北交所定位与流动性情况如何？

北交所特色定位清晰，关注新质生产力创新型中小企业。

1、 北交所差异化定位与规则助力专精特新企业高质量发展

北交所自 2021 年正式设立以来已经平稳运行近四年，经历多轮改革，北交所的 交易与融资规则不断改革创新，逐步完善市场功能。 2023 年 9 月证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，全力推进 市场高质量发展，围绕《意见》贯彻落实，当天，北交所、全国股转公司发布首批 八项改革创新举措。其中，北交所发布投资者适当性、上市条件执行标准、转板、 发行底价、做市交易、融资融券等七方面举措，全国股转公司进一步优化新三板分 层标准。 政策的主要目标是争取经过 3 到 5 年的努力，北交所市场规模、效率、功能、 活跃度、稳定性等均有显著提升，契合市场特色定位的差异化制度安排更加完善， 市场活力和韧性增强，形成北交所品牌、特色和比较优势，对新三板的撬动作用日 益显现；北交所与新三板层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推的格局初步构 建，服务创新型中小企业的“主阵地”效果更加明显。再用 5 到 10 年时间，将北交 所打造成以成熟投资者为主体、基础制度完备、品种体系丰富、服务功能充分发挥、 市场监管透明高效、具有品牌吸引力和市场影响力的交易所，带动新三板成为创新 型中小企业蓬勃发展的孵化地、示范地、集聚地。

2025 年 4 月 3 日，北京证券交易所修订《北京证券交易所证券发行与承销 管理细则》，主要增加了北交所新股战略配售比例和参与家数。 2025 年 5 月 16 日，北交所公告修订重组相关规则，丰富制度工具，激发市场活 力。为贯彻落实新“国九条”关于活跃并购重组市场以及“并购六条”关于提高并 购重组审核效率等要求，配套《公司法》《上市公司重大资产重组管理办法》的修订， 北京证券交易所对《北京证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》（以下简称《重 组审核规则》）和《北京证券交易所上市公司重大资产重组业务指引》（以下简称《重 组业务指引》）进行了修订。此次修订中，《重组审核规则》和《重组业务指引》引 入了“小额快速”审核机制和重组简易审核程序，并对股份对价分期支付机制进行 了细化明确。相关机制的引入，有效落实了新“国九条”和“并购六条”的政策要 求，丰富了创新型中小企业的重组工具储备，充分体现北交所积极支持上市公司利 用并购重组工具优化资源配置、实现高质量发展的态度。此外，规则还根据《公司 法》进行了适应性调整。 2025 年 6 月 25 日，中交一公局集团有限公司在北京证券交易所（以下简称北交 所）公开发行北交所首单科技创新绿色短期公司债券。 2025 年 6 月 30 日正式发布北证专精特新指数，为市场提供多维度投资标的和业 绩基准。 上市要求方面，2024 年 8 月 30 日，北交所发布实施公开发行股票并上市三件审 核业务指引，主要是全面落实“1+N”政策文件的要求，同时在保持现有审核要求总 体不变的前提下，按照固化成熟监管经验、突出制度特色的思路，细化完善了部分 规定。相关内容契合中小企业特点，整体上未增加企业负担。

从 2021 年 11 月北交所正式挂牌，北交所与上交所、深交所并列成为我国三大 证券交易所之一，再到如今注册制改革的全面推行，我国 A 股市场已逐步建立起由 沪深主板、科创板、创业板和北交所四大板块构成的多层次资本市场体系，各板块 之间的差异化定位逐渐明确。 中国证监会在发布全面实行注册制相关制度征求意见稿的引言中提出，“主板改 革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长 阶段的企业。”

除了 A 股市场以外，新三板和区域性股权场也是多层次资本市场体系的重要组 成部分，在小微企业培育、规范、融资、扶持政策综合运用等方面具有独特优势， 发挥了重要作用，储备了一批初具规模和规范性良好的企业。未来，这部分企业可 能进入新三板基础层、创新层进一步孵化，为北交所提供更多优质的储备。 2024 年 10 月 20 日，北交所、全国股转公司与工业和信息化部在 2024 金融街论 坛年会上签署战略合作协议，共同完善专精特新中小企业融资服务体系。根据战略 合作协议，北交所、全国股转公司与工业和信息化部将加强协同联动，从制度对接、 企业培育、工作衔接三个方面开展合作，形成促进专精特新中小企业发展的强大合 力。

