证券行业整体经营情况如何？

2024 年证券行业资本实力续创历史新高。

根据中国证券业协会的统计，截至 2024 年底，共有 150 家证券公司，总资产为 12.93 万 亿元，净资产为 3.13 万亿元，净资本为 2.31 万亿元，同比分别增长 9.30%、6.10%、 5.96%。 2024 年证券行业资本实力续创历史新高，总资产的同比增幅进一步扩大，净资产的同比 增幅小幅扩大，总资产的同比增幅明显高于净资产的同比增幅。其中，行业总资产增长主要由 客户交易结算资金（含信用交易资金）快速增长所带动（由 2023 年的 1.76 万亿元增长至2024 年的 2.58 万亿元），剔除客户交易结算资金（含信用交易资金）后行业平均杠杆率为 3.31 倍，同比微幅下降，杠杆率维持在 2021 年以来的相对高位区间窄幅震荡。

根据中国证券业协会的统计，2024 年证券行业共实现营业收入 4511.69 亿元，同比回升 11.15%；共实现净利润 1672.57 亿元，同比回升 21.35%。2024 年证券行业营业收入、净利 润总额均回升至 2016 年以来的次高位。 根据上市券商合并财务报表，2025 年一季度 42 家单一证券业务上市券商（剔除原海通 证券）共实现营业收入 1259.30 亿元，同比增长 24.60%；共实现归属于母公司股东的净利润 521.83 亿元，同比增长 83.48%。其中，国泰海通吸收合并原海通证券产生负商誉 85.47 亿 元，若剔除该非经常性损益的影响，2025 年一季度上市券商归母净利合计为 436.36 亿元， 同比增长 53.43%。

2025 年一季度上市券商的整体经营业绩普遍实现增长，且上市券商之间保持较为鲜明的 业绩分化。首先，去年同期权益市场出现明显波动，上市券商业绩普遍承压。由于同比基数较 低，在整体经营环境趋于稳定的背景下，25Q1 上市券商的经营业绩普遍回暖，且回暖的幅度 较大。其次，24Q1 未开展方向性权益自营业务或者权益方向敞口较低上市券商的业绩表现相 对稳定甚至实现逆市增长，但 25Q1 的业绩增速排名靠后甚至逆市出现下滑；而去年同期受极 端市场环境冲击造成经营业绩出现明显波动的上市券商，本期则普遍实现了较为明显的业绩修 复。去年同期的经营业绩是否受损是造成 2025 年一季度上市券商经营业绩分化的主因。第 三，相较头部券商，25Q1 中小券商业绩同比变动的跨度更加显著，并分列归母净利增速的两 端，中小券商保持了经营业绩高波动性的特征。

根据中国证券业协会公布的行业数据，2024 年证券行业经纪业务、自营业务、投行业 务、资管业务、利息净收入、其他收入分别为 1205.92 亿元、1740.73 亿元、350.31 亿元、239.47 亿元、501.19 亿元、474.07 亿元，同比分别+16.60%、+43.02%、-35.47%、 +6.53%、-5.70%、-6.76%，2024 年行业整体经营业绩企稳回升主要由自营业务、特别是固 定收益类自营业务以及经纪业务所带动。其他主营业务中，投行业务连续第三年出现下滑且降 幅进一步扩大，利息净收入降幅虽然收窄但同步投行业务连续第三年下滑，持续拖累行业整体 业绩；资管业务净收入虽有小幅增长，但对行业整体经营业绩的边际影响有限。 根据中国证券业协会公布的行业数据进行统计，2024 年行业经纪、自营、投行、资管、 利息、其他净收入占比分别为 26.7%、38.6%、7.8%、5.3%、11.1%、10.5%，2023 年行业 经纪、自营、投行、资管、利息、其他净收入占比分别为 27.8%、30.0%、13.4%、5.5%、 13.1%、10.2%。 2024 年行业自营业务收入占比在 2023 年回升至近十年次高位的基础上进一步提高，并 创近十年新高，而其他各项业务占比均出现不同程度的下降。其中，经纪业务净收入虽然实现 增长，但占比进一步被动下降，并降至近十年的次低位；投行业务净收入占比的绝对降幅最 大，并降至近十年新低；资管业务净收入占比小幅被动下降，并维持在近十年来的次低位；利 息净收入占比连续第二年出现明显回落。 2024 年行业经纪、自营、利息三个与二级市场行情高度正相关的业务净收入合计占比为 76.42%，同比+5.53 个百分点，主要由自营业务收入占比创近十年新高所带动。

根据上市券商合并财务报表，2025 年一季度 42 家单一证券业务上市券商经纪业务手续 费净收入、投行业务手续费净收入、资管业务手续费净收入、利息净收入、投资收益（含公允 价值变动）分别为 327.36 亿元、66.72 亿元、101.31 亿元、78.78 亿元、510.35 亿元，同比 分别+48.70%、+5.39%、-3.32%、+27.35%、+52.17%。其中，经纪业务同比实现进一步增 长且增幅明显扩大，投行业务在连续三年下滑后实现边际改善，资管业务小幅下滑但整体保持 相对平稳，利息净收入在连续三年下滑后明显回升，投资收益（含公允价值变动）在同比低基 数下实现明显回暖。除资管业务外，2025 年一季度上市券商各主营业务收入实现全面增长，经纪、自营、两融业务贡献了营业收入的主要增量。