谷歌经营方面有何表现？

打造 Gemini 大模型+A2A 协议+Agentspace 生态。

1.整体经营质量持续提升，AI 加速融合各业务场景

2025 年 Q1 谷歌整体营收超市场预期，净利润同比大幅增长。2025 年 Q1，谷歌实现 营业总收入 902.34 亿美元（YoY +12.0%，市场预期为 891 亿美元），实现净利润 345.40 亿 美元（YoY +46.0%），公司表示部分利润增长源于股权投资的 80 亿美元收益（25Q1 公司 Other Income 为 111.83 亿美元，上年同期为 28.43 亿美元）。

公司整体盈利能力有所提升，研发端保持投入同时销售费用率实现优化。2025Q1，谷 歌整体毛利率及经营性利润率分别为 59.70%和 33.92%，同比分别提升 1.56pct 和 2.29pct， 盈利能力提升显著；费用率看，2025Q1 谷歌整体销售/研发/管理费用率分别为 6.84%/15.02%/3.92%，同比分别下降 1.14pct、提升 0.24pct、提升 0.16pct，公司整体销售费 用率持续优化。

单季度经营性现金流水平同比良好增长，OCF Margin 保持近年高位水平。2025Q1， 谷歌单季度经营性现金流净额达到 361.50 亿美元，同比增长 25.3%，单季度 OCF Margin 为 40.06%，同比提升 4.24pct，整体现金流水平实现显著提升。

谷歌单季度资本开支保持高速增长，AI 基础设施保持饱和投入状态。2025Q1，谷歌 单季度资本开支为 171.97 亿美元（市场预期为 171 亿美元），同比增长 43.2%并保持高速 增长。以公司的经营性现金流净额为基数计算，2025Q1 谷歌资本开支与其比值达到 19.06%，同比大幅提升 4.14%并创下 2021Q1 以来的新高，彰显公司在 AI 基础设施端仍保 持饱和投入。同时，公司在 25Q1 业绩电话会上表示，保持 2025 年 750 亿美元资本支出的 计划。

分业务看，谷歌云保持强劲增长，Google Search 仍贡献主要营收增量。2025Q1，谷 歌 Google Cloud、Google Search、Youtube ads、Google Network 和 Google subscriptions、 platforms and devices 单季度营收分别为 122.60/507.02/89.27/72.56/103.79 亿美元，同比分别 +28.06%/+9.85%/+10.35%/-2.12%/+18.77%。

谷歌积极布局 AI 大模型与自身产品矩阵结合，同时面向开发者构建大模型及 Agent 应用生态。根据谷歌业绩会披露，目前谷歌旗下 5 亿用户的 15 款产品现在都在使用 Gemini 模型，同时面向开发者的 Vertex AI 平台提供 200+基础模型——包括 Gemini 2.5 Pro、2.5 Flash、Imagen 3、Veo 2、Chirp 和 Lyria，并且还提供开源和第三方模型，如 Llama 4 和 Anthropic。

2.谷歌云业务快速成长，Agentspace 及 A2A 协议打造智能体生态

谷歌云业务营收保持高速增长，盈利能力稳步提升。2025Q1，谷歌云业务单季度营收 达到 122.6 亿美元，同比增长 28.1%，谷歌云单季度经营性利润为 21.77 亿美元（上年同期 为 9.00 亿美元），经营性利润率为 17.76%，同比大幅提升 8.36pct，环比提升 0.15pct，单季度盈利能力持续提升并创下历史新高，未来随着公司在 AI 基础设施端的持续投入，云业 务有望持续保持强劲的增长态势。

谷歌云业务规模快速成长，市占率逐年提升。谷歌云营收规模从 2019 年的 89.18 亿美 元，快速增长至 2024 年的 432.29 亿美元，2019-2024 年 CAGR 达到 37.1%，整体保持快速 增长态势。从市占率看，根据 The Future Investors 数据，谷歌云的市占率从 2020Q1 的 6% 持续增长至 2024Q1 的 11%，份额不断提升。

