长安汽车发展历程、股权结构与财务分析

深耕新能源与智能化的汽车龙头。

1.从军工根基到汽车龙头的跨越

公司简介与发展历程：公司前身为 1862 年上海洋炮局，1994 年长安机器厂和同为兵工 企业的江陵机器厂合并，成立了重庆长安汽车有限责任公司，为 1996 年股份公司的成立奠 定了基础。公司历经“军转民（1862-1983）、合资拓荒（1984-2005）、自主崛起（2006-2016）”， 2017 年开启第三次创业，聚焦“智能低碳出行”，发布“香格里拉计划（新能源）”“北斗天 枢计划（智能化）”“海纳百川战略（出海）”三大核心战略。

股权结构：公司呈现典型的央企控股特征。前十大股东中，控股股东辰致汽车科技集团 （持股 18.0%）及其一致行动人中汇富通投资（持股 2.8%）、实际控制人中国兵器装备集团 （持股 14.2%）及其一致行动人南方工业资产管理（持股 4.6%）合计持股超 39%，国有控 股地位稳固，同时包含中国证券金融股份有限公司（持股 4.3%）、香港中央结算有限公司（持 股 1.1%）及公募等机构投资者。

管理团队：公司管理团队具备显著的技术背景和战略执行力。董事长朱华荣作为正高级 工程师，拥有 30 年行业经验，主导推动了“香格里拉”和“北斗天枢”两大战略落地。董 事会成员中技术专家占比过半，6 名董事中 4 人拥有硕士以上学历，独立董事占比 50%有效 强化了公司治理。管理层深度绑定产业资源，朱华荣同时兼任阿维塔科技董事长，直接协调 华为、宁德时代等战略合作伙伴关系，展现出强大的资源整合能力。

公司营收超 95%来自整车业务，其余来自外协业务。整车方面，公司构建“燃油+新能 源”双线布局，燃油端以“长安引力”（整合 CS/UNI/欧尚系列）为基盘；新能源端形成“启 源（8-20 万元主流市场）、深蓝（15-20 万元年轻科技市场）、阿维塔（20 万元以上高端市 场）”三大子品牌矩阵，覆盖全价格带。外协业务方面，公司将部分生产制造环节委托给外 部供应商进行加工制造，属于公司主营业务结构中的补充部分，有助于提升生产效率和供应 链协同。

2.财务分析：业绩阶段性承压

公司 2019-2025H1 营收、归母净利润呈现阶段性波动特征。从营收方面来看，2019-2024 年公司营收呈总体增长态势，从 706.0 亿元逐步攀升至 1597.3 亿元；2025 年上半年营收 726.9 亿元，同比下降 5.3%。从归母净利润方面来看，2019-2024 年公司归母净利润波动较 大，2019 年为-26.5 亿元，2020 年起扭亏为盈并持续增长，2023 年达 113.3 亿元，2024 年受战略投入与业务结构调整，回落至 73.2亿元；2025年上半年实现归母净利润 22.9亿元， 同比下降 19.1%，整体业绩面临一定压力。

分业务看，整车业务收入整体呈增长态势，从 2019 年的 705.3 亿元逐步提升至 2024 年的 1521.9 亿元，2025 年上半年达 695.1 亿元；外协加工业务收入波动较大，2022 年冲 高至 71.9 亿元后有所回落，2024 年为 75.4 亿元，2025 年上半年为 31.8 亿元。从业务占比 来看，整车业务始终是公司核心业务，占总营收比例长期保持 94%以上，2024 年占比 95.3%， 2025 年上半年进一步提升至 95.6%，外协加工业务占比相对较低，2024 年为 4.7%，2025 年上半年为 4.4%。公司营收增长主要由整车业务驱动，外协加工业务起到补充作用。

公司毛利率和净利率波动明显。整体毛利率 2022 年冲高至 20.5%后回落，2025 年上半 年为 14.6%；销售净利率 2024 年 3.8%，2025 年上半年 2.5%。分业务看，整车业务毛利率 2022 年达 19.7%后回落，2025 年上半年 14.5%；外协加工业务毛利率虽高但逐年下滑且占 比低，对整体影响有限。

公司研发投入持续增长，费用结构凸显技术驱动。 2025 年上半年销售费用率、管理费 用率、财务费用率分别为 6.0%、3.1%、-2.7%。研发费用方面，2019-2024 年从 31.7 亿元 增至 65.1 亿元，2025 年上半年 32.8 亿元（同比+12.8%）；2021 年至今，研发费用率呈上 升趋势，2024 年达 4.1%，2025 年上半年进一步提升至 4.5%。研发费用率逐步攀升，反映 公司持续加大新能源、智能化领域技术投入，经营重心向“智能低碳出行科技公司”转型倾 斜，通过技术创新构筑核心竞争力。