天合光能各项业务布局情况如何？

公司 2017 年开始致力于成为全球能源物联网引领者，大力构建智慧能源体系，目前已 形成以天合蓝天和天合富家为代表的分布式系统以及包含储能、跟踪支架为一体的全场景集 中式系统。

1.支架：需求端放量下，支架业务预计量利齐升

1.1.跟踪支架：国产品牌出海，国内渗透率有望提升

跟踪支架成为全球主流。全球跟踪支架市场呈现区域发展不平衡的特点，以地面光伏电 站需求为主，市场需求主要集中在美国、欧洲、中东、拉美等地，北美市场常年占据跟踪支 架约 50%的市场份额。从全球市场来看，拥有更低度电成本和更高发电量的跟踪支架已成为 主流选项。从全球跟踪支架渗透率来看，北美、拉美、中东、澳洲等市场拥有近 90%的渗透 率。 国内需求存在较大提升空间。虽然跟踪系统具有发电量增益的优势，但因其成本相对较 高，目前国内市场使用较少。 2023 年跟踪系统市场占比下降至 5.3%左右，较 2022 年同 比-6.70pct。未来随着其成本的下降以及可靠性的解决，预计国内市场需求有望提升。

1.2.公司：技术+品牌渠道+智能平台，支架业务迎来上升期

海外收购支架业务，形成国际产业布局及技术双重优势。2018 年，公司逐步收购全球 领先的西班牙跟踪支架公司 Nclave，形成全球化的渠道布局以及生产中心。Nclave 作为全 球首批支架研发与制造企业，具备长期技术及品牌、渠道沉淀。公司后期在此基础上坚持技 术与产品创新升级，形成天合跟踪品牌下安捷、开拓者系列产品。

支架业务稳步发展，跟踪稳定盈利。公司 2023 年支架共计出货 9.6GW，其中跟踪支架 4.6GW，占比达到 47.92%，公司跟踪支架出货达到全球排名第 6 位、国内第 2 位，约占全 球出货比重 6%。2024Q1-Q3 公司支架共计出货 5.2GW，其中跟踪支架 2.8GW，占比达到 53.85%，预计全年出货 8-9GW。盈利能力上来看，公司支架业务毛利率近年维持稳定较高 水平，2023 年毛利率达到 16.08%，海外支架出货毛利率受益于跟踪支架占比较高。预计受 益于组件价格持续低迷，以及公司跟踪支架出货量及比例提升，公司支架业务营收及盈利有 望持续提升。

2.分布式系统：分布式系统龙头，运维业务厚积薄发

品牌+渠道+运营模式，打造分布式系统引领者。子公司天合富家成立于 2016 年 10 月， 是天合光能旗下专注于分布式光伏发电市场的子公司。公司在行业首提原装光伏系统理念， 建立了以产品研发、市场销售、安装售后、智能运维为一体的完整体系。截至目前，天合富 家业务已遍布全国各个省份，拥有户用和工商业渠道商超 4000 家，服务网点超 20000 家， 并已为超 120 万用户提供了原装电站及服务。

分布式贡献收入，配合组件协同发展。公司分布式业务持续领先，天合富家全球排名前 二，国内户用市场市占率接近20%。公司2023年分布式系统出货量7.80GW, 同比+88.41%， 2023 年天合富家实现营业收入 162.39 亿元，净利润达到 4.21 亿元。公司 2024Q1-Q3 出 货量达到 4.2GW，继续实现稳定增长。2024H1 天合富家实现营业收入 33.78 亿元，净利润 达到 0.30 亿元。受当前分布式政策不确定性影响，公司分布式业务发展放缓，天合富家分 拆上市计划终止，预计后续将配合组件等业务协同发展。

运维业务贡献分布式新增量。基于公司前期发展分布式系统业务，在各地区形成本土化 渠道积累，配合公司天合富家系统数字化监控，对电站的运行进行线上实时监控，通过 AI 大 数据对故障进行排查处理，公司电站运维业务厚积薄发。公司发电业务及运维包括公司自身 在手光伏电站的发电运营收入，和为客户提供运维服务获取的收入。截至 2024 年 6 月底， 天合富家运维的光伏电站规模达到 14GW，较去年同期提升超 80%。截至 9 月底，公司分 布式电站运维规模 15.2GW。 运维业务公司提供稳定的利润和现金流。2023 年公司发电业务及运维实现营业收入 9.84 亿元，同比+240.22%，实现毛利 4.96 亿元，毛利率达到 50.46%。2024H1 公司发电 业务及运维实现营业收入 7.52 亿元，同比+586.70%，实现毛利 4.15 亿元，毛利率达到 55.17%。

3.储能：光储协同，迈向高速发展期

光储协同，有望增厚公司优势。受光伏发电出力不稳定性影响，储能成为光伏消纳解决 重要手段。鉴于储能与光伏行业客户类型存在高度重合，因此在业务拓展上展现出极强的协 同效应，光储一体化解决方案具有广阔市场空间。公司凭借自身组件端的全球化市场渠道与 品牌影响力，为储能业务的全球化拓展提供了坚实支撑。

产品、技术、渠道逐步完备，进入高速发展期。公司储能业务于 2015 年开始布局，长 期完善布局，在产能端、产品、渠道方面拥有深厚积累。2024H1 储能出货 1.7GWh，同比 +293.3%，Q3 三季度出货量接近 850MWh，全年有望出货接近 5GWh。 1）产品：公司大储产品不断迭代，同时户用及工商业产品逐步铺开。2024H1，公司发 布新一代柔性液冷电池舱 Elementa 金刚 2、Elementa 2 Elevate、工商储系统 Potentia 蓝 海 2 以及 Nexeos 家庭储能解决方案。2）产能：公司全面布局上下游垂直化产业链，在常 州、滁州、大丰设立生产基地，形成“三角”整体布局，目前形成储能电池、直流电池舱及 交直流产品组合产能达到 12GWh。3）品牌：公司连续四季度获得 BNEF 全球 Tier1 一级储 能厂商，位列标普全球储能系统集成商排名榜中国市场前十，获评 SMM Tier1 源网侧储能 系统供应商。4）技术：公司储能产品使用自研自产电芯，目前已完成 12000 次循环 280Ah 与 306Ah 电芯平台技术开发与设计冻结，在行业中首次将正极补锂技术应用于电芯产品并 导入量产，完成了 15000 次储能电芯技术储备，开发了高温电芯技术，已实现 45 度 8000 次以上循环寿命水平。