床垫行业需求及扩容空间分析

国补促需求筑底回升，长坡厚雪值期待。

1.国补延续正带动短期需求景气度回升

2025 年国家发改委推出了力度更大、覆盖面更广的大规模设备更新和消费品以旧换新政 策，家居产品在补贴范围内，这为床垫市场需求进一步的触底回暖奠定基础。江苏省显著 提高补贴金额，从 2024 年每人补贴金额不超过 3000 元到 2025 年每人补贴金额不超过 1 万元；陕西省也显著提高补贴比例，从 2024 年的 10%上涨到 2025 年的 15%给予补贴。国 补政策的延续和升级，正激发床垫的消费潜力。

国补政策的实施有效拉动床垫行业的短期需求。数据显示，政策推行后，床垫市场线上销 售额呈现出明显的增长态势。受到国补新政策的刺激，2025 年 2 月和 3 月的三大电商平 台床垫销售总额分别达到 7.47/10.96 亿元，同比增长 27.61%/20.72%，销售额短期内显 著提升。在国补新政策的刺激下，床垫销售额在天猫、抖音、京东三大平台均呈现增长趋 势。具体来看，天猫平台床垫销售额最高，2025 年 2 月和 3 月同比增速分 别为 14.32%/29.79%，销售额分别达到 3.89/6.75 亿；京东平台 2025 年 2 月和 3 月床垫销售 额同比增速分别为 13.09%/17.75%，销售额达到 2.14/2.96 亿；抖音平台床垫销售增速迅 猛，2025 年 2 月和 3 月同比增速 157.22%/-8.40%，销售额分别达到 1.44/1.25 亿。

床垫龙头线上销售数据明显提振，展现较大增长潜力。以床垫行业的龙头企业——慕思股 份为例，公司迅速响应国补政策，充分发挥电商渠道运营优势，2024Q4 销售额同比提升 24.32%。2025 年，慕思 DeRUCCI 床垫线上销售额数据亮眼，显著高于往年同期水平，2025 年 Q1 线上销售额同比增长 17.14%，其中京东平台销售额同比增长 53.02%，天猫平台销售 额同比增长-1.97%，抖音平台销售额同比增长-1.97%。展望未来，随着国补政策的持续推 进，床垫行业的市场需求预计将继续保持增长态势。龙头家具公司在这一政策红利下，有 望借助品牌优势、产品创新能力以及对电商渠道的有效运营，进一步扩大市场份额。

2. 行业中长期扩容空间充足，头部企业份额提升可期

2022-2024 年全球床垫市场规模分别为 696.6/674.4/679.6 亿美元,同比增长-7%/- 3%/1%,CAGR 为-1%。2022-2024 年中国床垫市场规模分别为 99.35/100.44/103.00 亿美 元，在全球市场占比分别为 14.26%/14.89%/15.16%，同比增长-3.47%/1.10%/2.55%,CAGR 为 1%。 从中长期来看，中国床垫市场规模仍有进一步提升空间。中国床垫市场依托量价的双轮驱 动，规模增长空间仍然可期。从量的维度看，随着行业渗透率和产品更换率的提升，床垫 的销售量会有明显增加；从价的维度看，随着床垫科技含量的增加，以 AI 床垫为代表的 大单品能够助力销售均价上探。

量方面来看，中国床垫渗透率及产品更新率仍有提升空间。目前，据 CSIL 统计数据，发 达国家床垫渗透率已然达到了 85%，而中国床垫渗透率仅为 60%。其次，中国床垫更换频 率低，接近 50%的中国家庭的床垫使用年限超过 5 年；而在美国家庭中，70%的家庭平均 三年更换一次床垫，并且约 20%的使用者认为，床垫的最佳使用周期不应超过 3 年。

城镇化率提高、换新意识提升和产品力迭代（以 AI 床垫为代表的大单品）将催化床垫行 业渗透率和产品更换率的提升： 1）根据国家统计局数据，2023 年中国城镇化率（城镇人口占总人口的比重）为 66.16%， 发达国家城镇化率普遍在 80%-90%，床垫渗透率与城镇化率呈一定正相关性，随着城镇化 率稳步提升，新增住房交易需求以及存量房再装修需求，将为床垫市场带来更多增量消费 者群体； 2）随着经济的发展，中国消费者健康睡眠及换新意识的逐步提升，国内床垫的使用年限 有望逐渐缩短，这会带动床垫更换需求的增长； 3）以 AI 床垫为代表的含高科技的产品能够满足消费者潜在的智能化和个性化的需求，利 于扩大客群。根据中国消费者报社发布的《2022 国产中高端床垫消费者满意度调查报告》， 近 9 成受访者表示会关注床垫的智能功能，其中 44.7%的受访者表示，会“特别关注，希 望体验到多功能型的床垫”；“使用更多黑科技、有更多的专利（如材质好、更智能）的 床垫”最受消费者关注，占比为 58.5%。

以下通过中国市场床垫更新频率假设对床垫需求量进行弹性测算。首先，前提假设如下： 1）当年商品房销售后，两年后交房；2）假设一套房子两张床，预期内更新频率不变 3） 单套房面积 90 平方米 4）住宅第一次装修与后续翻新所用时间相同；其次，根据《2025 天猫厚床垫行业白皮书》计算得出当前中国消费者的床垫平均更换频率为 10 年/次，以此 作为后续对比的基数；接着，通过第 n-2 年销售面积计算第 n 年交房面积，通过第 n 年交 房面积/90 得出一手房装修套数，并通过翻新频率计算第 n 年的翻新套数，最后当年床垫 需求量为当年翻新套数*2。如图表 11 所示，随着更新率的提高，预期床垫市场需求呈现 恢复增长态势。当更新率加快为 9 年/次时，2027 年预期将有 6472.68 万件需求，相较于 10 年/的更新率情况下的需求增幅为 53%，并且 2026-2027 年同比均实现需求增长。

价方面来看，高价产品销量占比提升，销售均价上探，床垫市场焕发新机。从 2022 年二 季度到 2025 年一季度，售价大于 2459 元的床垫销量占比趋势上升。高单价产品（售价大 于 2459 元）在总体销量中的占比从 67.7%上升至 75.75%。消费者对于有品质、有技术含 量的高价床垫产品有支付意愿，品类消费呈现出均价提升的趋势。展望未来，随着消费者 对高品质、智能化、个性化睡眠的关注和 AI 床垫等具有科技含量的产品不断迭代，消费 者消费意愿与优质产品迭代之间形成良性循环，有望进一步驱动均价继续上探。

中国床垫行业集中度仍具较大提升空间，头部企业完善渠道、品牌布局后，逆势加速成长 可期。美国床垫行业历年来展现出较高的集中程度，2023 年 CR3 高达 51.7%，CR5 达到 59.8%。反观中国，2021-2023 年，中国床垫行业 CR5 分别为 19.8%/18.9%/18.4%，市场处 于分散竞争状态，中小品牌通过区域性渠道或差异性产品持续渗透，部分区域性品牌及互 联网品牌通过低价策略抢占中低端市场，稀释头部品牌份额。随着地产红利期结束，中国 床垫行业竞争门槛进一步抬升，龙头企业凭借技术、产品、规模化生产、服务、渠道等多 方面的领先优势，此外，叠加国补对于行业格局有一定优化的背景下，头部企业有望领导 产业升级，进一步强化马太效应，逆势成长可期。