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扬杰科技研究报告：内生外延丰富产品矩阵，周期复苏驱动业绩成长。“自建+并购”布局IDM模式，有望受益于功率景气度企稳回升。公司主营产品包 括材料板块（单晶硅棒、硅片、外延片）、晶圆板块（5英寸、6英寸、8英寸硅基 及6英寸碳化硅等电力电子器件芯片）、封装器件板块（MOSFET、IGBT、SiC系 列产品、整流器件、保护器件、小信号等）。2025年3月，公司计划收购贝特电子 100%股权，公司传统料号巩固基本盘，自主研发+收购“贝特电子”，不断拓宽产品 矩阵。2023Q3开始，功率半导体去库存阶段基本结束，多数功率半导体公司的存货 周转天数减少，毛利率见底后回升，行业或逐步企稳回暖。

传统功率器件：筑牢基本盘，汽车业务未来可期。扬杰科技在传统功率二极管领域 持续深耕，整流桥、整流桥二极管、快恢复二极管等产品料号齐全。2022年全球汽 车功率器件的市场规模为81亿美元，受益于汽车电动化的需求增长，预计2028年 达到167亿美元，2022~2028年CAGR为13%，在各应用中增速最高。公司车规 产品线料号丰富，产品质量获客户广泛认可，如宁德时代、安波福、比亚迪等厂商。

小信号产品料号丰富，MOSFET加速研发。扬杰科技小信号分立器件类别丰富，封 装类型齐全。目前MOSFET市场的主要份额掌握在国外品牌中，扬杰科技在 MOSFET板块继续提高Trench和SGT系列的性能，加速研发SGT-MOSFET、 SJ-MOSFET、车规级MOSFET等高端料号，致力于实现进口替代。

IGBT&第三代半导体新品持续推出。公司大力开发IGBT芯片、车规级产品、大电流 模块、高压模块。2024年，投资的SiC工厂完成IDM产线通线，各类产品已广泛 应用于AI服务器电源、新能源汽车、光伏、充电桩、储能、工业电源等领域。公司 自主开发车载SiC模块，已经获得多家Tier1和终端车企的测试及合作意向，预计 2025Q4开展全国产主驱SiC模块的工艺、可靠性验证。