计算机行业整体与分板块营收情况如何？

25Q2 人工智能板块营收增速中位数 14.01%，同比+17.64pct。

一、行业整体财报分析

我们选取申万计算机（2021）成分股剔除 B 股、北交所、新三板以及海康威视、 宝信软件、紫光股份、大华股份、纳思达五家公司，并调整加入海光信息、寒武 纪等公司后共计 336 家上市公司为样本，总结计算机行业 2025 年中报经营业绩 情况。

1、25Q2 行业营收延续 Q1 以来复苏态势，利润端同比高增

2025 年上半年行业整体收入增长提速，利润端实现大幅改善。2025 年上半年计 算机行业实现营收合计 4916 亿元，整体法下 YoY +12.55%，增速同比提升 4.88pct；行业内个股营收增速中位数为 3.21%，较去年同期增速同比提升 1.77pct。 2025 年上半年计算机行业归母净利润合计 35.22 亿元，同比实现大幅扭亏；行 业内个股归母净利润增速中位数 7.49%，同比实现转正。2025 年上半年计算机 行业扣非净利润合计-13.97 亿元，整体法下亏损大幅收窄；行业内个股扣非净利 润增速中位数 6.25%，同比实现转正。

行业 25Q2 单季度收入延续 Q1 以来复苏态势，利润同比正转负。25Q2 行业营 收合计 2633 亿元，整体法下 YoY +8.10%，增速同比-2.07pct；个股增速中位 数 3.20%，增速同比提升 2.69pct。归母净利润合计 48.45 亿元，整体法下 YoY +73.31%，同比大幅增长；个股增速中位数 10.78%，同比实现转正。扣非净利 润合计 24.35 亿元，整体法下 YoY +239.27%，同比大幅增长；个股扣非净利润 增速中位数+6.83%，同比实现转正。

2025 年上半年营收增长的公司占 56.59%。各公司收入同比增速看，56.59%的 公司实现收入同比增长（去年同期53.89%），其中 6.29%的公司收入增速超 50%， 50.30%的公司收入增速落入 0%-50%区间。 与去年同期相比，2025 年上半年行业营收增速区间分布整体有所上移。其中， 收入大幅下降（<=-50%）的公司数量同比增加 4 家，收入略减（-50%-0%）的 公司数量同比减少 13 家，收入略增（0%-50%）的公司数量同比增加 2 家，收 入大幅增加（>=50%）的公司数量同比增加 7 家。

单季度看，25Q2 营收增速区间分布整体上移。25Q2 单季度行业有 55.39%的公 司收入实现同比增长（去年同期50.30%），与24Q2相比，收入大幅下降（<=-50%） 的公司数量增加 1 家，收入略减（-50%-0%）的公司数量减少 15 家，收入略增 （0%-50%）的公司数量增加 16 家，收入大幅增加（>=50%）的公司数量增加 1 家。

25H1 行业实现净利润增长（包括扭亏、减亏）的公司占比约 54.79%。25H1 归 母净利润同比增速看，54.79%的公司实现净利润增长、扭亏或减亏（去年同期 44.91%），其中：8.98%的公司实现净利润大幅增加（>=50%），15.27%的公 司实现略增（0%-50%），8.08%的公司实现扭亏，22.46%的公司实现减亏。数 量上看，净利润增长（含减亏、扭亏）的公司相比去年同期增加 33 家，其中净 利润大幅上升的公司增加 5 家，净利润增速 0%-50%的公司与去年持平，扭亏的 公司增加 14 家，减亏的公司增加 14 家。

从 25Q2 单季度归母净利润增速分布情况看，54.65%的公司实现净利润增长、 扭亏或减亏（去年同期 43.20%），数量上相比去年同期增加 39 家。

2025 年上半年毛利率有所下滑，期间费用率整体进一步缩窄，行业整体呈现盈 利压力与降本增效并行的趋势。25H1 行业整体毛利率为 20.98%，同比下滑 2.49pct。期间费用率合计20.74%，同比下滑2.91pct，其中：销售费用率为6.82%， 同比下滑0.87pct；管理费用率为 5.38%，同比下滑0.70pct ； 研 发 费 用 率 为 8.50%，同比下滑1.29pct。

单季度看，25Q2 毛利率下滑趋势减缓，控费态势延续。25Q2 行业整体毛利率 水平为 22.01%，同比下滑 1.61pct；期间费用率 19.87%，同比下滑 1.82pct， 其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 6.64%/0.09%/5.08%/8.06%，同比 变动-0.57/0.02/-0.47/-0.80pct。

