民爆行业上下游、壁垒与产量情况如何？

民爆行业景气度高，新疆、西藏成为高速增长点。

1. 上下游齐动推动行业向好

民爆行业产业链发展成熟，下游广泛。民爆行业主要包括民用爆破器材的生产、销售和爆 破工程服务三大业务。从产业链来看，民爆行业的产业链上游主要为硝酸铵、乳化剂和油 性材料等原材料供应行业，其中核心原材料为硝酸铵；中游包含炸药生产、销售流通服务、 起爆器材生产等环节，其中炸药和起爆器材种类众多；下游的应用领域广泛，主要是采矿 行业、交通建设以及水利水电等基建行业。

1.1 上游：主要原料成本下降

工业炸药成本降低，民爆行业利润空间增大。民爆行业最重要产品之一是工业炸药，其原 料主要为硝酸铵，其余还有乳化剂、石蜡等。据 Wind 最新数据，22 年以来，硝酸铵价格 近年来基本处于下行通道。截至 25 年 9 月 4 日，硝酸铵价格在 1800 元/吨左右，相较两 年前同期价格降幅为 38.88%。随着主要原料的价格下降，工业炸药的成本随之降低。

1.2 下游：矿产价格一路走高，拉动民爆行业需求

各矿产价格处于上升通道。作为主要业务之一的矿山开采，各矿产的价格基本都成上行的 趋势：磷矿石在 22 年前后从 400 元/吨的价格提升至 1000 元/吨的价格；金价从 17 年开 始至今基本保持明显上升的趋势，同样的，铜、铝的价格也处于上行通道，行业景气度高。 煤炭价格近年来总体呈现缓慢下降的趋势，目前价格约为 780 元/吨左右。

煤炭产量稳步提升。据中国煤炭工业协会，21-24 年全国煤炭采选业固定资产投资累计约 2.1 万亿元，一大批现代化煤矿、智能化煤矿建成投产，煤炭生产能力持续增强。24 年全 国煤炭产量跃升至 47.8 亿吨，比 20 年增加 8.8 亿吨。此外，煤炭生产重心加快向中西部 转移，东中西梯级发展格局基本形成，集中度也有所提高，24 年 8 个亿吨级省（区）原 煤产量 43.6 亿吨，占全国的 91.3%，比 20 年增加 8.6 亿吨。25H1 全国规模以上工业原 煤产量 24.0 亿吨，同比增长 5.4%。

中国民爆行业在 17-23 年间展现出强劲的增长势头。17-23 年民爆行业生产总值从 281.6 亿元持续攀升至 436.6 亿元，实现了 55.0%的累计增长，年均复合增长率达到 7.6%，24 年行业生产总值略微下降，总产值达 417.0 亿元。规模增长主要受益于矿产资源市场的繁 荣。

2. 民爆行业壁垒

目前进入民爆行业的主要门槛为资质及产能的行政审批 壁垒，具有较高的行业进入壁垒，企业主要通过产能置换、技术改造和并购重组实现扩张， 头部企业有望充分受益，市场份额加速向头部企业集中，行业集中度进一步提升。21-24 年，CR20 民爆生产企业集团合计生产总值占行业总产值的比例分别约为 75%/76%/81%/ 83%，行业集中度稳步提升。截至 24 年，民爆生产企业集团整合至 59 家，产业集中度得 到进一步提升。2025 年 2 月 28 日，工信部印发《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实 施意见》，意见提出形成 3-5 家具备国际竞争力的民爆龙头企业（集团），有望进一步推 动行业集中度的提升。

3. 行业发展重心向中西部转移，新疆、西藏市场潜力大

民爆行业产量向中西部集中。据中国爆破器材行业协会公众号，25H1 全国工业炸药总产 量为 208 万吨，产量最高的 5 个省份为内蒙、新疆、山西、辽宁和四川，产量总和为 99 万吨，占全国炸药产量的 47.4%。按照行业产能规划布局和市场需求，近年来民爆企业集 团纷纷将产能从东南沿海向中西部富矿区转移和调整，西藏、新疆地区增速快。

