联影医疗主要产品、股权结构及财务分析

国产医学影像设备行业高期待值的强势破局者。

1、 公司介绍：科技创新引领全球医疗设备市场

上海联影医疗科技股份有限公司成立于 2011 年，是一家致力于自主研发高性 能医学影像诊断与治疗设备、生命科学仪器的领先企业。公司产品涵盖磁共振成像 （MRI）、计算机断层扫描（CT）、X 射线、分子影像等多个领域。通过与全球高 校、医院、研究机构及产业合作伙伴的深度协同，联影医疗不断突破科技创新边界， 加速推进精准诊疗与前瞻科研探索。公司于 2022 年 8 月 22 日在上海证券交易所科 创板正式上市，进一步增强了其在全球高端医疗设备市场的竞争力。联影医疗秉承 “科技创新、服务全球”的宗旨，持续提升医疗设备及服务的可及性，为推动全球 医疗健康事业发展贡献力量。

公司已形成丰富的高端医学影像设备产品线，能够满足从临床前科研到诊断和 治疗的多方面需求。此外，公司设备搭载了自主研发的医学影像处理软件和高级应 用，能够有机结合研究、诊断和治疗方案，提供精准诊疗的一站式解决方案。截至 2024H1，公司累计推出 120 多款产品，包括磁共振成像系统（MR）、X 射线计算 机断层扫描系统（CT）、X 射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、 PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器。在数字化诊疗领域， 公司基于联影云系统架构，提供联影医疗云服务，实现设备与应用的云端协同及医 疗资源共享，为终端客户提供全面的解决方案。

2、 股权结构： 股权结构清晰，高管行业经验丰富

联影医疗股权相对集中，大股东对公司掌控能力强。公司实际控股人为薛敏先 生，截至 2024Q3，其通过联影集团和上海影升等实际持有公司 24.27%的股份，其他股东包括一些投资机构和公司员工，构成了多元化的股东结构。既确保了核心管 理层的控制权，同时也引入了广泛的资本和资源支持，有助于公司的长期发展和稳 定。

联影医疗董事长、联席首席执行官张强先生毕业于美国凯斯西储大学，获生物 医学工程博士学位，其优秀的领导能力和丰富的经验提升了联影医疗的管理效率和 技术创新能力，推动国产高端医学影像设备的产业化，增强了公司的市场竞争力和 声誉，为公司引入更多发展机会。公司高管皆为行业资深人士，具备多年从业经验， 带领公司不断创新，砥砺前行。

3、 核心财务数据： 营业收入及归母净利润均实现稳健增长

公司营业收入整体保持增长态势，2019-2023 年 CAGR 为 39.90%，2023 年营业 收入达到 114.11 亿，同比增长 23.52%，公司归母净利润达到 19.74 亿，同比增加 19.21%。2024Q1-Q3 营业收入达到 69.54 亿元，归母净利润达到 6.71 亿元，主要系 国内医疗设备招投标放缓和研发及海外市场投入影响。稳健的营收为公司提供了更 多的资金进行再投资，支持公司进一步研发高端创新产品。

公司产品中 CT 及 MR 营业收入占比较高，2023 年 CT 的营收 40.66 亿元，占 比 35.63%，MR 营收 32.79 亿元，占比 28.74%。公司依托多模态跨尺度影像、放疗、 介入设备及数智化平台技术的完整布局，积极助力国家医学中心、国家区域医疗中 心建设和县域医疗等各级医疗机构的发展与转型以及高质量建设。截至 2024Q3， 公司已有超 31000 台/套产品，入驻全球超 13700 家医疗及科研机构公司，涵盖全国 超 1000 家三甲医院，获得各级临床机构的广泛认可。其中 CT、PET/CT 及 XR 产 品在 2024H1 国内新增市场金额口径中均排名行业第一， MR、PET/MR 及 RT 产品 亦排名行业前列。中高端以及超高端产品实现快速增长及重要突破，显示出公司在 高端医疗设备市场的强劲竞争力和影响力。 公司最主要业务是医学影像诊断及放射治疗设备，该项毛利率保持稳定，带动 总体毛利率水平稳定提升。2019-2023 年维修及技术服务业务的毛利率持续增长， 软件销售收入的毛利率均低于整体水平。

公司的销售和研发费用占比相对较高。2019-2024Q1-Q3 年费用率为：51%、 33%、32%、32%、34%、44%，整体维持稳定。其中，公司财务费用整体处于下降 趋势；销售费用率、研发费用率和管理费用率自 2021 年开始逐步提升，其中2024Q1-Q3 销售费用率和研发费用率增幅较大，主要系整体市场承压，业务有所下 滑，同时公司持续加大国内外市场拓展和研发投入。 公司持续深化产学研医结合，增加研发投入，研发人员数量增加。2024 年上半 年，研发人员达 3102 人，占总员工数的 39.47%。公司与国内顶尖医院合作，推动 重大医学攻关项目，进一步深化合作关系。2023 年 4 月，“十四五”国家重点研发 计划“诊疗装备与生物医用材料”正式启动，公司全力投入光子计数能谱 CT 和磁 共振直线加速器的研发工作；2023 年 8 月，公司汇聚产学研医各界力量，成立了行 业首个探索者国际多中心科研合作平台。公司紧跟行业发展趋势，关注群众就医需 求，围绕数智化产品及前沿创新技术，为医疗行业的高质量发展提供动力。

公司总资产、存货、应付账款周转率略有下降。应付账款周转率在 2021 年之 后快速降低，资产流动性变差，短期偿债能力弱。2021-2023 年存货周转天数不断 抬升，2024Q1-Q3 存货周转天数为 364.86，反映公司面临库存压力提升的问题。

公司在手现金充足，持续投入固定资产扩大生产。联影医疗 2023 年期末现金 及现金等价物 75.31 亿元，较 2022 年降低了 21.77%，但固定资产及长期资产持续 投入，2023 年达到了 10.76 亿元，投资用于配备智能生产线、智能仓储、智能物流 等硬件设施以及高端医疗器械的研发，后续公司将建造以信息物理系统为核心的数 字孪生工厂，实现资源的灵活调度和高效配置。