2、25Q2 行业经营性净现金流同比下滑，应收管理加强

虽然加强应收账款管理，但整体应收账款占比仍比较大，导致 Q2 单季度流出额 增大。25H1 行业整体经营性净现金流为-395.60 亿元，YoY +25.53%。25Q2 整 体经营性净现金流为-68.96 亿元，较去年同期流出额增大。

预收账款+合同负债同比增长，应收账款+合同资产增幅低于行业收入增速，加 强应收管理。25H1 行业预收账款和合同负债总额为 1202.62 亿元，YoY +21.01%。 25H1 计算机行业的应收账款和合同资产总额为 3565.76 亿元，YoY +3.92%。应 收账款增幅低于预收账款增幅，且应收账款+合同资产增幅低于行业收入增速， 行业经营性现金流管理情况有所改善。

二、细分板块财报分析

1、横向对比，电力能源信息化、信创、人工智能等板块营 收增幅居前

2025 年上半年营收增速为正的板块超过营收增速为负的板块。2025 年上半年细 分板块营收增速中位数排前三的分别是电力能源信息化、信创、人工智能，分别 同比增长 14.35%/11.07%/10.64%。 我们统计的 14 个重点细分板块中（板块成分股见附录），25 年上半年共 8 个板 块实现了营收正增长，6 个板块营收有所下滑。相比 24 年上半年，电力能源信 息化、信创、人工智能、金融 IT 板块均增速提速，其余板块有所降速或下滑幅 度收窄。

25H1 共有 9 个板块实现扣非净利润增速中位数为正。我们统计的 14 个重点细 分板块中，25H1 有 9 个板块扣非利润增速中位数为正。信创、人工智能、电力 能源信息化增速中位数处于前三位，分别为 55.20%/37.25%/27.06%。相比于 24H1，25H1 信创、人工智能、电力能源信息化、金融 IT 软件及硬件、算力基 础设施、网络安全、智慧城市板块均有所提速。

单季度看，25Q2 仅 6 个板块收入实现正增长。25Q2 信创、电力能源信息化、 人工智能板块营收增速中位数居前，分别为 21.89%/15.00%/14.01%。我们统计 的 14 个重点细分板块中，25Q2 信创、电力能源信息化、人工智能、SaaS 及企 业级服务、金融 IT 软硬件营收增长同比有所提速，网络安全、教育信息化行业 触底、营收降幅有所收窄。

25Q2 多数细分板块扣非利润有所改善。我们统计的 14 个重点细分板块中，25Q2 有 10 个板块扣非利润增速中位数为正，分别为信创/金融 IT/人工智能/电力能源 信息化/算力基础设施/网络安全/数据要素/SaaS 及企业级服务/金融 IT（硬件）/ 智慧交通 ， YoY +53.71%/46.67%/39.62%/30.28%/24.99%/20.53%/14.18%/ 10.88%/4.66%/0.27%。相比于 24Q2，25Q2 除智慧城市、工业软件、教育信息 化 3 个板块扣非利润降幅同比扩大外，其余板块均有所提速或降幅收窄，整体扣 非利润改善较为明显。

2、重点板块分析

（1）人工智能

人工智能板块包含寒武纪、海光信息、科大讯飞、金山办公、中科曙光、三六零 等 20 只个股。 2025 年上半年度分析 25H1 人工智能板块营收增速中位数 10.64%，同比+12.62pct，其中，寒武纪-U、 浪潮信息、海天瑞声增幅居前，拓尔思、格灵深瞳、润达医疗降幅居前。板块 扣非净利润增速中位数为 37.25%，同比+41.89pct；板块平均毛利率 58.10%， 同比-4.82pct；平均销售、管理、研发费用率分别为 26.85%/18.50%/36.06%， 同比变动-1.56/-2.21/-9.38pct。因寒武纪上半年收入爆发带动销售、管理、研发 费用率分别同比降低 39.09/278.08/672.11pct，异常值对板块影响较大，因此我 们在计算三费费用率时剔除寒武纪，以下处理相同。

我们将人工智能板块细分为芯片（包括海光信息、寒武纪 2 家公司），数据服务、 大模型及应用（包括科大讯飞等 13 家公司）以及一体机&服务器（包括浪潮信 息等 5 家公司）等三个细分领域，具体来看： 25H1 人工智能（芯片）两家公司寒武纪和海光信息分别营收同比爆发增长 4,347.82%和 45.21%，扣非净利润分别同比增长 249.88%和 33.31；板块平均 毛利率 58.04%，同比-5.04pct；平均销售、管理、研发费用率分别为 2.35%/2.31%/23.11%。

25H1 人工智能（数据服务、大模型及应用）营收增速中位数 8.82%，同比 +10.62pct，其中，海天瑞声、中科创达、同花顺增幅居前，拓尔思、润达医疗、 泛微网络降幅居前。板块扣非净利润增速中位数为 33.86%，同比+57.12pct；板 块平均毛利率 66.03%，同比-3.91pct；平均销售、管理、研发费用率分别为29.51%/14.92%/29.35%，同比变动-1.34/-0.60/-2.76pct。

