通信行业行情与子板块业绩有何表现？

8 月通信板块上涨 34.41%。

1.2025 年 8 月行情回顾：板块表现强于大市

截至 2025 年 8 月 29 日，8 月沪深 300 指数上涨 10.33%，通信（申万）指数上涨34.41%，板块表现强于大盘，在申万 31 个一级行业中排名第1 名。

2.通信行业 2025 年半年报总结

2025H1 通信行业上市公司（非运营商类）实现营业总收入为2875 亿元，同比增长 12.4%；实现归母净利润 215 亿元，同比增长 24%。利润增速高于营收增速，主要是光通信领域受益 AI 发展，业绩增长亮眼。 在我们构建的主要 80 个通信上市公司为研究对象的股票池中，有19 家利润增速超过 100%。占比 25%；9 家利润增速超过 50%，占比10%；9 家利润增速超过10%，占比 10%。共 51 家利润同比增长，占比 64%。

通信行业子板块业绩增速分化。2025H1 年营业收入增速靠前的板块主要包括光模块光器件、物联网控制器、光纤光缆，板块增速分别为67%、21%和16%；利润端同样是光模块光器件、物联网控制器、光纤光缆板块增长显著。

运营商：2025H1 业绩增长稳健，分红率持续提升

三大运营商业绩稳健增长。 中国移动：营收 5438 亿元，同比下降 0.5%，净利润842 亿元，同比增长5.0%。作为行业龙头，传统业务规模庞大但增速放缓，新兴业务（如政企市场、云业务）成为增长亮点。 中国联通：营收 2002 亿元，同比增长 1.5%，净利润63.5 亿元，同比增长5.1%。营收增速领先，算网数智业务（如联通云、数据中心）表现突出，国际业务增长显著。 中国电信：营收 2694 亿元，同比增长 1.3%，净利润230 亿元，同比增长5.5%。产业数字化收入稳定增长，天翼云在政企市场保持领先地位，智能服务（如视联网、量子通信）增速迅猛。

三大运营商资本开支占收比持续下降，股东派息稳步提升。 中国移动：2025 年上半年公司完成资本开支 584 亿元，全年计划资本开支小于 1512 亿元。上半年折旧摊销 899.7 亿元，同比减少1.4%。公司决定2025年中期派息每股 2.75 港元，同比增长 5.8%。 中国电信：2025 年上半年公司完成资本开支 342 亿元，全年计划资本开支小于 836 亿元。公司推出中期分红计划，2025 年中期派息每股0.18 元，同比增长 8.4%。 中国联通：2025 年上半年公司完成资本开支 202 亿元，全年计划资本开支550亿元。公司决定 2025 年中期派息每股 0.11 元，同比增长16%。

通信设备：受益 AI 发展，营收规模增长显著

通信设备商主营的服务器及交换机业务营收显著驱动公司营收增长：

中兴通讯 2025 上半年实现营收 715.5 亿元，同比增长14.5%；归母净利润50.6亿元；扣非归母净利润 41.0 亿元。其中，二季度单季营收、归母净利润环比一季度均实现增长。公司全面拥抱 AI 浪潮带来的市场机遇，以算力、终端产品为代表的第二曲线营收同比增长近 100%，占比超35%。其中，公司服务器及存储营收同比增长超 200%，AI 服务器营收占比55%。政企和消费者业务营收合计占比超 50%。公司近年坚定推进的“连接＋算力”战略升级持续见效。

紫光股份 2025 上半年实现营收 474.25 亿元，同比增长24.96%；净利润10.41亿元，同比增长 4.05%；扣非后净利润 11.18 亿元，同比增长25.10%。其中新华三 2025 年上半年营收 364.05 亿（去年同期264.28 亿），净利润18.51 亿（去年同期 18.2 亿）。紫光股份持续深化“Al in ALL”战略，充分发挥“算力 x 联接的乘数效应，全面升级灵犀智算解决方案，高效满足客户在模型训推效率、大规模算力集群部署、绿色节能与智能运维等方面的核心需求。

锐捷网络 2025 上半年实现营业收入 66.49 亿元，同比增长31.84%，归属上市公司股东的净利润 4.52 亿元,同比增长 194.00%，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 4.32 亿元，同比增长245.14%。公司是我国数据中心网络核心供应商。根据 IDC 数据统计，2025 年第一季度，公司在中国以太光网络市场占有率排名第一，中国以太网交换机市场占有率排名第三；中国数据中心交换机市场占有率排名第三，其中，在中国200G/400G数据中心交换机市场份额第一。

烽火通信 2025 上半年实现营业收入 111.17 亿元，同比减少19.73%，归属上市公司股东的净利润 2.87 亿元,同比增长 32.02%，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 2.82 亿元，同比增长31.59%。公司收入结构优化，应用于新型数据中心/新一代宽带网络的服务器、多模光纤、FTTR等产品销售规模和占比明显提升。同时，公司积极拓展海外市场，海外业务营业收入同比增长 13%，占总营业收入比例超过 34%。

但收入结构性变化，总体毛利率均有下滑。

光器件光模块：800G 以及 1.6T 高速光模块放量，行业头部厂商业绩快速增长。 800G 以及 1.6T 高速光模块放量，行业头部厂商业绩快速增长。中际旭创2025Q2营收和归母净利润分别同比增长 36.3%/78.8%，新易盛2025Q2 营收和归母净利润分别同比增长 282.6%/355.7%，天孚通信营收和归母净利润分别同比增长83%/50%。

