建材行业：新疆西藏需求景气度提升，供给侧优化民爆龙头受益.pdf

建材行业：新疆西藏需求景气度提升，供给侧优化民爆龙头受益。行业规模趋于稳健，民爆一体化推进有效。民爆行业规模在 2016-2024 年间由持续提升趋于稳态，2024 年行业生产总值 416.95 亿元，同比下降 4.50%，实现销售总值 411.42 亿元，同比 下降 5.26%，行业利润总额持续增长，2024 年为 96.39 亿元，同 比+13.04%，原材料价格和业务结构影响整体盈利水平。民爆一体 化发展推进有效，围绕民爆产品向下游延伸至爆破服务，行业爆 破服务收入占比快速增长，2016-2024 年占主营业务收入比重由 29.31%提升至 78.35%。

供给侧优化集中度提升，产能需求向中西部转移。我国推进民 爆行业整合重组政策，推动兼并重组和淘汰落后产能，在供给侧 严禁新增产能，过去“小散乱”竞争格局得以改变，行业生产企 业数量从 2005 年的超过 400 家减至 2025 年的 50 家以内，产业 集中度显著提升，TOP 10 企业生产总值占比由 2018 年的 41%提 升至 2024 年的 62.47%，参与主体多为央国企且区域化经营特征 明显。民爆行业需求呈现由东部沿海地区向中西部富矿地区转移 的特点，多家企业通过整合并购和产能调配转移方式扩大中西部 地区产能布局，中西部地区多个省份产量增速高于行业水平。

采矿业投资规模持续增长，新疆/西藏民爆景气度上行。2023 年，我国民爆行业工业炸药 70%左右用于煤炭、金属、非金属三类 矿山的开采，三类领域炸药用量占比分别约为 30.4%、24.7%和 19.7%。2021-2024 年，我国采矿业固定资产投资完成额连续四年 实现同比正向增长，煤炭开采类和有色金属矿开采类投资额增速 靠前，支撑民爆需求释放。新疆和西藏地区工业炸药产量持续高 增，增速远高行业水平，主要由于煤矿、有色金属和区域重大基 建项目推进。两大区域固定投资增速位居全国各地前列，雅江水 电站以及新藏铁路等重大水利、铁路项目建设积极推进，同时新 疆地区煤化工产业快速发展带动煤炭开采需求提升，青藏高原预 测铜资源潜力有望达 1.5 亿吨，铜矿开采加速开发，两大区域民 爆需求有望迎来增长。