钨行业产量、管制与需求分析

供给紧张，钨价持续创新高。

1.供给：25 年配额下滑，全年产量或下降

2025 年以来，钨价持续创历史新高，截至 2025 年 6 月 13 日，黑钨精矿（65%）价格涨至 17.35 万元/吨。同时 APT（88.5%）涨至 25.25 万元/吨。主因国内钨精矿配额下调导致供应紧张， 同时军工等需求较好。钨价自配额公布后便开启了持续上涨的走势。

我国是全球最大的钨矿储藏国和开采国，2023 年产量占 80.77%。自 2019 年起，我国钨精矿 （折三氧化钨 65%）开采产量呈现下降趋势，2024 年钨矿产量 12.7 万吨，同比基本持平。过 去几年，我国钨精矿的开采指标较为稳定，2024 年为 11.4 万吨（标吨），同比增加 2.70%。 2025 年 4 月 3 日，自然资源部下达 2025 年度第一批钨矿（三氧化钨含量 65%）开采总量控 制指标，总量为 58000 吨，相较于 2024 年度第一批指标减少 4000 吨，降幅达 6.45%。此次 指标调整呈现出明显的区域特征，江西等传统钨矿主产区的配额大幅下调，或与当地矿山开 采深度增加，矿石品位下降有关。

2025 年 2 月 4 日，商务部、海关总署对仲钨酸铵、氧化钨、非 1C226 项下管制的碳化钨、具 有一定特性的固态钨（不含颗粒、粉末状）、具有一定特性的钨镍铁合金或钨镍铜合金，及生 产 1C004、1C117.c、1C117.d 项的技术及数据等钨相关产品实行出口管制。此次出口管制主要针对钨的初级产品和部分合金，旨在保护我国战略资源，防止其过度外流，维护国家安全。 海外方面，巴库塔钨矿已于 24 年 11 月投产，计划于 25Q2 启动一期商业化生产，目标年开 采及加工能力为 330 万吨钨矿石，品位约 0.21%，预计产量超 6000 吨。不过短期海外增量难 以缓解目前供应紧张局面。综上，预计 25 年国内钨矿产量同比下滑，全球产量同比持平。

2.需求：硬质合金需求稳定，军工需求增长

中国钨制品行业产业链下游主要应用于硬质合金、钨材、钨特钢、钨化工领域，其中 2024 年 硬质合金占比为 58%。自 2023 年起，汽车、航空航天和电子信息行业的快速发展推动了刀具 市场增长，2023 年，中国刀具行业市场规模达 538 亿元，我们预计 2025 年市场规模将达到 565 亿元。中国机床行业正在加速数控化转型，数控化率已从 2015 年的 37.16%提升至 2024 年的 51%，我们预计 2027 年达到 75%。在“中国制造 2025”等政策推动下，高附加值硬质合金 产品的国产替代进程加快，我们预计到 2027 年进口依赖度降至 15%。

近期受硅料降价影响，光伏钨丝价格下降，但凭借其抗疲劳性强、强度高、耐腐蚀、断线率 低等优势，钨丝渗透率仍不断增加。根据中国光伏行业协会（CPIA）的数据，2024 年，中国 硅片产量达 753GW，同比增长 12.7%，光伏组件产量达 588GW，同比增长 13.5%。随着需求量 和渗透率提高，钨丝金刚线市场规模预计到 2025 年和 2030 年将分别达到 23.71 亿元和 89.60 亿元。 同时，钨在军工方面的需求日益增长。钨因高熔点、高密度和抗冲击性，成为军工关键材料。 穿甲弹中，钨合金替代贫铀制成弹芯，实现高效侵彻。此外，钨还用于导弹耐高温部件、装 甲车辆防护装甲及雷达散热组件。近年随装备升级，消费规模日益扩大，钨成为国防战略金 属，未来军工需求有望持续增长。

供给端，国内配额下调，受品位下滑等影响，国内钨产量或下降。海外巴库塔矿山逐步释放， 但爬坡需要一定时间，整体供应增量有限。需求端，预计 2025 年海内外钨消费量稳定增长。综合来看，2025 年全球钨总供应量预计为 11.9 万吨，总消费量预计为 11.99 万吨，供需缺 口约为 878 吨，呈现供需紧平衡局面，预计 2025 年钨价易涨难跌。