从客户结构看，初创及小微企业贡献谷歌云绝大部分营收。根据 HG Insights，谷歌云 的企业客户中，2024 年规模在 50 人以下的初创公司（Startup）达到 77 万家（2023 年为 60.1 万家），同比增长超过 28%，占整体企业客户数约八成。同时，谷歌云的 SMB 客户 （50-250 人）、中型客户（250-1000 人）和大型企业客户（1000+人）数量也从 2023 年的 146/23/6 千家增长至 2024 年的 159/24/7 千家，受益于 AI 商业化浪潮，谷歌云业务保持快 速拓展。从客户投入看，根据 HG Insights 数据，目前月花费在 1000 美元以下的公司占谷 歌云总企业客户数的 89.2%，另有 8.6%的企业每月云服务费用在 1000~5000 美元之间。

谷歌布局 AgentSpace，旨在为企业用户打造搜索和 AI Agent 中心。Google Agentspace 使 AI Agent 能够安全访问企业用户最常用的应用，快速找到所需内容，赋能用户更快、更 智能地完成工作。Agentspace 可将工作应用与 Google 的多模态搜索和 AI Agent 功能相连 接，快速查找企业中的各种信息，汇总和整合不同来源的信息，并使用预构建或自定义 Agent 执行操作，并保证企业级安全性、隐私保护和合规性。同时，企业用户可将 Agentspace 与 Confluence、Google 云端硬盘、Microsoft Sharepoint、ServiceNow 等热门应 用关联，从而快速查找信息、获得解答并采取行动。

谷歌 AgentSpace 定价分为三档，可满足企业用户差异化需求。目前谷歌 Agentspace 提供 NotebookLM for Enterprise、Agentspace Enterprise 和 Agentspace Enterprise Plus 三种方 案，对于每位用户的月订阅费分别为 9/25/45 美元，其中 Agentspace Enterprise Plus 用户可 以创建自定义的专家 Agent，以自动化营销、财务、法律和工程等部门的业务功能。

4 月 10 日，谷歌在 Google Cloud Next 25 大会上开源了首个标准智能体交互协议—— Agent2Agent Protocol（简称 A2A），A2A 有望打破系统孤岛，对智能体的能力、跨平台、 执行效率产生质的改变，支持 Intuit、MongoDB、Salesforce、SAP、ServiceNow 和 Workday 等主流企业应用平台。在实际应用中，客户端 Agent 负责制定和传达任务，而远 程 Agent 则根据这些任务采取行动，以提供正确的信息或执行相应的操作，同时 Agent 可 以相互发送消息（可以包含上下文信息、回复或者用户指令），使其能够更好地协同工作， 共同完成复杂的任务。

Google I/O 大会上 A2A 协议迎来重大更新。在近期举办的谷歌“I/O 2025”全球开发 者大会上，谷歌发布了 A2A 协议 v0.2 版本。更新后的 A2A 协议支持状态交互，可提升自 动化任务的执行效率，并且引入“智能体卡”概念，客户端能够更清楚了解 Agent 能力从 而进行更高效的交互。未来 A2A 协议是有望打破数据孤岛，对 Agent 的能力、跨平台、执 行效率产生质的改变。

3. Google Gemini 大模型综合能力大幅升级，关注视频性能突破

谷歌推出 Gemini Pro 2.5 大模型，综合能力大幅升级。2025 年 3 月底，谷歌上线了 Gemini 2.5 Pro 推理模型，模型能够在响应前先进行思考推理，从而提升性能，并改善准确 性。Gemini 2.5 Pro 展现出了强大的推理和代码能力，在常见的编程、数学和科学基准测试 中均处于领先地位。同时，在不使用任何外部工具的条件下，Gemini 2.5 Pro 在挑战人类知 识和推理能力的极限前沿“人类最后的考试”中取得了 18.8%的准确率，达到业界领先。

北京时间 2025 年 5 月 7 日，谷歌 DeepMind 发布了 Gemini 2.5 Pro 的更新版本 Gemini 2.5 Pro（I/O edition），其最大的进步是编程能力大幅提升，不仅在 LMArena 编程排行榜上 名列第一，同时也在 WebDev Arena 排行榜上以显著优势超过了之间的头名 Claude 3.7 Sonnet (20250219)。用户只需使用一个提示词即可构建 Web 应用、游戏和模拟程序等，甚 至用户仅需提供一张手绘草图+功能描述，就能得到一个带有自己设计的 UI 的功能完备 的应用。

大模型迭代推动谷歌 Gemini 访问量及用户数持续走高。根据 Similarweb 数据，2025 年 4 月谷歌网页端 Gemini 访问量达到 4.09 亿次并创下新高，自今年 2 月以来访问量呈现 快速增长态势。同时，2025 年 4 月网页端 Gemini 的独立访客（以设备数计）达到了 8500 万，使用生态保持快速成长。

