民爆行业政策与需求情况如何？

政策管控格局向好，民爆行业景气上行。

1. 并购重组推动行业集中度提升

民爆行业是“基础工业的基础”，是经济发展必不可少的重要行业。根 据高争民爆公告，民爆行业主要包括生产、销售、爆破工程服务三大业务。 根据上下游关系可以分为民爆器材生产行业、民爆器材流通行业、爆破服务 行业。其中民爆器材是各种用于非军事目的的工业炸药及起爆器材的总称， 根据《民用爆炸物品品名表》，我国民爆器材包括工业炸药、工业雷管、工 业索类、其他民爆器材和原材料等五大类，其中工业雷管、工业索类属于起 爆器材，与工业炸药共同构成民爆器材的主体。 民爆用品事关安全，行业壁垒较高。根据广东宏大公告，民爆器材行业 属于易燃易爆的危险品，安全要求高，具有牌照性和区域性。国家严格限制 审批新的民爆器材生产企业，严格的准入制度和安全管理要求是进入民爆 行业的主要障碍。一方面，政府对民爆器材生产、销售、运输和爆破作业实 行许可证制度，所有流程都由主管部门严格监管；另一方面，政府对民爆器 材流向进行监控，政府建立了民用爆炸物品信息管理系统，对民用爆炸物品 实行标识管理，民爆器材生产、销售、流通、使用均需要进行实名登记，监 控民用爆炸物品流向。

政策推动并购重组，行业集中度有望提升。根据广东宏大公告，由于爆 炸物品的特殊属性，民爆器材的生产、销售、爆破作业和储存等均受到国家 严格管控，民爆器材大范围、远距离经营能力受到了较大限制，各生产企业 的产品销售半径均具有较高的地域性，造成民爆行业集中度较低。与此同时， 民爆行业存在产能过剩问题，影响了行业的健康发展。在此背景下，国家陆 续出台一系列行业产业政策，鼓励以企业进行资源整合和业务延伸，促进产 业集中度提升，从而化解产能过剩问题。具体来看，政策主要集中在两个层 面： 一方面，推动产品结构优化。根据易普力公告和工业和信息化部网站， 2020 年 6 月，工业和信息化部出台了《关于进一步加强工业行业安全生产 管理的指导意见》，提出推动普通雷管转型升级为数码电子雷管；建立健全 民爆行业智能制造标准体系，推动智能制造技术的推广应用；2021年11月， 工业和信息化部发布“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划的通知，要 求到“十四五”末，包装型工业炸药生产线最小许可产能大于等于 12000 吨 /年，企业现场混装炸药许可产能占比达到 35%以上；2025 年 2 月，工业和 信息化部发布《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，提出到 2027 年底，智能制造能力成熟度达 3 级及以上的企业超过 50%，关键工序 数控化率达到 90%等。随着产业不断升级，对企业科技创新能力、安全生 产以及环保方面提出了更高的要求，行业内规模小、技术水平低的企业有 望逐步淘汰。

另一方面，持续推动企业并购重组。根据易普力公告，“十四五”期间， 按照政府引导、企业自愿的原则不断加大重组整合力度，支持行业龙头骨干 企业实施跨地区、跨所有制重组整合。其中 2020 年 6 月，工业和信息化部 出台了《关于进一步加强工业行业安全生产管理的指导意见》，提出鼓励民 爆行业龙头骨干企业开展兼并重组；2021 年 11 月，工业和信息化部发布 “十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划的通知，要求到“十四五”末， 重特大生产安全事故零发生，生产企业（集团）数量由 76 家减少到 50 家 以内，排名前 10 家民爆企业行业生产总值占比大于 60%，形成 3-5 家具有 较强行业带动力、国际竞争力的大型民爆一体化企业。 在产业政策的引领下，行业龙头积极开展重组整合。根据广东宏大公 告，“十三五”期间，民爆企业数量由 145 家减少至 76 家，CR10 企业生 产总值占比由 41%提升至 49%，2019-2023 年，CR20 企业生产总值占比从 65%附近提升到 81%左右。根据中国爆破器材行业协会数据，2023 年有 20 余家民爆企业进行了并购、重组或签署战略合作协议。随着国内民爆企业数 量不断压缩、落后产能加速出清，未来民爆行业集中度有望持续提升，一体 化程度高、区域控制能力强的龙头企业有望受益。

