计算机行业基本面、行情与展望分析

基本面拐点已经出现。

1.基本面：2025Q1行业上市公司业绩改善，基本面拐点已经出现

2024年，行业上市公司营业总收入合计实现12501.3亿元，同比增长4.8%；归母净利润合计实现163.3亿元，同比下降49.9%；扣 非归母净利润合计实现58.8亿元，同比下降60.1%，行业上市公司整体利润表现不佳。2025年一季度，行业上市公司营业总收入 合计实现2820.8亿元，同比增长15.9%；归母净利润合计实现23.3亿元，是去年同期的约7.5倍；扣非归母净利润合计实现-4.2亿 元（上年同期为-22.2亿元），同比亏损明显收窄，行业上市公司业绩改善。2025年一季度，行业上市公司营收端实现两位数以 上的较快增长，利润端改善明显，行业基本面已经出现拐点。

按申万二级行业分类，计算机行业可分为计算机设备、软件开发和IT服务。分板块看，计算机设备营收表现好于软件开发和IT服务，尤其是2025年一季度，计 算机设备板块的营收实现同比近40%的增长。2024年，计算机设备板块营业总收入合计、归母净利润合计、扣非归母净利润合计的增长情况分别为+12.7%、 +11.0%、+37.3%，软件开发板块营业总收入合计、归母净利润合计、扣非归母净利润合计的增长情况分别为+1.0%、由盈转亏、由盈转亏， IT服务板块营业 总收入合计、归母净利润合计、扣非归母净利润合计的增长情况分别为+1.4%、由盈转亏、由盈转亏。  2025年一季度，计算机设备板块营业总收入合计、归母净利润合计、扣非归母净利润合计的增长情况分别为+39.1%、+12.0%、+28.3%，软件开发板块营业总 收入合计、归母净利润合计、扣非归母净利润合计的增长情况分别为+0.9%、亏损收窄、亏损收窄，IT服务板块营业总收入合计、归母净利润合计、扣非归母 净利润合计的增长情况分别为+8.3%、扭亏为盈、亏损收窄。

年初以来，计算机行业呈现震荡行情，整体表现相对较好。2025年年初特别是2025年春节以来，随着DeepSeek火爆出圈，在 AIGC主题的带动下，计算机行业指数呈现较为明显的上涨行情。3月初，行业指数上升到阶段高点，积累了一定的涨幅，行业 上市公司2024年业绩承压的风险开始释放，行业指数从高点开始下行。4月初行业指数下跌到阶段低点，之后开始震荡上行。

2.行情回顾：行业呈现震荡行情，整体表现相对较好

截至到2024年6月25日，申万计算机指数上涨了7.85%，跑赢沪深300指数7.21个百分点，在31个申万一级行业中排名第6位，排名 位于较为靠前的位置，表现相对较好。

3.行业展望：我国AI产业未来发展前景广阔

2025年3月5日，《2025年政府工作报告》提出，持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持 大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。  2025年4月25日下午，中共中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调， 面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有 益、安全、公平方向健康有序发展。习近平总书记强调，人工智能领域要占领先机、赢得优势，必须在基础理论、方法、工具等方面取 得突破。要持续加强基础研究，集中力量攻克高端芯片、基础软件等核心技术，构建自主可控、协同运行的人工智能基础软硬件系统。 以人工智能引领科研范式变革，加速各领域科技创新突破。我们认为，习近平总书记的讲话，彰显了党中央对我国新一代人工智能发展 的高度重视。

当前，以DeepSeek系列大模型为代表的国产大模型性能已可比肩海外领军大模型，且成本更低。国产大模型已实现从“可用”到“好 用”。在应用端，国产大模型在金融、办公等领域的应用可圈可点；AI Agent已在我国企业管理应用场景落地，未来发展空间大。我国 国产AI芯片厂商海光信息、华为、寒武纪等在AI芯片产品领域已取得积极突破，燧原、沐熙、天数、壁仞等公司也在快速发展，我国 AI算力芯片自主可控已取得长足进步。国产AI产业链从算力、算法到应用场景正逐步完善。另外，在智能驾驶领域，我国万亿级智能 驾驶市场加速下沉，智驾普及趋势显著。我们认为，在党和国家高度重视我国人工智能发展的情况下，我国AI产业未来发展前景广阔。 我们认为AIGC和智能驾驶等主题将在二级市场获得更好的投资机会，维持对计算机行业“强于大市”的评级。