易普力的竞争优势体现在哪？

水电工程基因、资本运作推进产能并购、 民爆矿服研发强投入，三因素筑牢盈利护城河。

1.基因优势：依托央企水电工程基因，拓展、做大矿服总包

公司发轫于三峡爆破工程，工程基因底蕴深厚。1992年，中国能建葛洲坝集团全面 承建三峡工程，为引入混装炸药成立葛洲坝易普力团队，专业负责爆破施工任务， 成为首批进入三峡工程工区施工队伍之一。1993年首爆成功，将更加安全、高效、 经济、环保的现场混装炸药技术引入水电施工领域。2006年成功实施三峡RCC围堰 爆破拆除，创造世界围堰爆破拆除史上总拆除方量、总炸药用量、总分段数量三项 第一，被盛誉为“天下第一爆”。

积极由民爆物品制造商转型爆破服务提供商、做大矿服爆破主业。公司根据市场需 求，灵活承接爆破相关业务，提供全面或部分承包服务。公司为国内规模最大现场 混装炸药生产和爆破施工“一体化”服务公司，拥有完整民爆产业链。公司通过招投 标获取矿山爆破合同，并通过内部调配和外部采购筹备资源，设立分公司管理项目 实施。区域整合帮助降低经营成本并提升效率，共享客户资源和采购平台则有效降 低采购和营销成本。

公司爆破工程营收稳步增长。2024年，公司爆破工程实现营收61.8亿元，同比+15.1%， 占总营收72.3%，同比+8.6pct。2020年至2024年，公司爆破工程营收由3.5亿元增至 61.8亿元，5年CAGR+105.6%。根据公司年报，25Q1，公司爆破工程服务新签20.88 亿元，同比-46.7%。

2.并购整合能力强：混改典范、并购先锋，持续扩充民爆产能

通过国企改制与资本运作实现规模扩张，实现区域性企业到全国民爆龙头跨越式发 展。2002年，公司在重庆政府支持下完成对集体企业重庆市垫江八四化工改制并购， 奠定混改基础；2007年完成股份制改革并启动员工持股计划，同步引入母公司葛洲 坝集团战略投资，形成“国有资本+战略投资者+核心员工”的多元股权结构；2023 年通过“A/H股分拆+借壳南岭民爆+配套募资”完成重组上市，成为央企首例民爆业 务独立上市平台；随着十余次收并购/投资控股顺利完成，公司成功完成企业业务跨 越式发展。2025年3月，公司收购松光民爆，扩充产能指标6万吨。

通过横向整合，公司炸药产量得到显著扩充。2022年，原葛洲坝易普力/南岭民爆 2022年分别实现炸药产量35.4/14.1万吨。整合后，2024年，公司炸药产量达到50.6 万吨，行业排名达到第2名，工业炸药产量口径市占率达11.3%。

3.技术优势：深入混装炸药技术研发，盈利能力持续提升

公司持续增大研发投入，在混装炸药工艺、爆破服务装备领域取得多项研究成果。 研发投入端，根据公司年报，2024年公司研发支出4.2亿元，同比+21.1%；成果端， 截至2024年末，公司拥有有效专利591项，获国家科学技术进步奖、中国工程爆破科 学技术进步特等奖、国际质量管理小组会议（ICQCC）金奖、中国质量协会质量技 术奖等多项奖项，并已研发高威力型现场水胶炸药、普通型现场混装水胶炸药工艺 技术与装备、绿色数字矿山建设开采技术等多项自研成果，国内外均处领先地位。

工业炸药端：现场混装炸药技术优势明显，设有国内首个现场混装炸药科研中试平 台。作为现场混装炸药生产规模最大专业化企业，公司在混装炸药使用量、混装车 数量以及爆破服务规模等方面均处于行业领先地位。设有国内首个现场混装炸药科 研中试平台，在现场混装炸药领域具备行业领先研发优势。

首创新型生产方式，研发设计移动式地面站。1990-2000年代，国内大型能源、水电 及基建工程建设开挖规模大、实施周期短，固定式地面站建设周期长、投入高，难以 完全满足全新的施工要求。公司就此创新研发移动式地面站及混装车系统，并将该 技术相继应用于龙滩水电站、水布垭水电站、阳江核电站以及三峡三期RCC围堰爆 破等大型项目，其改进技术被国防科工委鉴定为“国内首创，工业炸药的新型生产 方式”。2023年9月27日，国家工业和信息化部安全生产司主持召开的科技成果鉴定 会上，公司《ESM-BCLH-15G型智能化现场混装铵油炸药车及辅助设施》被认定总 体技术达到国际先进水平。

采矿服务端：助力矿山少人化、绿色化、数字化、智能化发展。公司在新疆准东项 目中，投入应用无人驾驶矿卡，每台承载能力超百吨能够在高寒、高温、高海拔矿山 地区全天候作业，比纯柴油矿卡节能20%-25%，有效提高工作效率并具有较强环保 性；利用无人机和地理信息系统精准、快速完成爆破设计，监控矿区情况，智能化识 别、抓拍、提示不安全行为。截至24年8月，公司在新疆已完成40余台套设备智能化 改造，配置高性能电脑、无人机20余台套；两批无人驾驶矿卡投入应用；全面推广 应用无人化布孔作业模式，所承接4个大型露天煤矿通过中级智能化验收，智能化设 备、技术均处于新疆领先水平。