川仪股份主要产品、股权结构与财务分析

工业自动化仪表及装置龙头，产品类型丰富。

1.深耕仪器仪表行业数十年，技术底蕴深厚

川仪股份成立于 1999 年，于 2014 年上市，其主要发起人四联集团历史沿于 1965 年成立 的国家重点布局三大仪器仪表基地之一四川仪表总厂。公司作为国内工业自动控制系统 装置制造业的领先企业，经过持续对标赶超、提档升级，主导产品技术性能国内领先， 部分达到国际先进水平，为加快重大装备国产化进程、实现关键技术自主可控、引领我 国自动化仪表技术发展作出了积极贡献。

核心业务为工业自动控制系统装置及工程成套，下游主要应用在流程工业。公司针对石 油化工、冶金、电力、市政公用及环保等流程工业，主要产品包括智能执行机构、智能 变送器、智能调节阀、智能流量仪表、温度仪表、物位仪表、控制设备及装置、分析仪 器等各大类单项产品以及系统集成及总包服务。除工业自动控制系统装置及工程成套外， 公司还开展电子信息功能材料及器件、进出口等业务。

下游领域广阔，价值客户打造增长新引擎。公司深化与石油化工、冶金等领域头部客户 的战略协同，2024 年先后与中铝集团、中国化学等 32 家重大客户新签或续签战略框架、 合作协议，扩容核心客户群；深度挖潜中国石油、中国石化、中国海油等央企客户，中 标中国石油 26 个标段、中国石化 3 个标段，“三桶油”新签订单同比增加 30%；增进 与中国天辰、中国恩菲等装备配套承包商的合作，工程配套订单同比增长较大。同时公 司把握新兴产业机遇，积极布局新业务领域，加快推进核电产品研发和取证工作，强化 核电订单全过程管控，与中核集团、中广核的合作进一步深化；智能压力变送器、超低 温蝶阀、多孔板流量计、温度仪表等产品为海南商业航天发射场加注供气系统项目保驾 护航；DCS 控制系统助力中国海油全球首台兆瓦级电解海水制氢装置平稳运行。

2.股权结构：结构稳定，子公司各司其职

公司子公司定位清晰、各司其职。截至 2025 年 7 月，四联集团为公司控股股东；重庆市 国有资产监督管理委员会为公司实际控制人。公司各子公司分工明确，协同业务战略布 局，全资子公司重庆川仪工程技术、上海川仪工程技术、重庆川仪十七厂、重庆川仪分 析仪器等在仪表、分析仪器、热电偶与热电阻等单项产品上各有所长，重庆四联技术进 出口负责商品和技术的进出口业务，参股公司横河川仪专注差压、压力变送器以及记录 仪等工业仪器。 2025 年 6 月 27 日，公司收到渝富控股、四联集团转发的重庆市国资委《关于同意将重 庆川仪自动化股份有限公司控制权非公开协议转让给国机仪器仪表（重庆）有限公司的 批复》同意四联集团将所持公司 9884.17 万股（占总股份比例 19.26%）转让给国机仪器 仪表公司；同意渝富控股将所持公司 5466.83 万股（占总股份比例 10.65%）对应的全部 表决权、提名权、提案权及其他与表决相关的权益委托给国机仪器仪表公司。 本次控制权若变更完成，公司控股股东由四联集团变更为国机仪器仪表公司，实际控制 人由重庆市国资委变更为国机集团（国务院国资委为其唯一出资人）。

3.财务分析：25Q1 业绩短期承压，毛利率或企稳回升

25Q1 业绩短期承压。公司营业收入由 2020 年的 42.53 亿元增长至 2024 年的 75.92 亿元， CAGR 为 15.59%，连续实现稳健增长；同期归母净利润由 3.81 亿元增长至 7.78 亿元， CAGR 为 19.53%，利润端亦持续提升。2025 年 Q1 公司实现营收 14.48 亿元，同比下滑 7.63%；归母净利润 1.14 亿元，同比下滑 23.46%，主要系下游需求不足、竞争加剧。

工业自动化仪表及装置为创收主力，复合材料及电子器件实现快速增长。公司业务结构 稳定，工业自动化仪表及装置占比稳定在 85%以上。依托公司高效营销体系，2024 年公 司新增订货总体平稳，其中石油天然气、装备制造、市政环保、轻工建材、核工业新签 订单实现增长。

毛利率短期承压，主力产品盈利能力维持高位。2020-2023 年，公司毛利率在 34%左右 浮动，2024 年系仪器仪表产品结构变化以及原材料价格上涨，毛利率下降至 33.09%。长 期来看，伴随公司通过多元化供应、精细化管理等举措应对原材料价格波动风险，毛利 率有望维持在 34%左右水平。

期间费用率稳中有降，精细化管理成效显现。2020-2024 年，公司销售/管理/财务费用率 整体呈稳中有降趋势，2024年销售费用率、管理费用率分别为11.99%、5.26%，同比-1.11pct、 -0.35pct。公司将不断深化预算管控，助力主营业务利润再上台阶。

研发投入持续加码，人才引进为创新提质增效。2020-2024 年公司研发费用由 2.82 亿元 稳步增长至 5.35 亿元，对应研发费用率由 6.64%提升至 7.05%。借助于大力研发投入， 截至 2024 年，公司先后承担了国家科技重大专项、国家重点研发计划项目等国家级科研 项目 30 余项，省部市级科研项目百余项，拥有有效专利 1083 件（其中发明专利 367 件）， 软件著作权 343 件，为加快重大装备国产化、实现关键技术自主可控、引领国内自动化 仪表及控制装置发展做出了积极贡献。