通信板块行情与业绩回顾

2025年上半年运营商板块总体实现营收10133.93亿元，同比增长0.33%;实现归母净利润1136.01亿元，同比增长5.14%;实现毛利率30.47%，实现净利率12.01%。

1.通信板块行情回顾

涨跌幅:截至2025年8月29日，通信(申万)指数较年初上涨62.85%，同期沪深300指数较年初上涨17.19%。

截至2025年8月29日，通信行业指数涨跌幅处于全行业第一(1/31)，区间涨幅为+62.85%。

估值:截至2025年8月29日，通信(申万)板块PE(TTM)为49.96;分位点为84.31%，行业估值处于历史较高点。

2025上半年，基金重仓持股通信个股前20中，新易盛、中际旭创、中国移动、中国电信等持有基金数量最多，新易盛、中际旭创、长芯博创、润泽科技、华测导航持股占流通股比重最大。奥飞数据、新易盛、光环新网、华测导航、天孚通信为半年度持仓股数增加量最多公司。

2.通信板块业绩回顾

2025年上半年通信板块总体实现营收13244.84亿元，同比增长3.06%;实现归母净利润1372.56亿元，同比增长7.87%，利润增速超过收入增速，经营情况持续向好;实现毛利率29.33%，同比增长0.38pct;实现净利率11.05%，同比增长4.74pct;经营性现金流净额为1645.17亿元，同比下降24.07%。

2025年上半年运营商板块总体实现营收10133.93亿元，同比增长0.33%;实现归母净利润1136.01亿元，同比增长5.14%;实现毛利率30.47%，实现净利率12.01%。从半年度看，行业整体增速放缓，上半年业绩的主要增量来自云业务与IDC，传统移动业务贡献有限。受5G投资周期基本结束的影响，三大运营商2025年上半年资本开支总额同比下降16.52%。

2025年第上半年通信设备商板块总体实现营收2706.98亿元，同比增长17%;实现归母净利润226.63亿元，同比增长30.52%;利润增速超过收入增速，经营情况持续向好;实现毛利率26.92%，实现净利率8.72%。

2025年上半年光模块龙头总体实现营收276.82亿元，同比增长83.54%;实现归母净利润88.37亿元，同比增长127.88%;实现毛利率43.4%，实现净利率32.82%。可插拔光模块速率从800G向1.6T选代升级，量价齐升;同时光模块市场TAM打开，向Scale-up域延伸。Lightcounting预测2030年scale-up网络中光模块市占率有望达21%。

2025年上半年物联网板块逐渐回暖，总体实现营收178.51亿元，同比增长24.25%;实现归母净利润8.72亿元，同比增长19.65%;实现毛利率18.07%，实现净利率4.88%。2024年我国移动物联网(蜂窝)终端接入流量较上年实现翻番。进入2025年上半年，蜂窝物联网连接规模继续走高--截至7月末达28.35亿户、较上年末净增1.79亿户，体现出AIOT在公共服务、车联网与家居等场景加速渗透，正成为行业回暖的重要动因。

2025年上半年IDC板块明显回暖，总体实现营收119.03亿元，同比增长2.15%;实现归母净利润14.14亿元，同比下降11.99%;实现毛利率28.14%，实现净利率12.01%。阿里A1Capex超预期、寒武纪营收高增，看好国产算力需求增长，IDC有望进入新一轮招标期。