亿纬锂能各业务布局情况如何？

全球化布局加速，大容量储能领跑。

公司储能出货保持高速增长态势，市场份额位于全球第二。2022-2024 年公司储能出 货分别达 11.89/26.29/50.45GWh，2024 年增速达到 91.90%；2023-2024 年公司储能 营收分别为 163.40/190.27 亿元，同比分别增长 73.24%/16.44%。

公司储能电芯市占率快速提升。根据 SNE Research，公司 2024 年动储市占率排名第 四，出货量同比高增 62%，市占率为 5%，同比提高 1pct，其排名较 2023 上升 2 位。 单储能业务来看，2024 年公司全球市占率位列第二，达 21.6%，同比提升 10.3pct。

储能电池业务上，公司与国家电网、南方电网、中国华电、国家电投、阳光电源、 林洋能源、德业股份、固德威、沃太能源、Powin、ABS 等国内外多家企业均有深度 合作。 2025 年上半年，头部储能电池厂商订单成绩亮眼。公司与海博思创、威胜能源等企 业订单总量高达 63GWh。根据大东时代智库（TD）统计，公司市占率达 13.2%，稳居 全球第二。

公司国际布局或将进入收获期。在全球贸易摩擦加剧背景下国内厂商拓展海外产能 有助于降低关税风险，提升产品的海外竞争力。近年来公司加快全球化产能布局， 积极拓展海外基地，海外供应链和交付能力进一步加强。 公司马来西亚生产基地新增储能电池制造项目计划于 2026 年初开始量产，支持全球 交付。通过全球化布局，公司国际市场份额或进一步提升。

公司大容量储能技术领先，降本优势突出。公司新一代 628Ah 大储能电芯“Mr.Big” 已在荆门工厂量产，能量效率达 96.2%（0.25P 充放电倍率，25℃环境），大容量电 芯的优势在于其能够降低储能系统的成本和集成难度，储能电站全生命周期运维成 本降低可超 30%；同时提高能量密度和安全性，还可以减少 PACK 端零部件的使用， 简化装配工艺，从而进一步降低成本。2024 年公司 60GWh 储能超级工厂投产，标志 着正式进入超大容量电芯规模化应用阶段。

公司消费电池毛利率呈现上升趋势。2024 年公司消费电池实现营收 103.22 亿元，同 比增长 23.44%,2024 年消费电池毛利率为 27.58%，同比提升 3.85pct。

消费类小圆柱电池持续深化与大客户合作，多个细分市场份额稳步提升，带动产品 实现满产满销。2024 年公司消费电池出货量增长显著，单月产销量突破 1 亿只。电 动工具、智慧出行、清洁设备等细分市场份额持续提升。公司在电子雾化器、可穿 戴及消费电子市场与国内外排名前列的公司建立了深度合作关系，为其提供高质量 的产品和服务，并持续开拓消费电子下游应用领域。

在机器人领域，公司围绕高能量密度、安全性、快充或换电等需求，为客户提供全 面产品解决方案，主要产品涵盖人形机器人、机器狗电池等，其中部分客户已经完 成样品交付和组装。锂亚硫酰氯电池（ER14250/ER14505）在机器人编码器后备电源 中已批量使用。 公司成都小圆柱电池工厂现已投产，2025 年 2 月，马来西亚小圆柱电池工厂建成投 产，工厂已具备年产 6.8 亿只圆柱电池的优质产能，为公司的全球化发展奠定了坚 实基础。

思摩尔国际（SIHL）是公司重大股权投资之一。公司境外全资孙公司 EVE BATTERY INVESTMENT LTD.（EBIL）持有思摩尔国际 190,152 万股，占比为 30.73%（截至 2025 年 6 月 16 日）。

思摩尔国际控股有限公司成立于 2019 年 7 月 22 日，公司是提供雾化科技解决方案 的全球领导者,包括基于 ODM 制造加热不燃烧产品的电子雾化设备及电子雾化组件, 拥有先进的研发技术、雄厚的制造实力、广泛的产品组合及多元化的客户群。根据沙利文报告,2024 年公司继续保持全球最大的电子雾化设备制造商的地位,占总市场 份额的 13.1%。 公司具备创新及领先的雾化科技解决方案： 1） 为若干全球领先烟草公司及独立电子雾化公司(如日本烟草、英美烟草、 ReynoldsAsia-Pacific、RELX 及 NJOY)研究、设计及制造封闭式电子雾化设备及 电子雾化组件； 2） 为零售客户进行自有品牌开放式电子雾化设备或 APV 的研究、设计、制造及销售。

