计算机行业行情与营收分析

2025 年上半年，计算机行业呈现“先扬后抑”的震荡走势，整体跑赢大盘但分化显著。

一季度在 DeepSeek 等大模型流量爆发及 AI Agent 技术突破的催化下强势领涨，行业估值显著抬升；二季度受年报季业绩下滑、美国对华 AI 硬件加征关税等影响持续回调。5 月香港《稳定币条例》正式生效，推动金融 IT 与跨境支付板块逆势走强，成为上半年重 要结 构性机会。细分领域表现差异明显，年初至今，计算机子行业中涨幅排名前三分别为SaaS、云计算和智能汽车：SaaS 板块受益于企业级（to B）智能体落地预期驱动，涨幅居首；云计算板块受国产大模型催化带来本地化部署需求激增表现次之；智能汽车在车载 AI 系统渗透率提升下成为细分板块增长第三位。技术演进上，AI Agent 完成从“工具调用”到部分“自主决策”的范式升级，ClaudeOpus4等模型已具备 7 小时长任务规划能力，推动生产力智能体在编程、教育等多场景高速增长。

计算机行业指数过去 10 年 PE（TTM）均值为 61.44 倍 ；PS（TTM）均值为3.92倍。当前计算机行业指数估值处于历史十年均值偏高位置，指数 PE（TTM）值为79.30 倍，PS（TTM）值为3.19 倍 。

1、行业一季度营收同比改善 ，归母净利润同比大幅增长。2025 年一季度，系经济复苏带动政府及企业信 息技术方面 支出意愿，付费能力进一步改善，提振计算机行业营收及净利润。2025 年一季度，计算机行业营收同比改善，一季度实现营收2818.69亿元，同比增长 15.14%；归母净利润实现 23.29 亿元，同比大幅增长790.55%，主要系营收增长的同时费用端控制良好，销售、管理及研发费用率较去年同期均有下降。2025 年一季度，计算机板块销售、管理及研发费用率分别降至7.60%、5.29%、9.33%，分别同比下降 1.11pct、0.85pct、1.64pct。

计算机子行业方面 ，年初至今营收排名前三的分别是智慧城市、云计算和信创；净利润排名前三的分别是智慧城市、云计算和工业互联；其中 9 个子行业板块亏损。

2、行业一季度经营性现金流同比负额收窄，应收账款周转率提升。计算机行业一季度经营活动产生的现金流量净额为-351.84 亿元，同比负额收窄，主要系行业需求回暖，应收账款周转率提升至 0.77 次，同比增长 11.48%，可见年初至今行业整体现金回款情况较去年有明显改善 。

3、行业一季度毛利率同比小幅下滑，净利率同比增长。2025 年一季度，计算机行业毛利率降至 38.39%，同比下降 0.96pct；净利率提升至0.69%，同比上升 0.57pct。

4、行业一季度资产负债率上升，ROE 同比下降。2025 年一季度，计算机行业资产负债率为 43.75%，同比上升 2.81pct；摊薄ROE为1.75%，同比下降 0.71pct。行业发展仍面 临一定压力，偿债压力相 较去年同期增大，一定程度上影响短期资产盈利水平，但考虑现金流及应收账款周转率情况改善 ，偿债能力方面相对乐观。