扬杰科技品牌战略及海外布局情况如何？

YJ+MCC 双品牌战略，国内海外协同发展。

1. 全球化布局的国内功率半导体分立器件 IDM 龙头

1~3Q2023 营收同比略有下滑，盈利能力逐季改善。2023 年前三季度公司营收、归母净 利润分别为 40.41 亿元、6.18 亿元，分别同比-8.54%、-33.39%。公司近年来营收增长相 对稳定，2021 年受行业景气度影响，功率半导体行业整体增幅较大。公司在营收体量小 于士兰微和华润微，但领先于同行业其他公司。

从收入增速来看，公司近几年的收入增速与行业平均水平接近，斯达半导专注于 IGBT 模 组产品，近几年汽车、工控等领域的 IGBT 需求持续旺盛，斯达半导实现营收的快速增长， 而新洁能下游以消费电子、新能源和工业为主，收入增速与公司接近。2023 年由于国内 功率半导体行业处于下行阶段，需求偏弱导致 2023 年前三季度公司收入增速同比下滑。

得益于公司的垂直一体化布局，公司产品的毛利率保持相对稳定。在晶闸管领域市占率领 先的捷捷微电也受益于 IDM 模式，在 2023 年行业景气度下滑之前保持了行业领先的毛利 率水平。2020~2022 年，公司综合毛利率稳定在 35%左右，由于 1H2023 国内功率器件 行业于前几年投入的成熟制程产能逐步释放，产能供给过剩导致部分功率器件产品价格下 滑，拉低了公司综合毛利率，1~3Q2023 公司毛利率降至 30.87%。

公司研发费用率略低于行业平均水平，2022 年公司研发费用率为 5.42%，1~3Q2023 公 司大力建设研发中心，在研发车规 MOS、IGBT、SiC 等高端功率器件发力，研发费用率 有所提升，为 6.51%。

2018~2022 年，公司的存货周转天数持续低于同行业可比上市公司。新洁能为 Fabless 模式的功率器件公司，因此存货周转天数相对较短。而同为 IDM 模式的士兰微存货周转 天数更高。1~3Q2023 公司的存货周转天数为 114 天，低于同行业可比公司的平均水平。

公司应收账款和应付账款周转天数和行业平均水平基本一致。2023 年受行业整体需求下 滑的影响，公司积极消化库存，导致应收账款周转天数有所上升，2023 年前三季度应收 账款周转天数达 98 天。近年来公司应付账款周转天数基本保持稳定，1~3Q2023 公司应 付账款周转天数略有上升至 110 天。 从公司的主营业务收入构成来看，半导体功率器件贡献了公司的主营营收，根据公司公告， 2022 年功率器件收入为 46.22 亿元，占总营收的比重约为 85%。从分产品毛利率来看， 近几年半导体功率器件的毛利率相对稳定，2018~2022 年基本保持在 30%-35%。

2. 收购“MCC”专攻欧美市场，发行 GDR 进一步拓展海外布局

拓宽公司海外销售渠道，扩大服务辐射范围。公司于 2015 年收购了台湾美微科半导体有 限公司，台湾美微科半导体专业从事半导体产品生产和销售，台湾美微科拥有的“MCC” 商标为北美半导体行业知名品牌。公司充分发挥“MCC”在国际市场的经验、品牌效应 以及营销渠道等方面优势，与 DIGI-KEY、Future、Arrow 等国际半导体行业知名企业建 立了广泛的业务联系，打开了北美、东南亚、中国香港以及中国台湾等国家和地区的市场。

随着经营规模持续扩大，公司逐步迈向集团化、国际化。公司实行“YJ”和“MCC”双品牌战 略，其中“YJ”品牌主攻国内和亚太市场，“MCC”品牌主打欧美市场。目前，公司设有深圳、 上海、北京、广州等 20 个境内技术服务站，境外设有美国、韩国、日本、印度、新加坡 等 12 个国际营销、技术网点，为全球终端客户提供专业产品及技术支持服务。 公司于 2023 年 4 月发行 14,339,500 份 GDR 并在瑞士证券交易所上市，每份 GDR 代表 2 股公司 A 股股票。每份 GDR 发行价为 15 美元对应 A 股每股发行价约为 52.5 元（以人 民币兑美元 1:7 进行简化计算），此次发行的 14,339,500 份 GDR 对应境内新增基础 A 股 股票 28,679,000 股，募集资金总额约为 2.15 亿美元。公司发行 GDR 所募集资金将主要 用于进一步推进芯片研发、车规级分立器件制造、国际渠道拓展等领域的海外布局，持续 扩充和拓展核心业务领域的产能以及补充流动资金等。

24 年公司海外业务有望改善，海外业务稳态毛利率高于国内业务。根据 Wind 的数据， 2022 年公司在中国大陆实现营收 36.84 亿元，占比 68.17%，而 2022 年海外业务实现营 收 16.67 亿元，同比增长占比 57.86%，占比达 30.85%。从盈利能力来看，海外业务的 毛利率也持续高于国内业务，因此国外业务占比提升也带动了公司综合毛利率的提升。 1H2023 公司海外业务实现营收 6.39 亿元，占比为 24.34%，海外占比下降主要系海外也 处于去库存阶段，目前库存去化接近尾声，预计 2024 年公司海外业务占比有望回升。未 来公司将持续推进全球化的战略布局，国内和海外市场实现业务的协同发展。