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川仪股份研究报告：工业自动化仪表龙头，受益央企赋能、内需拐点、海外发力。

川仪股份：工业自动化仪表龙头，有望受益中央+地方资源双赋能

1）公司为工业自动化仪表龙头，过去 5 年公司营收/归母净利润分别为 CAGR=15.6%/19.5%、分红率平均达 38%。经营稳健向上。 2）实控人变更：拟从地方国企转型央企。引入央企股东国机集团加速业务发 展，未来将通过国机集团加深与大型央国企合作，不断提升公司国内外市占率。

工业自动化仪表：国内 4000 亿大市场，大行业、小公司

1）行业应用：工业自动化仪表主要用于测量、指示、记录等多种功能，下游包 括石油化工、钢铁冶炼、电力电工、电子等领域。受益政策支持+下游景气。 2）市场空间：国内约 4000 亿元左右，化工占比 24%、石化占比 15%、市政占比 13%；2024 年 3 月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方 案》；2024 年 7 月国资委表示未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造 总投资超 3 万亿元。工业自动化仪表行业，对有效提升关键工序数控化率，加速 产业向节能降碳、安全生产、智能化升级有着重要帮助，期待持续受益。 3）竞争格局：呈现 “大行业、小公司” 特点。高端市场——主要被外资垄 断，行业参与者包括：艾默生、ABB、西门子、横河、E+H 等。2023 年前五大企 业的市场份额合计达到 60%。中端市场——以大中型国内企业和国内部分合资企 业为主。通过技术引进和自主研发，技术水平处于国内领先，部分产品技术达到 国际先进水平。 

川仪股份——竞争优势：综合型自动化仪表龙头，立足国内，发力全球

1）产品端：公司是国内极少数综合型自动化仪表龙头，品谱系完备、配置规格 齐全。能够为客户提供一体化解决方案、将在竞争中更具优势。 2）研发端：研发投入过去 6 年 CAGR=17%，高学历人才持续提升，拥有从首席科 学家到技术带头人的全系列技术创新人才队伍。 3）市场端：国内市场：聚焦石油化工头部企业，销售人员达 1559 人覆盖广；海 外市场：以“一带一路”为重点，2024 年新签订单 7 亿元，同比增加 50%。 4）产能端：公司已建成 46 条智能生产线、7 个重庆市数字化车间、3 个重庆市 创新示范智能工厂。适应需求扩张，提升产品综合交付能力。