通信分子行业收入情况如何？

细分子行业来看，运营商、通信工程及服务、光通信、物联网、通信网络设备及器件和通信线缆及配套行业营业收入实现同比增长，分别同比增长 0.33%、4.25%、33.44%、26.75%、16.27%和 16.14%。

1、运营商：业绩保持稳定，云业务收入持续提升

 业绩回顾：行业收入保持稳定，成本管控能力提升

三大运营商在2025年上半年实现营收10133.93亿元，同比增长0.33%，实现归母净利 1136.01 亿元，同比增长5.14%。从二季度单季来看，三大运营商二季度营业收入仅中国电信同比增长，中国移动和中国联通营业收入分别同比下滑 1.07%和 1.02%。

从盈利能力来看，除中国电信毛利率同比有所下滑外，中国移动、中国联通盈利能力同比均有所提升。从净利率水平来看，中国移动、中国电信及中国联通净利率同比均有所提升，分别同比提升0.82、0.29和0.24个百分点，其中中国移动净利率最高，达15.50%。

从期间费用率角度看，中国移动期间费用率最低，为11.91%，同比下降 0.45 个百分点，主要是管理费用减少；中国电信期间费用率为18.35%，同比下降 0.57 个百分点，主要是销售费用率减少；中国联通期间费用率为16.01%，同比下降 0.10 个百分点，主要是财务费用下降。

云业务收入快速提升，资本开支有所缩减

云业务收入持续提升，资本开支有所缩减。近年来，三大运营商云业务收入持续提升，2025 年上半年，三大运营商云业务收入合计达1510亿元。中国移动云收入为 561 亿元，同比增长11.3%；中国电信云收入为573亿元，同比增长 3.8%；中国联通云收入为376 亿元，同比增长18.61%。从资本开支角度来看，三大运营商纷纷开始缩减资本开支，中国移动2024年资本开支为 1640 亿元，同比下滑 9.04%；中国电信2024 年资本开支为935 亿元，同比下滑 5.35%；中国联通2024 年资本开支为614亿元，同比下滑 16.96%。2025 年三大运营商计划的资本开支合计为2898亿元，同比下滑 9.12%。

2.通信工程及服务行业、通信应用增值服务行业

通信工程及服务行业：收入保持稳定，盈利能力大幅下降

我们跟踪的 12 家通信工程及服务行业上市公司2025 年上半年共实现营业收入 137.91 亿元，同比增长 4.25%；实现归母净利0.32 亿元，同比下滑 92.11%。从二季度单季来看，通信工程及服务行业盈利能力承压，2025年二季度单季我们跟踪的 12 家通信工程及服务行业上市公司共实现营业收入 80.06 亿元，同比增长 14.08%，环比增长38.38%；实现归母净利-0.63亿元。 2025 年上半年主要通信工程及服务行业上市公司中润建股份、立昂技术、中贝通信和超讯通信营业收入实现同比增长，其余上市公司均有所下滑。其中润建股份营业收入同比增长 10.02%，归母净利同比下滑83.37%；立昂技术营业收入同比增长 23.41%，归母净利同比下滑258.48%；中贝通信营业收入同比增长 4.77%，归母净利同比下滑51.94%；超讯通信营业收入同比增长 96.37%，归母净利同比增长155.26%。

从盈利能力来看，2025 年上半年 12 家通信工程及服务行业上市公司中世纪鼎利、中富通、元道通信和嘉环科技毛利率同比小幅提升，其余通信工程及服务行业上市公司同比均有所下滑。

从期间费用率角度看，除润建股份、世纪鼎利、宜通世纪、立昂技术和超讯通信期间费用率分别同比下滑 0.29、8.12、1.50、3.12和5.71个百分点外，其余通信工程及服务行业上市公司期间费用率均有所增加。

 通信应用增值服务行业：收入小幅下滑，盈利能力提升

我们跟踪的 15 家通信应用增值服务行业上市公司2025 年上半年共实现营业收入 166.19 亿元，同比下滑 6.23%；实现归母净利12.59亿元，同比增长 24.23%。 2025 年上半年主要通信应用增值服务行业上市公司中除恒信东方、吴通控股、润泽科技、奥飞数据、挖金客和数据港外，其余上市公司营业收入均同比下滑。

