万丰奥威发展历程、业绩及股权结构介绍

深耕汽零轻量化，飞机制造打开第二成长曲线。

1. 简介：汽车轻量化先锋，通航飞机制造翘楚

万丰奥威成立于 1994 年，以生产汽车铝合金轮毂起家。2006年，公司在深交所上市。2020 年，公司通过收购万丰飞机工业进入通用航空领域，正式确立以“镁合金-铝合金-轻质高强度钢”为核心的金属材料轻量化应用为主线的新发展格局，实施“双引擎”驱动战略。公司铝合金和镁合金零部件业务领跑全球，通航飞机制造业务位居世界前三。

起步阶段（1994-2006 年）：公司成立于1994 年，最初以生产汽车铝合金轮毂起步。1997 年，公司成立了浙江万丰汽轮有限公司。1999年，公司开始出口铝合金汽轮。2001 年，浙江万丰奥威汽轮股份有限公司正式成立。2003 年，公司进一步扩展业务，成立了威海万丰镁业科技发展有限公司。2004 年，宁波奥威尔轮毂有限公司成立，公司在铝合金轮毂领域进一步发展。2006 年，公司在深圳证券交易所上市。

快速增长阶段（2007-2014 年）：上市后，公司开始通过并购方式快速扩展业务版图。2007 年，公司获评“中国驰名商标”等多项荣誉。2009年，公司被评为中国汽车零部件和车轮行业领先企业。2010 年，公司推出万丰首台自动铸造工业化机器人。2011 年，公司通过发行股份的方式收购了万丰摩轮 75%的股权，增加了摩托车轮毂业务。2013年，公司通过收购上海达克罗涂复工业有限公司进入环保涂覆领域，并且成立了万丰铝轮（印度）私人有限公司。2014 年，公司成立重庆万丰奥威铝轮有限公司，并控股宁波经济技术开发区达克罗股份有限公司。

双引擎驱动阶段（2015 年-至今）：2015 年开始，公司实施“双引擎”驱动战略。2015 年，公司通过收购万丰镁瑞丁，进入镁合金汽配领域。2016年，公司成立上海丰途汽车科技有限公司和万丰镁瑞丁新材料科技有限公司。2020 年，公司通过收购万丰飞机工业有限公司55%的股权，正式进入通用航空领域。2021 年，国资青岛城投入驻万丰飞机工业。

业务布局：公司从事的主要业务包括两大板块，分别是以“铝合金-镁合金”为主线的汽车金属部件轻量化业务和集自主研发、设计、制造、销售服务等于一体的专业通用飞机制造业务。

2. 业绩：营收稳健攀升，飞机制造打开第二成长曲线

营收稳步增长，净利润企稳回升。1）2016 年至2022 年，公司营收显著增长，CAGR 达 9.5%；2023 年公司营收略有下滑但仍保持在较高水平。2）公司归母净利润在 2019-2021 年经历了一段时间的下滑，主要系摩托产品销售收入下降、汽车市场整体下滑导致销售下降、新建生产基地折旧费等运营成本提高、原材料价格上升和疫情影响。2022年公司归母净利润回升，而 2023 年公司归母净利润略有下滑，主要系计提无锡雄伟商誉减值 2.79 亿元所致，若剔除上述影响，2023 年公司归母净利润同比增长 24.35%。2024 年前三季度公司归母净利润同比增长5.07%。

汽车业务营收波动，飞机制造打开第二成长曲线。1）公司汽车金属轻量化零部件营收在 2020 年至 2022 年表现强劲，2022 年该业务营收同比增长 35.17%，但在 2023 年和 2024 年前三季度该业务营收有所下滑，主要系客户订单调整和产品结构变化、原材料及燃料动力价格上涨、毛利率下降所致。2）公司飞机制造业务营收在2020 年至2023年表现良好，尤其是在 2023 年公司加大市场开拓力度，该业务营收同比增长37.94%，2020 年至 2023 年，该业务CAGR 达19.32%。

