钨性能、成本、政策与驱动因素有哪些？

品位持续下滑，国内成本偏高。

1.钨是全球重要的战略资源

钨性能优越，应用广泛。钨是一种分布较广泛的元素，几乎遍见于各类岩石中，但含量较低。钨在地壳中的含量为 0.001%。钨具有优良的物理化学性能，包括高熔点、高密度、高强度，以及良好的导电性和导热性，使其无论作为合金元素添加剂，作为功能、结构材料，还是化工原料，都具有不可或缺、关键性的作用，其制品被广泛应用于民用、工业、军工和高新产业等领域。

钨是全球重要的战略资源。钨是一种稀有的国家重要战略资源，号称“工业的牙齿”，广泛应用于工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息、航天军工等领域，由于钨的稀缺性和不可替代性，目前被世界各国列为重要战略金属，被誉为“高端制造的脊梁“。 钨主要以黑钨矿和白钨矿的形式存在，成本更高的白钨矿逐步成为主流。目前具备经济开采价值的钨矿石主要为黑钨矿和白钨矿。我国钨矿品位低，成分复杂，白钨矿富矿少，品位低，占68.7%；黑钨矿富矿多，品位高，占 20.9%，混合型黑白钨混合矿与其他矿物共伴生，成分复杂难选难冶，占10.4%。随着百年持续开采，黑钨矿资源日趋枯竭，品位低、回收成本高的白钨矿逐步取代黑钨矿成为主要的钨矿开采矿种。

2.钨价具有较强成本支撑

品位持续下滑，国内成本偏高。据中国钨协统计，我国钨矿山处理原矿平均品位由2004 年的0.42%下降到现阶段的 0.28%，如果按平均选矿回收率 80%计算，则生产一个标吨的钨精矿需开采345 吨原矿。根据 Almonty 数据，中国大型公司的钨矿成本为 205-245 美元/MTU，处于成本曲线的右端。目前钨价含税成本在 10 万元/吨左右，未来成本仍有提升空间。钨矿常与钼、铜、锡、铅锌、铋等金属伴生，且矿山开采成本与矿山品位、开采深度、管理水平等因素相关，不同矿山成本差异较大。若按原矿开采平均成本 120 元/吨，选矿平均成本 100 元/吨计，那生产 1 标吨的钨精矿成本为345*（120+100）=7.59 万元/吨，考虑 6.5%的资源税以及 13%的增值税（钨矿山进项抵扣税非常少，每吨钨精矿增值税的实际纳税率在 10%以上），按现价 16.1 万元/吨计算，我国钨精矿的含税平均成本大致为7.59+2.67=10.26 万元/吨。未来国内白钨矿开采占比提升后，成本仍有提升空间。

3、产业政策保驾护航

新《中华人民共和国矿产资源法》，加强了对战略性矿产资源的管理，对特殊矿产资源实行保护性开采。自然资源部发布了《关于进一步加强绿色矿山建设的通知》，要求到 2028 年底，绿色矿山建设工作机制更加完善，持证在产的 90%大型矿山、80%中型矿山要达到绿色矿山标准。钨矿开采继续实行总量控制，2024 年全国钨精矿开采总量控制指标为 114000 吨，较上年度增长2.7%。继续实施《市场准入负面清单》、钨品出口国营贸易管理政策、《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》和《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）》。外商不得从事勘查、开采矿产资源及转让探矿权、采矿权审批。

4.驱动因素

有色金属钨资源的稀有性和采矿技术持续创新

钨是一种稀缺材料，具有高熔点、高密度、高硬度、高耐磨性、稳定化学表现等优良特徵。钨产品通常用于机械制造、电力资源、国防工业等各个领域。全球钨储量由 2018 年的约3.3 百万吨增加至2023年的 4.4 百万吨，复合年增长率为 5.9%。2023 年，全球钨产量 7.8 万吨，全球钨耗用量约12.41 万吨，缺口高达 4.61 万吨，体现了钨资源的稀缺和强劲需求。虽然全球钨资源广泛分布于不同地区，但中国现时的钨资源和储量居于首位，占全球钨资源和储量的逾 50%。 中国对钨实行总开采指标，以控制其开采，即由国家部门统一规划及分配各地区钨资源开采指标。此外，加拿大、哈萨克斯坦和俄罗斯亦拥有较丰富的钨资源。随着技术进步和储量持续增长，为匹配相对稀缺的钨资源、钨产量和稳定上升的钨耗用量，采矿技术的持续创新将成为钨行业增长和发展的主要因素。

下游产业对钨的需求不断增加

随着全球经济稳步增长，不同产业的钨耗用量亦持续增长，全球钨耗用量预计会在2028 年达到约15.11万吨。钨常被制成硬质合金产品，广泛应用于航天工业、军工以及 PV（光伏）工业等众多行业。钨及钨丝可用于生产具有高硬度、耐磨及高耐蚀性的材料。随着可预见的产能扩张和大规模应用，钨丝的性价比将高于碳金刚丝，成为光伏行业可靠的替代产品。此外，碳化钨工具广泛应用于计算机数码控制(CNC)车床工具。CNC 车床工具需要高硬度、耐磨及耐高温的工具以满足高速切削及重负荷加工的需求。钨作为硬质合金的主要成分之一，可提供优异的硬度及耐磨性，使工具更耐用且寿命更长。此外，硬质合金钻头是一种常见的工业切削工具，用于在金属、木材、塑料及其他材料上钻孔。碳化钨颗粒使碳化钨钻头硬度高且耐磨，使其能够在高旋转速度及重载下有效切削。此外，硬质合金钻头切削稳定性良好且使用寿命较长，适用于各种钻孔应用。与其他材料相比，钨具有压倒性竞争优势，引领钨市场快速发展。

技术升级推动产业进步

矿业加工和冶炼技术进步：在钨冶炼技术的发展进程中，1980 年之前苏打烧结、盐酸分解（用于高质量白钨矿精矿）、苏打压煮、氢氧化钠分解作为全球主要常用的钨矿分解流程手段。由1980 年代初至1990 年代末，以热球磨（机械活化）和硷压蒸煮为代表的氢氧化钠分解方法取得变革性突破。自此，绝大多数钨材料以氢氧化钠分解方法处理。 近年，白钨矿的硫磷混合酸协同溶浸技术实现了钨矿的常压分解。随着矿业加工和冶炼技术的发展，企业不断增加技术研究，提高矿产资源利用率，升级自动化流程以及降低能源成本。此外，采矿及加工技术的进步提高了钨开采的效率及成本效益，使其成为对投资者具吸引力的市场。智能技术推动钨利用效率提升：钨是全球层面的稀缺、非再生战略资源。因此，钨的回收利用亦十分重要。随著广泛採用智能采矿及智能矿物加工，钨的整体利用率在过往数年不断上升。今日，企业可采用智能技术，高效安全开采钨矿。一套智能系统可全天候追踪钨矿场或钨矿，确保安全度和生产力，因而提高钨的整体利用率。因此，行业配备智能技术，是钨市场的主要驱动因素之一。