战略合作协议的签署，是北交所、全国股转公司落实党中央、国务院关于促进 专精特新中小企业发展壮大相关决策部署的重要举措，有利于北交所、全国股转公 司与工业和信息化部共同拓展资本市场服务的广度和深度，将金融支持新型工业化 与高质量建设北交所、新三板协同推进。 为落实党中央、国务院关于促进专精特新中小企业发展壮大相关决策部署，进 一步提升对专精特新中小企业的服务质效，北交所、全国股转公司制定了《北京证券交易所 全国股转公司中小企业专精特新发展综合服务行动计划》。

北交所、全国股转公司将与工业和信息化部持续深化协作，扎实推进战略合作 协议落地见效，将北交所、新三板打造成为专精特新中小企业挂牌上市的重要服务 平台，共同擦亮“专精特新”金字招牌。北交所、全国股转公司将继续加强与政府 主管部门、区域性股权市场、市场机构各方主体的合作，探索共享信息、共建平台、 共育企业机制，共同服务专精特新中小企业实现高质量发展。

2、 近年来北交所流动性改善明显，总市值 8487 亿，目标万亿

截至 2025 年 7 月 21 日，北交所上市企业 268 家，总市值 8486.86 亿元，流通股 本 244.52 亿股，流通市值 5196.11 亿元。

自“深改 19 条”发布以来，北交所深化改革进一步加速，北交所流动性改善也 较明显。2022 年，北交所月成交额 200 亿元上下，2023 年末-2024 年初行情中提升 至 2200 亿元上下，随后波动下滑至 800 亿元上下，2024 年 10 月行情开始后，月成 交额提升至 6000 亿元上下。

横向对比来看，2023 年 11 月以前，北证换手率低于科创板与注册制创业板，随 着行情大幅提升，2024 年 2 月开始，回落至注册制创业板以下，2024 年 10 月行情 中流动性再次大幅提升超越双创，随后在略高于注册制创业板水平上波动。2025 年 7 月 22 日，北证、注册制创业板、科创板的换手率分别为 6.80%、5.12%、2.36%。

地域分布上，北交所企业分布最密集的是江苏，为 49 家，其次为广东、浙江、 北京、山东等地。

行业分类上，北交所覆盖 25 个行业，企业数量 Top5 的是机械设备、电力设备、 基础化工、计算机、汽车行业，占比分别达到 22%、11%、10%、9%、9%。市值分 布来看，Top5 的行业为机械设备、电力设备、计算机、基础化工、汽车，占比分别 达到 19%、15%、12%、9%、7%。

2024 年，北交所上市企业实现营收 1825.59 亿元，扣除亏损公司后归母净利润 146.67 亿元。分布上来看，北交所上市企业 2024 年营收最集中于 1-3 亿元，随着新 上市企业规模有所提升，第二区间为 3-7 亿元；营收规模超过 20 亿元的共 15 家： 贝特瑞（142.37 亿元）、一诺威（68.57 亿元）、同力股份（61.45 亿元）、颖泰生物（58.3 亿元）、连城数控（56.69 亿元）、海泰新能（38.03 亿元）、长虹能源（36.71 亿元）、 球冠电缆（35.85 亿元）、雷神科技（29.55 亿元）、开发科技（29.33 亿元）、同享科 技（26.73 亿元）、德众汽车（23.66 亿元）、云星宇（22.97 亿元）、华光源海（20.77 亿元）、晨光电缆（20.08 亿元）。

归母净利润规模上，北交所上市企业 2024 年归母净利润主要集中在 2000-4000 万元，其中 2024 年亏损企业 40 家，超过 2 亿元的共 5 家：贝特瑞（9.3 亿元）、同 力股份（7.93 亿元）、锦波生物（7.32 亿元）、开发科技（5.89 亿元）、连城数控（3.4 亿元）。

市值分布上，北交所企业目前多集中于 15-25 亿元，超过 100 亿元共 8 家：锦 波生物（403.76 亿元）、贝特瑞（258.27 亿元）、天工股份（135.18 亿元）、开发科技 （133.86 亿元）、艾融软件（124.5 亿元）曙光数创（116.48 亿元）、同力股份（115.29 亿元）、星图测控（108.9 亿元）。

估值水平，北证上市企业目前多集中于 20-40X，超过 200X 以上的达到 32 家。

个股流动性情况来看，2025 年日均换手率主要集中在 6-12%，日均成交额则主 要分布在 0.4-0.6、0.8-1 亿元两个区间内。