电力设备和新能源分板块产业链观点梳理

欧洲车市上半年表现亮眼，7 月进入夏休阶段、销量或环比回落。

1.AIDC 电力设备产业链观点

6 月以来，全球数据中心建设加速推进中。1）亚马逊宣布计划从2025 年到2029年新投资 200 亿澳元（约 131 亿美元），用于扩建、运营和维护其在澳大利亚的数据中心基础设施；2）韩国 SK 电讯与亚马逊云科技将共同投资7 万亿韩元（约51 亿美元），在韩国蔚山建设一座 100MW 的人工智能数据中心；3）阿里云在6月底于韩国启用当地第二座数据中心，同时规划于马来西亚和菲律宾新增数据中心，全球基础设施布局将扩展至 29 个地域。 首批英伟达 GB300 开始部署。7 月 3 日，CoreWeave 与戴尔科技联合宣布，首批部署英伟达 GB300 NVL72 AI 系统已上线，面向客户开放使用。本次部署的系统采用戴尔液冷服务器，内建72个英伟达Blackwell Ultra GPU和36个英伟达GraceCPU。CoreWeave 计划在今年内持续扩大 Blackwell Ultra 服务器的部署规模，以满足客户不断增长的 AI 计算需求。

数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长，包括维谛、伊顿、施耐德等在内的全球巨头深耕细分领域多年，已形成完整的产品序列和强大的解决方案提供能力；国内企业聚焦数据中心行业时间较短，但在各细分产品和环节已具备较强的竞争优势，头部企业正逐步建立解决方案提供能力。此外，随着算力芯片国产替代的持续推进，数据中心价值链有望整体向中国企业转移。2025 年有望成为全球 AIDC 建设元年，国内外主要云厂资本开支有望迎来放量。算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU 等环节龙头有望受益。

2.电网产业链观点

国内网内 25-27 年具有较高的业绩增长确定性，25 年国网投资首次超过6500亿，23-25 年连续创新高。“十五五”期间电网投资有望维持高位，初步预计年均投资超 7000 亿。24 年特高压招标、开工进度不及预期，25 年有望迎来大幅增长。虚拟电厂方面，4 月，国家发改委、国家能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确虚拟电厂定义、功能和发展目标，25 年虚拟电厂商业模式有望逐步成熟。

3.风电产业链观点

中央推动海上风电规范有序建设。7 月 1 日，中央财经委员会第六次会议召开，其中会议指出，推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。要提高海洋科技自主创新能力，强化海洋战略科技力量，培育发展海洋科技领军企业和专精特新中小企业。要做强做优做大海洋产业，推动海上风电规范有序建设。 金风科技海外业务快速增长。根据风芒能源的统计，2024 年国内有7 家风机企业获得国际订单，其中金风科技订单超过 7.7GW，市场包含中东、北非、希腊、土耳其、巴基斯坦等。明阳智能、运达股份、三一重能、电气风电和中车株洲所分别取得不同规模的国际订单。金风科技作为国内龙头风机企业，已经在海外市场耕耘超过 17 年，并建立坚实的业务基础。截至今年3 月底，金风科技国际业务已遍及全球 6 大洲，47 个国家，在北美洲、澳洲、亚洲（除中国）及南美洲的装机量均已超过 1GW，外部在手订单接近 7GW。此前公司披露１-5 月全资子公司金风国际实现营业收入 71.9 亿元，同比增长 96％；实现净利润9.33 亿元，同比增长182％（以上财务数据来自公司公告，均为未经审计数据）。6 月以来，深远海海上风电加速推进，浙江省 13GW 项目产品与服务陆续开标，日月股份、 东方电缆与浙江能源集团下属企业成立浙江海风装备基地，广东海上风电三山岛集群项目进一步推进，华润阳江三山岛四海上风电场项目工程勘察设计中标候选人公示。2025 年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标加速落地，“十五五”期间年均海风装机有望超 20GW，超过“十四五”水平。陆风方面，2025 年行业装机有望创历史新高，主机价格预计保持平稳，技术降本推动盈利触底反弹。中国风机加速出海，25-26 年订单有望保持高增，叶片、铸件等环节加工费有望上涨。