2. 民爆行业需求长期向好

民爆行业素有“能源工业的能源”“基础工业的基础”之称，下游行业涉及 煤炭、金属、非金属矿产资源开采以及铁路、公路等基础设施建设。根据广 东宏大公告，矿山开采是民爆产品的最主要应用领域。2023 年，我国工业 炸药用于煤炭、金属矿山、非金属矿山开采的比重分别为 30.4%、25.6%、 21.5%、合计超 70%。我们认为，未来新疆煤炭产能的持续增长、矿产固定 资产投资的增加、水利交通等重点工程的持续推进等，将会为民爆行业的 需求提供广阔空间。 新疆煤炭产能增长空间大，支撑国内民爆市场需求。根据金奥博公告， 煤炭行业是民爆行业主要服务领域之一，而爆破是煤炭开采中的一项主要 工序，煤炭行业的发展将会影响爆破服务需求。根据南岭民爆公告引用的 《“十四五”现代能源体系规划》，“十四五”期间，中国煤炭的自给率将保持 在 95%左右，到 2025 年，国内能源年综合生产能力达到 46 亿吨标准煤以 上，煤炭产能产量处于稳步增长期。具体到不同省份来看，新疆地区原煤产 量增速明显高于全国平均水平。根据国家统计局数据，2024 年，新疆原煤 产量约 5.41 亿吨，同比增长约 18%，其中 2020-2024 年，CAGR 高达 19%， 推动在国内占比稳步提升，从 7%攀升到 11%。受此带动，新疆民爆市场保 持增长态势。根据中爆协数据，2024 年，新疆地区民爆产品销售总值位居 国内第一，达到 42.13 亿元，同比增长约 21.79%。我们认为，未来新疆煤 炭产能增长空间仍然较大，主要基于以下两点：

一方面，新疆资源潜力仍然较大，根据广东宏大公告，作为国家“三基 地一通道”与五大煤炭供应保障基地，新疆预测煤炭资源量 2.19 万亿吨， 占全国预测资源总量的近 40%，居全国首位；累计查明煤炭资源量 4500 亿 吨，居全国第二位。随着国家能源战略重点逐步西移，新疆煤炭产能产量持 续释放。 另一方面，新疆煤化工行业发展呈现加速态势。根据新疆自然资源厅网 站，未来新疆将加快煤炭、煤化工等“八大产业集群”建设，推动全区 11 个千亿元级和南疆 11 个百亿元级重大工程落地实施。其中 2024 年，国家 能源集团哈密能源集成创新基地开工，总投资 1700 亿元的煤矿、煤制油、 煤化工、新材料等一体化项目同步启动，计划 2027 年底建成投产。随着新 疆煤炭及煤化工行业的发展，新疆民爆市场空间有望持续提升。

金属矿和非金属矿固定资产投资增加，利好民爆产品需求。根据广东 宏大公告，矿产资源是国民经济发展的基础，随着资源短缺日益突出，资源 保障已上升为国家战略。国家行业主管部门发布的一系列政策文件明确提 出要进一步加强有色金属、黄金、铁、磷等矿产资源开发整合力度和勘探工 作，促进大中型矿山工程建设。另外，重点矿产品价格高位也将推动矿山工 程建设加快，以铜为例，根据 wind 数据，2025 年 9 月，全球铜价约为 9983.79 美元/公吨，同比上涨近 8%；非金属矿以莹石为例，根据巨化股份公告，2025 年上半年，萤石累计平均价格约为 3169.69 元/吨，处于近几年的高位。在此 背景下，国内矿业固定资产投资保持增长态势，截至 2025 年 8 月，有色金 属矿采选业固定资产投资完成额累计同比增速高达 47.20%，黑色金属矿采 选业固定资产投资完成额累计同比增速高达 15.60%，推动民爆产品需求持 续增长。

水利、交通等重点工程持续推进，民爆行业长期受益。根据广东宏大公 告，国民经济发展对矿产资源等原材料的刚性需求，对铁路、水电、水利等 基础建设的投资拉动，将推动国内民爆市场需求持续增长。根据中国能建公告，“十四五”期间，全国计划完成水利投资额人民币 5.2 万亿元，同比增 长 57%。其中 2023 年国家增发 1 万亿元国债资金支持灾后恢复重建和提 升防灾减灾救灾能力，其中安排水利领域资金超过国债资金总规模的一半。 根据水利部网站，2024 年，我国水利建设投资创历史新高，实施水利工程 项目 46967 个，完成水利建设投资 13529 亿元、同比增长 12.8%。2025 年 将构建国家水网工程体系，开工建设四川引大济岷、辽东半岛水资源配置等 省级水网骨干工程，加快新疆玉龙喀什、西藏帕孜等重点水源工程建设等， 未来我国水利工程建设仍有较大的市场空间。 交通工程方面，根据中国能建公告，国内公路投资建设仍有空间，建设 主战场在西部和华南地区。根据《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，2035 年全国铁路网里程达到 20 万公里左右，其中高铁 7 万公里左右。预计“十 四五”期间，国内铁路投资规模将维持年均 8000 亿元的高水平，京津冀、 长江三角洲、珠江三角洲、长江中游、成渝等各大城市群城际铁路将成为建 设重点，对于民爆产品的需求形成支撑。