 亿元，yoy+91.0%，在收入的 占比从 2024 年的 10.5%提升至 2025H1 的 14.7%，毛利率为 13.2%。2025H1 变压器 业务实现营收 5.68 亿元，yoy+19.9%，毛利率为 23.4%，变压器为毛利率最高的品类。

费用控制稳健支撑净利率。2024 年公司综合毛利率为 22.3%，受会计准则变更 影响，追溯调整后 2023 年公司毛利率为 22.2%，yoy+0.09pct，2025H1 毛利率为 21.0%，主要系毛利率较低的成套开关柜在收入的占比提升，盈利能力整体较为稳定。同时 公司优化费用结构，2025H1 期间费用率同比下降至 8.7%，费用控制良好，2025H1 实现净利率为 8.8%。公司持续聚焦新能源输配电及数据中心电力模块，加大研发与 业务拓展。