扬杰科技主营产品、品牌策略与营收分析

自研+并购拓宽品类，功率行业景气度企稳。

1.专注于功率半导体，“自建+并购”布局IDM模式

专注于功率半导体，半导体硅材料、晶圆、器件三大板块协同发展。扬杰科技致力于功率半导体硅片、芯片及器件设计、制造、封装测试等领域，主营产品主要分为三大板块，包括材料板块（单晶硅棒、硅片、外延片）、晶圆板块（5 英寸、6 英寸、8 英寸硅基及6英寸碳化硅等电力电子器件芯片）、封装器件板块（MOSFET、IGBT、SiC 系列产品、整流器件、保护器件、小信号等）。公司产品广泛应用于汽车电子、清洁能源、5G通讯、安防、工业、消费类电子等领域，为客户提供一站式产品、技术、服务解决方案。

深耕功率行业多年，“自建+并购”深化布局 IDM 模式。2000 年扬杰科技成立，从电子元器件的贸易业务起步。2006 年设立第一条桥堆二极管产线，从贸易向制造转型。2009年设立第一条 4 英寸晶圆产线，2012 年设立功率模块产线。2014 年于深交所上市后，收购MCC、成都青洋、湖南楚微，加速布局 IDM 模式。

IDM 与 Fabless 并行，海内外“MCC”+“YJ”双品牌策略。公司采用IDM一体化、Fabless并行的经营模式，在全球多地设立研发、制造、销售网络。品牌建设方面，扬杰科技实行“双品牌”+“双循环”及品牌产品差异化的业务模式，在欧美市场主推“MCC”品牌，在中国及亚太市场主推“YJ”品牌。2023 年 4 月，公司在越南下设子公司美微科（越南），越南生产基地的建设目的是打造海外供应能力，服务于“MCC”品牌和国际客户，降低国际贸易政策和关税可能带来的风险。

产能扩张奠定业绩增长基础。根据互动易公司回复，目前公司拥有5 英寸产能为120万片/月，6 英寸产能为 12 万片/月。截至 2024 年 10 月，子公司湖南杰楚微产能拓展至3.5万片/月，其中，2022 年一期产能达产 1 万片/月，二期建设规划为3 万片/月的8英寸硅基芯片生产线项目和 0.5 万片/月的 6 英寸碳化硅基芯片生产线项目。封装产线方面，美微科（越南）于 2023 年投资建设，主要服务于 MCC 品牌和国际客户。

公司创始人、董事长梁勤女士为公司实控人。截至 2025 年一季报，梁勤女士通过持有江苏扬杰投资 82.48%股权，以及建水县杰杰企业管理 42%股权，从而控制扬杰科技47.83%的股权。公司股权结构较为集中，有利于管理层决策高效执行。

2.汽车电子拉动&海外需求回暖，盈利能力有望企稳回升

回顾公司的发展历程，我们认为可分为如下几个阶段：（1）2015-2019 年，公司营收从 8.34 亿元增长至 20.07 亿元，CAGR约为25%；归母净利润从 1.38 亿元增长至 2.25 亿元，CAGR 约为 13%，业绩增长的原因系4英寸、6英寸晶圆线产能逐步释放，加大投入小信号封装和贴片二极管封装，拓展工业变频、伺服马达等领域，重点布局网通、光伏微型逆变器、汽车电子等市场。（2）2020-2022 年，营收从 26.17 亿元增长至 54.04 亿元，CAGR约为44%；归母净利润从 3.78 亿元增长至 10.60 亿元，CAGR 约为 67%，业绩高速增长的主要原因系手机、PC 等消费电子拉库存，工业、汽车需求快速增长，供需紧张使得上游零部件价格上涨，公司汽车电子、光伏等领域收入提升，IGBT、MOSFET 等产品系列持续拓展。（3）2023 年营收为 54.10 亿元，同比基本持平；归母净利润为9.24 亿元，同比下滑13%，业绩乏力的原因系产业链降价去库存，行业竞争加剧，产品毛利率有所下滑。（4）2024 年公司实现营收 60.33 亿元，同比增长 11.53%；归母净利润10.02亿元，同比增长 8.50%，随着国家“两新”政策落地，消费电子及工业市场需求逐步回升，同时部分新产品线持续上量，2024 年工业、消费电子营收同比增长超20%，汽车电子业务营收同比增长超 60%。2025Q1 实现营收 15.79 亿元，同比增长 18.90%；归母净利润2.73亿元，同比增长 51.22%，新品持续上量，毛利率同比大幅提升。

汽车电子拉动&海外需求回暖，毛利率有望实现企稳回升。2017 年，公司收购成都青洋60%股权，成为控股股东，实现上游半导体单晶硅片的布局，因此2018 年新增半导体硅片营收。2020-2022 年半导体器件营收增长较快，主要系汽车电子和新能源需求提升。2024年主要业务营收中，半导体器件、半导体芯片、半导体硅片、其他业务的营收分别为52.04、5.02、1.86、1.42 亿元，占总营收的比重分别为 86%、8%、3%、2%。2024年，半导体器件、半导体芯片、半导体硅片、其他业务的毛利率分别为 32.21%、32.32%、34.51%、65.95%，受益于汽车电子、海外需求的拉动，毛利率迎来企稳回升。

2024 年盈利能力基本实现企稳。2020-2022 年，全球产能供应紧张，消费电子拉库存，新能源车及工业等需求快速增长，毛利率及净利率实现逐年增长。2023 年公司毛利率为30.26%，同比下滑 6.03pct；净利率为 17.03%，同比下滑3.21pct，行业竞争加剧，盈利能力下滑。2024 年毛利率为 33.08%，同比提升 2.82pct；净利率为16.58%，同比下滑0.45pct，随着下游去库存周期结束，盈利能力逐渐企稳。2025Q1 毛利率为34.60%，净利率为17.10%，毛利率继续提升。2025Q1 销售、管理、研发、财务费用率分别为4.21%、4.98%、6.42%、-1.22%，同比分别-0.46pct、+0.06pct、-0.25pct、+1.10pct。

研发费用逐年增加，新能源车、工控等领域料号不断丰富。资本开支方面，2021年半导体供应链涨价，供应紧缺，公司加大新工厂新设备产能扩充，后续下游进入去库存周期，资本开支回落。研发费用方面，2019 年至今逐年增长，公司积极扩充产品线，重点布局AI、工控、光伏逆变、新能源车等应用领域，产品料号持续增长。

全球化渠道布局，“MCC”海外业务有望拉动毛利率优化。针对欧美市场，公司“MCC”品牌对标安森美等国际第一梯队公司，在全球 27 个国家设立50 余个销售和技术服务中心，为国际终端客户提供及时服务。2024 年内销、外销、其他地区的营收占比分别为75%、23%、2%，其中，内销、外销的毛利率分别为 28%、45%。公司积极推进国际化战略布局，子公司美微科（越南）持续建设，海外市场不断拓展有望拉动公司整体毛利率实现优化。