中际旭创 2025H1 公司营收 147.89 亿元，同比+36.95%，归母净利润39.95亿元，同比+69.40%。其中，Q2 单季营收 81.15 亿元，同比+36.25%、环比+21.59%，归母净利润 24.12 亿元，同比+78.80%、环比+52.40%。Q2毛利率41.49%，环比+4.79pct，净利率为 31.45%，环比+6.12pct。利润率水平超预期，主要受益于公司产品结构变化（高速率光模块放量）和公司降本增效。光通信发展趋势多样化，如硅光/相干光模块/LPO/LRO/CPO/OCS 等技术，当前公司布局多项光互连技术（硅光/ZR 相干光模块/LPO/OCS 等）。

新易盛 2025H1 公司营收 104.37 亿，同比+282.6%，归母净利润39.42亿，同比+355.7%，毛利率 47.43%，净利率 37.77%。2025Q2 公司营收63.85亿元，同比+295.39%/环比+57.56%；归母净利润 23.70 亿，同比+338.4%/环比+50.7%，毛利率 46.64%，环比-2.02pct。毛利率小幅波动或与产品价格及汇率有关。目前公司已有 200G 单波 1.6T/800G 产品、以及硅光和薄膜铌酸锂的1.6T/800G 产品、同时还有长距离传输(120km)DCI 光模块。

天孚通信 2025H1 公司营收 24.56 亿元，同比+57.84%，归母净利润8.99亿元，同比+37.46%。其中，Q2 单季营收 15.11 亿元，同比+83%、环比+60%，归母净利润 5.62 亿元，同比+50%、环比+66%。Q2 毛利率49.38%，环比-3.7pct，或与新建厂房及原材料有关，固定资产单季度增加近3 亿元。公司布局FAU等无源产品同样受益行业整体 beta，2025H1 有源产品和无源产品同比分别增长 91%/24%。公司目前在 CPO 已经布局 CPO-ELS、FAU 等，光模块布局200G单通道的 800G/1.6T 光引擎，有望持续受益高速光模块发展。

华工科技 2025 年 H1 营收 76.29 亿元，同比增长44.66%；归母净利润9.11亿元，同比增长 44.87%。其中，Q2 单季营收42.74 亿元，同比+41.04%；归母净利润 5.01 亿元，同比增长 49.62%，业绩增长主要受益于400G、800G光模块放量，公司联接业务高速增长。公司产能国际化，布局LPO 光模块和AEC技术。公司持续推进全球化布局，在海外构建生产基地降低关税贸易风险。公司前瞻布局 1.6T LPO、1.6T LRO 产品，以及1.6T 3nm DSP 方案，行业首推 3.2T CPO 解决方案。

光迅科技 2025H1 公司营收 52.43 亿元，同比+68.59%，归母净利润3.72亿元，同比+78.98%。其中，Q2 单季营收 30.21 亿元，同比+66.06%、环比+35.92%，归母净利润 2.22 亿元，同比+69.55%、环比+47.94%。2025H1 分业务看，数据与接入业务：收入 37.15 亿元，同比+149.27%，毛利率同比提升7.13pct，受益于数据中心建设对高速光模块产品需求高涨；传输业务：收入15.17亿元，同比-3.71%，毛利率同比-1.72pct，电信运营商资本开支降低，需求疲软。公司在产品集成领域具备从芯片到器件、模块、子系统的垂直整合能力；芯片+封装平台全方位覆盖，公司有多种类型激光器芯片（FP、DFB、EML、VCSEL等）、探测器芯片（PD、APD）以及 SiP 芯片平台，拥有COC、混合集成、平面光波导、微光器件、MEMS 阵列等封装平台。高速光模块迭代升级，毛利率环比略微下降。2025 年Q2 来看，主要光模块公司毛利环比略微下降，中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技和光迅科技毛利率分别环比+4.8pct/-2.0pct/-3.7pct/-0.4pct/-5.4pct。主要受光模块价格年降或原材料和厂房等投入等因素影响。其中，中际旭创受益于高速率光模块放量、硅光渗透和降本增效等因素毛利大幅提升。整体来看，光模块出海毛利在较高水平，国内光模块市场毛利相对较低。

光器件等厂商 2025Q2 营收持续增长，毛利率环比略降。2025Q2 光器件厂商长芯博创、太辰光、仕佳光子营收为 6.61/4.58/5.56 亿元，环比增长50.57%/59.80%/121.55%；毛利率分别为 37%/36%/36%，环比-6.9pct/-5.7pct/-3.1pct。其中，MPO 连接器等毛利增速放缓，环比下降。光芯片厂商（如源杰科技）的2025Q2毛利率为 51%，环比增长 7.1pct，光模块上游激光器芯片竞争格局明朗，仍处于相对短缺的状态。

光纤海缆：光纤海缆业务稳健增长，前瞻布局空芯光纤等技术

海缆与光通信技术双轮驱动，构建多元化技术矩阵。海洋能源、通信和新能源等领域的光纤海缆等需求持续上行，行业景气度有望继续提升。公司前瞻布局空芯光纤、多芯光纤等技术，为远距离高速传输等场景提供做好技术储备。具体来看业绩，2025 年 Q2 长飞光纤实现收入 34.91 亿元，同比+17.88%，实现归母净利润1.44 亿元，同比-54.96%；中天科技实现营业收入138.44 亿元，同比+5.08%，实现归母净利润 9.40 亿元，同比+14.09%，实现扣非归母净利润8.71 亿元，同比+4.73%；亨通光电实现营业收入 187.81 亿元，同比+26.64%，实现归母净利润10.56亿元，同比-3.63%，实现扣非归母净利润 10.25 亿元，同比-7.11%。毛利率环比几乎持平，2025 年 Q1，长飞光纤、中天科技和亨通广电的毛利率分别为28.7%/15.4%/13.6%，环比+0.8pct/+0.8pct/-0.1pct。