谷歌多模态模型持续迭代。此次谷歌 I/O 2025 大会上，谷歌发布了最新图像生成模型 Imagen 4。Imagen 4 可以逼真地刻画出复杂的织物、水滴和动物毛皮等物体。这款模型最高支持 2K 分辨率，图片纵横比和自由定制，其文字生成和排版能力也有明显提升，给海 报制作、PPT 制作等生产级应用提供了更好的支持。 谷歌视频生成模型 Veo 2 新增了视频参考、相机控制、对象添加与删除等功能，而最 新发布的 Veo 3 实现了有声视频的直接生成，能直接给城市街道场景的视频配上自然的噪 音，或是直接生成人物之间的对话。此外，Veo 3 在文本和图像提示、现实世界物理和口 型同步方面都表现出色。另外，谷歌为 Veo 打造了配套的 AI 电影制作工具 Flow，这一工 具集成了 Veo、Imagen 和 Gemini 三款模型，可用于电影片段、场景和故事的创作。

谷歌在研项目聚焦 3D 视频通话、视频通话搜索，旨在为 Agent 引入多任务处理能 力。此次 I/O 大会上，谷歌展示了在研的 Starline、Astra 和 Marina 三大研究项目，聚焦于 3D 视频通话、视频通话搜索等能力，未来有望与谷歌旗下的 Google Meet 视频会议平台、 Gemini Live 等应用矩阵相结合，为 Agent 引入多任务处理能力。

4. 搜索引擎及广告：AI 赋能用户信息获取及广告主触达效率提升

谷歌搜索业务规模保持良好增长并奠定公司基本盘，搜索付费情况持续优化。2025 年 第一季度，谷歌搜索业务单季度实现营收 507.02 亿美元，同比增长 9.85%。2023 年 Q2 以 来公司搜索业务受益于 AI 赋能实现增速提升。 从搜索引擎业务质量看，根据公司披露的单季度付费点击增速（Paid clicks change）和 单次点击支出（Cost-per-click），2021 年以来谷歌搜索引擎付费点击量增长逐渐放缓但整体 仍保持增长。而从点击支出看，2023 年 Q4 以来 Cost-per-click 的单季度增速均保持为正， 经营质量持续优化。

谷歌搜索推出全新“AI Mode”模式，旨在提供更沉浸式的 AI 搜索体验。此次谷歌 I/O 大会，谷歌推出“AI Mode”模式，AI Mode 以新标签页形式出现在搜索界面中，其底 座是谷歌基于 Gemini 2.5 定制的模型版本。这一模式下，大模型会针对用户需求对答案进 行整合并提供方便阅读的答案形式，如附带评分的饭店信息、包含地图概览的答案等，同 时，用户还可以通过对话形式进行后续追问。对于用户需要获得更为详尽答案的问题，AI Mode 能代表用户发起上百次搜索，几分钟内生成一份专业级报告。 谷歌 AI Mode 有望重塑用户购物体验，帮助用户定制浏览界面、虚拟试穿以及结账。 AI Mode 将 Gemini 与购物图谱相结合，拥有超过 500 亿个产品，并附有评论、价格、颜色 选项和可用性等详细信息，同时会根据用户特定需求定制产品浏览面板。基于 AI Mode， 用户选中衣服点击“试穿”图标、上传全身照，就能进行虚拟试穿。该模型能够理解人体 结构和服装的细微差别，例如不同面料在不同人体上的折叠、拉伸和悬垂效果。

谷歌计划将广告引入 AI 模式（AI Mode），以实现广告投放效果的最大化。根据谷歌 的说明，在 AI 模式中，广告可能会在“相关位置”下方出现，并“整合到”AI 回答中。 例如，当用户在 AI 模式中查询某个主题时，如果一个网站构建工具可能是下一步的合适选 择，谷歌可能会展示一条相关的广告，帮助用户开始相关操作。谷歌解释称“之后用户可 以继续提问，探索可能的商业创意、应该开发什么样的内容，甚至了解目标受众”。 谷歌发布多项 AI 广告解决方案，有望重塑广告行业。近日，在 Google Marketing Live 大会上，谷歌详细展示了其如何在搜索和 YouTube 上打造下一代 AI 驱动的广告解决方 案，并发布其 AI 驱动的广告创新的关键亮点，未来有望进一步提升广告主的投放效率及转 化率。