川仪股份发展历程、股权结构、产品优势及业绩表现如何？

始于三线建设，1999 年退市，2014 年再度上市。

自 1965 年起，川仪股份近六十年的发展历程可划分为三个大阶段：①始于国家三线建设，服务国家整体战略部署。1965 年12 月，按照国家三线建设总体部署，从上海、江苏、辽宁等地内迁建立四川仪表总厂，隶属于国家机械工业部。1987 年 12 月，经国务院批准，组建成立中国四联仪器仪表集团有限公司。②首次 IPO 后连续遇两年亏损，重组卖壳度危局。1996 年11 月，中国四联仪器仪表集团有限公司将核心资产重组改制为重庆川仪股份有限公司，在深交所上市。在上市后第二年，因亚洲金融危机、技术进步滞后、国外产品进入三重因素影响，于1999年 4 月被 ST。后在重庆市政府的主导下，四联集团与华立集团达成协议对原重庆川仪进行重组。

③对标赶超国际一流，再度上市开新篇。2014 年8 月，川仪股份在上交所再度成功上市。此后川仪股份的股东结构陆续经历了细微调整，截至2024 H1，重庆国资委间接持股 48.60%，为川仪股份实际控制人。在 2014 年后的十年间，川仪在多个技术领域实现了突破，频频荣获国家级荣誉：2016 年荣获“全国仪器仪表产业知名品牌创建示范区骨干企业”称号、2017 年获工信部“两化融合管理体系贯标示范单位”称号、2018 年“工业仪表智能制造试点示范项目”入选工业和信息化部智能制造试点示范项目、2020 年“工业仪表 5G 应用”入选工信部“5G＋工业互联网”试点示范项目。同时，川仪股份的营业收入从 2014 年的 33.46 亿元跃升至2023 年的74.11亿元，CAGR达 9.24%，公司营收实现了快速且稳定的增长。

公司由重庆市国资委控股，下辖 25 家分公司与17 家控股子公司。截至2024H1，重庆国资委为川仪股份实际控制人，通过中国四联仪器仪表集团、重庆渝富资本运营集团以及重庆水务环境控股集团间接持有重庆川仪48.60%的股份。

川仪股份将自动化工业仪器仪表产业按环节和应用场景拆分，通过控股、参股、联营等方式设立专业化子公司以高效负责对应业务的经营。截至2024 H1，川仪股份共控股参股子公司 21 家，其中联营公司 1 家（横河川仪）、全资子公司13家、控股子公司 4 家、参股子公司 3 家。

2022 年底，公司采用限制性股票工具进行股权激励，以10.66 元/股的价格授予激励对象，计划激励对象 562 人，占公司 2021 年年底员工总数的5057 人的11.11%，包括公司部分董事、高级管理人员、对公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心技术、生产、销售、管理等骨干人员。最终实际向 558 名激励对象授予390.50万股限制性股票，占公司股本总额 39,500 万股的 0.99%。

公司营收进入稳步增长期，利润波动大于收入波动。2017-2023，公司收入由31.27亿元增长至 74.11 亿元，CAGR 为 15.47%，实现了稳定较快增长，主要系公司围绕高精度智能压力变送器、电动执行机构、智能调节阀、智能流量仪表等主力产品的拓展，出货量持续提升且围绕产品规格系列等方面不断完善。2017-2023 年，公司归母净利润由 1.59 亿元增长至 7.44 亿元，CAGR 为 29.33%。利润增速高于收入增速主要系基数原因，且公司近年来盈利能力整体有所提升。公司利润波动大于收入波动，主要系公司毛利率、期间费用率有所波动，且公司归母净利受投资净收益（参股重庆横河川仪）及部分偶发性增利因素影响较大。

川仪股份综合毛利率自 2020 年以来有明显提升，净利率仍有提升空间。2014-2023年，公司毛利率由 25.73%提升至 34.20%，净利率由4.65%提升至10.07%。毛利率水平的提升主要系公司坚持自主创新努力夯实产品核心竞争力，产品门类不断完善厚积薄发形成规模效应的成果。2018 年以来公司期间费用率均在26%左右水平，其中销售费用率与研发费用率较高，主要与公司完善销售服务网络及重视技术升级提升制造研发能力有关，符合高新技术企业及制造业服务化转型的特征，同时在2020年以后管理费用和财务费用持续压缩。