4.动力电池及充电桩产业链观点

新能源车：欧洲车市上半年表现亮眼，7 月进入夏休阶段、销量或环比回落。国内车市上半年维持稳步增长态势，7 月季初销量或稳中略降。电池：7 月电池企业生产环比有望稳中有增，积极关注固态电池产业化进程。下游需求表现亮眼，电池环节积极为旺季交付进行产品准备。正极：7 月正极材料生产有望环比微降。海外电池厂及国内企业海外工厂对磷酸铁锂需求持续提升，积极关注磷酸铁锂企业出海进程。负极：7 月负极环节生产环比小幅上升，积极关注行业头部企业产能利用率及生产盈利能力变化。 电解液：7 月电解液环节整体生产量环比小幅上升，盈利端来看，电解液企业盈利水平整体持稳，随着产能利用率提升，后续电解液企业盈利有望稳中有升。隔膜：干法隔膜价格企稳，湿法隔膜仍需面临竞争压力。价格端来看，2024年行业产品出现持续降价，隔膜企业盈利出现大幅度下降，目前相较于2023 年底下降70%-80%。展望后续，湿法隔膜仍需一定时间面临竞争压力。

固态电池：1）设备端，赢合科技 6 月 16 日宣布固态电池湿法涂布、辊压以及电解质转印设备顺利出货至国内头部客户。先导智能6 月19 日宣布向客户成功交付固态电池用复合转印设备与高速叠片设备，科恒股份6 月27 人与北京纯锂新能源签署战略合作协议，将联合研发全固态锂电池正极材料，联合定制研发全固态锂电池量产设备。2）材料端，瑞固新材 6 月 18 日宣布百吨级硫化物固体电解质产线投产。星源材质 6 月 23 日宣布参股的新源邦已经拥有氧化物电解质百吨级产能和十吨级出货，硫化物电解质预计 2025 年有吨级出货。3）电池端，孚能科技6月 25 日表示 60Ah 硫化物全固态电池计划于 2025 年年底向战略合作伙伴小批量交付。4）应用端，日产 6 月 19 日宣布计划在 2028 年实现固态电池量产。整体固态电池产业化进程正在加速推进。 充电桩：国家发改委办公厅等部门联合印发《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》。规划到 2027 年底，力争全国范围内大功率充电设施超过10万台，服务品质和技术应用实现迭代升级。大功率充电设施有望得到快速普及。

5.光伏产业链观点

7 月 3 日，工信部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会，阳光电源、隆基绿能等 14 家光伏行业企业及光伏行业协会负责人作交流发言。李乐成强调，要聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。工信部表示将进一步加大宏观引导和行业治理，强化标准引领和服务保障，持续帮助企业解决急难愁盼问题，为推动光伏行业高质量发展保驾护航。光伏行业出清与整合势在必行，我们预计 2027 年进入稳态发展阶段，从产能成本差异性、企业资金实力等维度来看，硅料环节比较优势最为明显，海外产能替代成本最高，整体有望实现产能整合和出清。 数据方面，根据各主管单位、协会披露的光伏行业5 月份统计数据，光伏产业需求保持快速增长，5 月需求进一步释放。根据国家能源局数据，5 月国内光伏新增装机量 92.92GW，同比+388%。根据海关总署数据测算，5 月份我国光伏组件出口规模约为 28.65GW，同比+22%，环比+7%；1-5 月累计出口组件约124.45GW，同比-2%。 7 月 9 日，多家硅片企业上调硅片报价，不同尺寸的硅片价格涨幅在8.0%-11.7%，其中：N 型 183 硅片涨价 11.1%至 1.0 元/片，N 型210R 硅片涨价11.7%至1.15元/片，N 型 210 硅片涨价 8.0%至 1.35 元/片。根据我们的测算，涨价后N型183硅片单位毛利提高至-0.27 元/片（对应-0.03 元/W），亏损幅度有所收窄。