整体毛利率和净利率保持稳定，飞机制造毛利率高于汽车零部件。1）公司整体毛利率在 2016-2020 年保持稳定，在2021 年短期下滑，随后逐步回升，但 2024 年前三季度略有下降，毛利率下降均系汽车零部件毛利率下降影响所致。公司净利率在 2021 年前表现出下降态势，2021年后逐步回升。2）分产品来看，汽车金属轻量化零部件业务毛利率整体稳定，但在 2021 年出现小幅下滑，主要系原材料价格上涨幅度较大，价格联动结算滞后影响所致。飞机制造业务毛利率整体稳定并高于汽车金属轻量化零部件。2023 年，汽车金属轻量化零部件业务和飞机制造业务毛利率分别为 18.33%和 30.05%。

期间费用率持续优化，研发投入波动上升。1）公司期间费用率整体呈现下降趋势，尤其是销售费用率和管理费用率不断优化，分别从2016年的 2.23%和 6.88%下降到 2023 年的1.37%和4.80%。财务费用率在2016 年至 2020 年上升，主要系汇总损失增加使得财务费用、银行借款增加致使利息支出增加所致。2）2021 年和2022 年，公司加大研发投入且人力成本增长，研发费用增加。2023 年，公司研发费用略有下降，但总体上保持了一定的研发投入水平。

应收账款周转率存在波动，近期回款速度加快。公司应收账款周转率在2016 年至 2019 年呈下降趋势，应收账款回收速度放缓。2020年至2023年，应收账款周转率有所改善。

经营性现金流量易受原材料价格影响，近年总体向好。公司经营性现金流量净额在 2016 年至 2020 年间总体呈上升趋势，2021 年有所下降，但随后逐步回升并在 2023 年达到历史新高，主要系公司主要原材料价格下降及供应商货款采用票据结算增加，使得购买商品、接受劳务支付的现金同比下降所致。

资产负债结构改善，偿债能力恢复。1）公司资产负债率和有息负债率在2018 年至 2021 年间存在一定波动，在2022 年至2023年有所下降，公司在负债管理方面改善。短期借款占资产的比例在2016年至2021年呈上升趋势，在 2021 年至 2024 年第三季度逐步下降。2）公司流动比率和速动比率在 2018 年至 2021 年略有下滑，在2022 年至2024年第三季度有所回升。总体来看，公司在2022 年之后偿债能力有所恢复、韧性较强。

3. 股权：结构清晰稳定，员工持股凝聚企业力量

股权结构清晰，实控人持股集中稳定。截至2024 年9 月30日，公司前10名股东中，万丰集团持有公司 34.37%的股份，是公司的控股股东，陈爱莲女士持有公司 4.59%的股份，并持有万丰集团36.00%的股权，吴良定先生持有公司 0.59%的股份，并持有万丰集团20.45%的股权，陈爱莲女士和吴良定先生为夫妻关系，同为公司的实际控制人。

员工持股提升公司凝聚力，彰显业绩提升信心。2023 年9月，公司推出2023 年员工持股计划，向公司董事、监事、高级管理人员、核心管理人员及核心业务骨干共 84 人（其中包括董监高14 人）授予了总计3599万股（占总股本 1.68%），并在 2023 年11 月3 日起满12/24/36个月后解锁标的股票 40%/30%/30%，业绩考核目标为：以2022年净利润为基数，2023/2024/2025 年净利润增长率不低于15%/30%/40%。同年11月，公司发布了 2023 年第二期员工持股计划，向188 名中层管理人员及核心业务骨干授予 1520 万股（占总股本0.71%），并在2024年1月 10 日起满 12/24/36 个月后解锁标的股票40%/30%/30%，业绩考核目标为：以 2022 年净利润为基数，2024/2025/2026 年净利润增长率不低于 30%/40%/50%。