万丰奥威研究报告：汽零轻量化龙头，低空经济打开第二成长曲线.pdf

万丰奥威研究报告：汽零轻量化龙头，低空经济打开第二成长曲线。1）万丰奥威成立于1994年，以生产汽车铝合金轮毂起家，现已成为全球领先的 铝合金轮毂和镁合金零部件供应商。2020年，公司收购万丰飞机工业进军通用航 空领域，开辟第二成长曲线。 2）公司业绩稳健攀升，飞机制造业务出色：①自2006年上市以来，公司营收持 续增长，归母净利润2019-2021年经历下滑但在2022年快速回升；2006-2023年， 公司营收及归母净利润CAGR分别为15%和16%。②2020-2023年，飞机制造业务 和汽车业务毛利率分别约为30%和18%，飞机制造业务毛利率高于汽车业务毛利 率；飞机制造业务营收从2020年的16.3亿元增长至2023年的27.7亿元，营收 CAGR达19%。 

飞机制造业务：全球通航飞机制造前三强，电动飞机引领未来

1）低空经济配套政策持续加码：①2021年2月“低空经济”首次纳入国家规划 以来，各部门相继出台政策，顶层设计不断完善。②2024年11月18日，中国航 空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任在2024国际电动航空(昆山)论坛 上透露，中央空管委将在合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆六个城市开展eVTOL 试点。③2024年12月27日，国家发展改革委低空经济发展司正式亮相，其具体 职责为拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议， 协调有关重大问题等。

2）通用活塞固定翼飞机佼佼者，产销布局国际化，今乘低空经济之风开拓国内市场：

①2023年，公司交付钻石飞机273架，是全球排名第二的通用活塞固定翼飞机制 造商。截至2023年，公司拥有18款机型的全部产权，研发能力居于世界前列。 截至2024年8月，公司DA40NG、DA50 RG机型已获得中国民航局颁发的飞机生 产许可证（PC），DA62、DA42、DA40、DA20、DA50等多款机型已获得飞机型号认 可证（VTC），公司适航取证能力在同行中处于领先地位。 ②截至2023年底，公司在海外拥有奥地利、加拿大两大飞机制造基地，拥有奥地 利、加拿大和捷克三大飞机设计研发中心，万丰钻石飞机主要销往欧洲、北美、 中东、亚太等地区。2023年7月，万丰钻石飞机私人市场机型DA50获得美国FAA 型号认证（TC）并完成首次交付，该机型正式进入美国市场。

3）电动固定翼飞机和eVTOL前瞻布局，取证＆商业化值得期待：

①万丰钻石飞机eDA40机型是基于DA40机型开发的纯电动全新产品，是世界第一 架申请EASA/FAAPart23认证的、具有直流快充功能的电动飞机。该机型于2023 年7月在奥地利维也纳新城完成首飞，于2024年5月进入EASA适航取证阶段， 于2024年6月获得首份意向订单。 ②2024 年11月12日，公司与大众汽车集团合作研发的万丰钻石eVTOL在珠海航 展首次亮相。该机型设计起飞重量2000至2500公斤，可搭载1名飞行员和2-4 名乘客，最高巡航速度200公里/小时，最大航程200公里，可广泛应用于城际和 城市交通连接，应用场景包括商务出行、观光旅游、医疗服务和物流运输等。

汽车业务：汽车金属轻量化全球龙头，进军新能源汽车赛道

1）汽车轻量化铝合金轮毂和镁合金零部件双龙头：2023年，公司轻量化铝合金 和镁合金产品年产能分别达4200多万套和1800多万套，公司是全球最大的轻量 化铝合金轮毂和镁合金零部件供应商之一。

2）轻量化技术优势契合新能源车减重核心诉求：公司拥有铝合金高性能低压铸造、 镁合金材料-结构工艺一体化设计、镁合金大型薄壁件高压铸造成型等核心技术优 势，紧抓“双碳”背景下新能源汽车和汽车轻量化的机遇。公司合作的主流新能 源车企包括比亚迪、奇瑞、赛力斯、大众等。

3）轻量化材料市场快速增长，国内汽车用铝合金占比高：2023年，国内汽车轻 量化材料市场规模约为4225.8亿元，其中，汽车用铝合金规模为3137.66亿元， 占比达74%。2023年，全球汽车轻量化材料市场规模为8186.98亿元人民币，预 计到2029年将增长至16341.61亿元，CAGR预计达11.86%。