25H1 人工智能（一体机&服务器）营收增速中位数 11.16%，同比+18.88pct， 其中，浪潮信息、云从科技、深信服增幅居前，格林深瞳降幅居前。板 块 扣 非 净利润增速中位数为 55.20%，同比+66.50pct；板块平均毛利率 37.49%，同比 -7.09pct；平均销售、管理、研发费用率分别为 24.54%/31.25%/55.23%，同比 变动-2.79/-6.60/-28.06pct。

2025Q2 季度分析

25Q2 人工智能板块营收增速中位数 14.01%，同比+17.64pct，其中，寒武纪-U、 云从科技-UW、格灵深瞳增幅居前，拓尔思、润达医疗、泛微网络降幅居前。 板块扣非净利润增速中位数为 39.62%，同比+49.65pct；板块平均毛利率 58.10%， 同比-4.00pct；平均销售、管理、研发费用率分别为 24.23%/15.54%/30.32%， 同比变动-3.37/-5.87/-16.11pct。

25Q2 人工智能（芯片）两家公司寒武纪和海光信息营收增速分别为 4,425.01% 和41.15，扣非净利润增速分别为283.07%和18.71%；板块平均毛利率57.61%， 同比-7.35pct；平均销售、管理、研发费用率分别为 2.65%/2.09%/20.53%。

25Q2 人工智能（数据服务、大模型及应用）营收增速中位数 10.12%，同比 +15.36pct，其中，海天瑞声、中科创达、同花顺增幅居前，拓尔思、润达医疗、 泛微网络降幅居前。板块扣非净利润增速中位数为 39.04%，同比+67.37pct；板 块平均毛利率 65.79%，同比-3.18pct；平均销售、管理、研发费用率分别为 28.12%/14.36%/27.58%，同比变动-2.90/-0.94/-2.75pct。

25Q2 人工智能（一体机&服务器）营收增速中位数 35.87%，同比+38.71pct， 其中，云从科技、格林深瞳、浪潮信息增幅居前。板块扣非净利润增速中位数 为 40.19%，同比+29.46pct；板块平均毛利率 38.29%，同比-4.79pct；平均销 售 、 管 理 、 研 发 费 用 率 分 别 为 18.05%/21.50%/38.35% ， 同 比 变 动 -5.81/-19.78/-54.13pct。

（2）信创

信创板块包含达梦数据、中国软件、诚迈科技、太极股份等 11 只个股。 25H1 信创板块营收增速中位数 11.07%，同比+5.31pct，其中，*ST 东通、达梦 数据、太极股份增幅居前，宝兰德、中科曙光、中孚信息降幅居前。 板块扣非净利润增速中位数为 55.20%，同比+35.20pct；板块平均毛利率 45.59%， 同比-1.69pct；平均销售、管理、研发费用率分别为 20.96%/13.97%/21.28%， 同比变动-3.85/-3.50/-2.48pct。

25Q2 信创板块营收增速中位数 21.89%，同比+28.48pct，其中，太极股份、达 梦数据、中孚信息增幅居前，宝兰德、中科曙光、中国长城降幅居前。板 块 扣 非净利润增速中位数为 53.71%，同比+47.61pct；板块平均毛利率 44.92%，同 比-1.89pct；平均销售、管理、研发费用率分别为 19.98%/13.73%/19.20%，同 比变动-4.35/-5.10/-4.27pct。

（3）SaaS 及企业级服务

SaaS 及企业级服务子板块包含合合信息、广联达、用友网络、金山办公、恒生 电子、石基信息等 9 只个股。 25H1 SaaS 及企业级服务板块营收增速中位数-5.89%，同比-6.34pct，其中，合 合信息、光云科技、金山办公增幅居前，致远互联、恒生电子、石基信息降幅居 前。 板块扣非净利润增速中位数为 5.77%，同比-10.19pct；板块平均毛利率 72.12%， 同比-0.99pct；平均销售、管理、研发费用率分别为 32.87%/14.09%/27.25%， 同比变动+1.43/+0.02/+0.96pct。

25Q2 SaaS 及企业级服务板块营收增速中位数 5.98%，同比+7.61pct，其中，合合信息、光云科技、金山办公增幅居前，恒生电子、石基信息、泛微网络降幅 居前。板块扣非净利润增速中位数为 10.88%，同比+4.54pct； 板块平均毛利率 73.09%，同比-0.68pct；平均销售、管理、研发费用率分别为 32.74%/12.22%/25.08%，同比变动+0.41/-0.72/+0.06pct。