明阳电气研究报告：搭载电力设备出海东风，海风贡献新增长极.pdf

明阳电气研究报告：搭载电力设备出海东风，海风贡献新增长极。新能源电气装备企业，盈利能力卓越。公司得益于明阳集团的平台资源， 较早切入新能源输配电及控制设备领域，现已发展成为以智能变压器、 箱变，智能成套开关设备三大业务为主体，集研发、生产、销售、服务 于一体的智能化输配电装备企业。2024Q1公司实现营收10.34亿元， 同比+46.35%，归母净利润0.9亿元，同比+104.30%；2022-2024Q1 公司营收及净利均保持同比45%以上增速。

受益于新能源新基建行业景气发展，市场空间广阔。电网投资增速保持 较高水平，带动对输配电设备的需求。公司产品主要应用于新能源、新 型基础设施等领域，下游行业蓬勃发展，为公司创造巨大商机。到“十 四五”末我国可再生能源的发电装机占电力总装机的比例将超过 50%， 对应2023-2025年我国风电年均新增装机复合增速将达18%以上。

多方位巩固核心竞争力，研发技术行业领先。产品：公司针对不同的应 用领域打造行业领先的产品，成功实现风电升压系统设备的国产替代， 自主研发光伏逆变升压系统实现降本增效，在各下游领域市场地位不断 提升。客户：公司凭借稳定的质量和良好的服务取得了下游客户的信赖， 成为了多个终端用户指定的设备供应商，同时利用与明阳智能协同发展 优势开拓客户，获得了市场的广泛认可。海外：加快变压器产业布局， 推动海外市场份额持续增长。