加热不燃烧（HNB）业务有望成为公司第二成长曲线，2025 年有望落地阶段。沙利文 报告显示，全球 HNB 市场规模按零售价格计算，2029 年将达到约 668.6 亿美元，2024 年到 2029 年期间的预计 CAGR 约为 10.1%。HNB 面向资深卷烟用户，为其提供既减害 又高效的尼古丁摄入方式。随着市场涌现更多消费者使用体验更佳的产品，该领域 的用户规模有望进一步提升。2025 年，公司的加热不燃烧产品有望在全球更多市场 推出。

欧洲等地区开启一次性禁令，电子烟格局变动，HNB 或在欧洲、日本优先放量。近期， 欧洲多个国家对电子雾化市场的监管力度逐步加强，一次性电子雾化产品销售和口 味限制趋严。加热不燃烧（HNB）作为 减害的“黄金赛道”，思摩尔已经进入核心供应 圈，其代工的英美烟草 Glo Hilo 产品已经成功上市，2024 年 11 月在塞尔维亚率先 作为试点市场推出，2025 年 6 月 9 日在日本开启销售，根据英美烟草计划，2025 年 下半年产品预计逐步进入德国、意大利等欧洲核心市场。

2022-2024 年思摩尔公司营收分别为 121.61/112.03/117.99 亿元; 2022-2024 年净 利润分别为 25.10/16.45/13.03 亿元,根据 Wind 一致预期预测（截至 2025 年 7 月 23 日），2025-2026 年思摩尔营收与净利润在新产品的带动下有望回到高速增长的通道， 预计 2025-2026 年营收分别达 127.92/149.31 亿元，预计 2025-2026 年净利润为 13.88/19.59 亿元，同比分别增长 6.52%/41.14%。公司全资孙公司 EVE BATTERY INVESTMENT LTD.（EBIL）作为思摩尔的最大股东，思摩尔的净利改善有望带来公司 投资收益的提升，归母净利润或进一步增厚。

公司动力电池包含三元和磷酸铁锂两大体系，服务于新能源乘用车、商用车、工程 动力等领域，是支持绿色出行、低碳交通的重要环节。主要产品有方形铁锂电池、 大型软包三元电池、方形三元电池、46 系列三元大圆柱电池及电池系统（包括 xHEV 电池系统）等。

公司动力电池国内外产能布局完善。海外方面，公司签下 Powin 的 15GWh 订单、AESI 的 19.5GWh 订单，并与美洲某集团客户签署合作协议；2024 年 9 月，公司美国总部 成立，这一布局将为公司提供更强的本地市场供给能力，并提升客户响应速度，符 合全球市场动力电池需求高增的趋势。

标准化方面，公司持续推动大圆柱电池发展，大圆柱电池在标准化方面与汽车工业 的效率要求高度契合，这种标准化有助于将电池打造为汽车的标准零部件。大圆柱 在化学体系升级、结构、安全性上均具备优势： 1）大圆柱电池固定的物理尺寸允许通过更换内部化学体系实现“原位升级”，灵活满 足不同车型对续航、快充和功率的需求，据称能大幅缩短研发周期并降低成本。 2）结构上，其“零膨胀”特性避免了方形电池常见的膨胀问题及其带来的复杂应力管 理，提升了电池包的长期可靠性。 3）在安全性方面，大圆柱电池的高强度钢壳和优化的结构设计提供了“本征安全”优 势，能更好地应对底部碰撞风险，并通过定向泄压等技术有效抑制热失控蔓延。 公司 OMNI 全能电池-LMX 系列有望成为“双强标”时代守护用户的“安全战士”，能够更 好地满足用户对锂电安全、性能、续航、寿命等各方面的多元化需求。此外，公司 高比能量、长寿命、宽温域等平台化产品日趋成熟，具备规模复制能力，为未来在 多元车型适配、电动商用场景渗透等方向提供持续支撑。