从盈利能力来看，15 家通信应用增值服务行业上市公司中中信国安、恒信东方、吴通控股、光环新网和润泽科技毛利率同比下滑，其余应用增值服务行业上市公司毛利率同比均有所提升。

从期间费用率角度看，除恒信东方、吴通控股和数据港期间费用率分别同比减少 14.28、0.80 和 1.11 个百分点外，其余通信应用增值服务行业上市公司期间费用率均有所增加。

3.光通信：高速光模块需求持续增长，关注相关受益标的

 业绩回顾：行业业绩保持高速增长，盈利能力大幅提升

我们跟踪的 11 家光通信行业上市公司2025 年上半年共实现营业收入449.95亿元，同比增长 33.44%；实现归母净利96.76 亿元，同比增长124.91%。2025 年上半年主要光通信行业上市公司中除烽火通信外，其余上市公司营业收入均实现同比增长。其中中际旭创营业收入同比增长36.95%，归母净利同比增长 69.40%；天孚通信营业收入同比增长57.84%，归母净利同比增长 37.46%；新易盛营业收入同比增长282.64%，归母净利同比增长355.68%。

从盈利能力来看，11 家光通信行业上市公司中除天孚通信、铭普光磁、光库科技和德科立外，其余光通信行业上市公司毛利率、净利率及ROE（摊薄）同比均有所增长，说明光模块行业盈利能力整体提升。

从期间费用率角度看，低于 10%的企业有：中际旭创（6.34%）、天孚通信（7.41%）、新易盛（3.22%）。从期间费用率变动角度看，中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、光库科技、德科立和仕佳光子分别同比下降 1.57、1.31、2.99、2.08、5.10、0.09 和8.08 个百分点，其他企业均有所增加。

AI 服务器需求快速增长，带动光模块市场规模持续提升

随着 AI 算力需求的爆发，中美云厂商资本开支持续增长，有望带动AI 服务器需求提升。北美三大云厂商巨头亚马逊、微软、谷歌在资本开支方面均展现出巨大的投入规模和持续增长的态势。2024 年，亚马逊、微软和谷歌的资本开支合计为 1800 亿美元，同比提升59.18%，2025年预计将达到 3130 亿美元。近年来，中国云厂商也同样加大了资本开支，2024年，阿里巴巴、腾讯和百度的资本开支合计为1362 亿元，同比提升46.59%，2025 年预计将达到 2670 亿元。

AI 服务器需求快速增长，全球光模块市场规模持续提升。AI 集群应用对以太网光收发器的强劲需求，以及云服务厂商对其密集波分复用（DWDM）网络的升级带动全球光模块市场规模持续提升。根据Lightcounting 预测，光模块的全球市场规模在2024-2029 年或将以22%的CAGR 保持增长，2029 年有望突破 370 亿美元。从中国市场来看，2024年中国光模块市场规模为 606 亿元左右，预计2025 年将达到670亿元。

4.物联网：业绩保持增长，盈利能力持续提升

我们跟踪的 10 家物联网行业上市公司2025 年上半年共实现营业收入236.22亿元，同比增长 26.75%；实现归母净利13.78 亿元，同比增长17.12%。除广和通和移为通信外，2025 年上半年主要物联网行业上市公司营业收入均实现同比增长。

从盈利能力来看，10 家物联网行业上市公司中仅鼎通科技和威胜信息毛利率同比小幅提升，其余物联网上市公司毛利率同比均有所下滑，说明行业盈利能力有所承压。

从期间费用率角度看，除北纬科技和移为通信期间费用率分别同比上升 6.93 和 11.88 个百分点外，其余物联网行业上市公司期间费用率均有所下降。

我国物联网用户数量保持增长态势。截至2025 年6 月末，我国物联网用户数达到 27.80 亿户，同比提升 12.76%。物联网用户数持续增长，有望带动物联网行业需求提升。