3.1 新疆：当前民爆景气最盛地区，疆煤产能释放驱动

新疆是未来最有潜力的民爆市场，有望进一步提升产能。新疆 20-24 年民爆行业生产总值 CAGR 高达 24.9%，销售总值 CAGR 达 24.4%，显著高于全国民爆行业产值年均增速水 平 5.6%，占比从 20 年的 5.29%快速提升至 24 年的 10.37%，共计提高了 5.08 个百分点。 24 年新疆民爆生产企业工业炸药累计产销量分别为 53.93/53.82 万吨，同比分别 +22.99%/+22.53%，在全国民爆工业炸药销量排行中位列第二位，累计完成生产销售总值 分别为 43.24 亿元/42.13 亿元，同比分别+24.60%/+21.79%，在全国民爆销售总值排行中位列第一位。24 年江南化工、雪峰科技、易普力、广东宏大、凯龙股份 5 家在疆产能分 别达到 20.75、11.95、10.60、6.10、6.01 万吨。

新疆煤炭产能释放迅速，带动当地民爆行业崛起。17-24 年，新疆原煤产量由 1.67 亿吨 提升至5.41亿吨，CAGR高达18.3%。2024年，新疆煤炭产量5.41亿吨，同比增长18.4%， 高于全国平均增速约 17 个百分点。据中研产业研究院，预计到 2030 年，新疆将形成"煤 炭保供+煤电支撑+煤化延伸+新能源融合"的立体化发展格局，煤炭产量占全国比重突破 15%，煤化工产值超 5000 亿元。

新疆煤炭消费格局以就地转化为主，疆煤外运为辅，两端同时发力拉动疆煤需求。新疆煤 炭经济性突出，坑口成本较低。从市场需求看，新疆煤炭在巩固扩大西南等传统外部市场 占有率的基础上，积极开拓了华中、华南等市场，实施“疆煤入川”、阿里煤炭保供等专 项行动，煤炭销售覆盖全国 29 个省份。“十四五”以来，新疆累计外运煤炭超 5 亿吨， 24 年新疆煤炭外运量达 1.4 亿吨，同比+26.1%，是 20 年的 6 倍以上。新疆内部转化方 面，当地已经初步形成了准东、伊犁、吐哈、库拜、和克五大煤化工基地，以及乌鲁木齐 甘泉堡、石河子、巴州煤化工产业集聚区。这些产业集群内的企业相互协作，形成了完整 的产业链条。准东煤炭煤化工基地重点发展煤、电、化、热产业集群；伊犁河谷重点发展 煤制天然气、煤制油、烯烃及下游精细化学品产业。据投资新疆公众号不完全统计，截至 25 年 5 月，新疆煤化工规划项目投资已超 9000 亿元，有望带动当地煤炭需求大幅增长。

3.2 西藏：民爆行业未来市场，发展潜力大

西藏目前生产总值仍然较低，但未来发展潜力大。近年来随着民爆产业分布重心变化，各 省的民爆生产总值均有变化，其中增速最为突出的就是西藏地区。20-24 年，西藏生产总 值快速增长，CAGR 达 19.8%，其中 24 年西藏区民爆生产总值的增速高达 35.96%，25H1 的增速高达 25.88%，产值占比进一步提升。

1）铜矿资源开发提速。根据中国地质调查局，青藏高原“十四五”以来累计新增铜资源 量 2000 余万吨，预测资源潜力达 1.5 亿吨，目前已形成玉龙、多龙、巨龙-甲玛和雄村朱诺四个大型铜矿资源基地。西藏铜矿近年来加快扩产，巨龙二期、玉龙三期、朱诺以及 雄村铜矿建成投产后预计共新增铜产量约 32 万吨/年。

2）基建投资加码，川藏铁路等重大项目有望拉动民爆需求。川藏铁路东起四川省成都市、 西至西藏自治区拉萨市，线路全长 1838 公里。建设分为三段，分别是成都至雅安，雅安 至林芝，林芝至拉萨，川藏铁路成都至雅安段已于 2018 年 12 月 28 日开通运营，林芝至 拉萨段已于 2021 年 6 月 25 日开通运营，雅安至林芝段已于 2020 年开始建设，预计 2030 年竣工。雅安至林芝段新建正线长度 1011 公里，全线共设 26 座车站，项目估算总投资约 3198 亿元，由国铁集团负责组织实施。

3）雅鲁藏布江水电工程启动，民爆市场有望迎来增量。作为一个世纪超级工程，雅鲁藏 布江下游水电工程年发电量 3000 亿千瓦时，拥有 3 个三峡的体量，装机总量预计可达 6000-8100 万千瓦，是三峡的 2.7-3.6 倍，总投资额超过 1.2 万亿，约为三峡的 5 倍。该 工程于 2024 年 12 月核准通过，2025 年 7 月 19 日，该工程宣布正式开工，预计将显著 拉动西藏及周边区域经济发展。