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天合光能研究报告：一体化布局提速，多业务协同增厚盈利。公司深耕于光伏领域数十载，组件出货量业内领先。公司较早的进入太阳能领域， 立足于光伏组件生产与制造，经历二十余年发展，公司目前已发展为全球一流的光伏 组件制造商。2022 全年及 2023 上半年，公司组件出货量分别达 43 GW、27 GW，全球 出货量位居世界前列。

公司积极进行一体化布局，通过提高原材料自供比例，控制上游成本。据公司中 报披露，公司 2023 年将新增 50 GW 拉晶产能、50 GW 切片产能、75 GW 电池片产能， 随着产能的陆续落地，公司一方面将通过提高原材料自供比例控制组件生产成本，从 而修复组件毛利；一方面将扩充光伏产品矩阵，拓展营收来源。

公司在巩固组件业务优势外，深度耦合光储，布局智慧能源业务。公司向外拓展 储能业务、光伏电站业务、智能微网及多能系统等智慧能源业务，积极推进储能研发， 打造“高效组件+跟踪支架+储能系统”三轮驱动。2023 年上半年公司储能电芯产能开 始逐步释放，随着产能落地，公司将凭借在光伏组件以及跟踪支架的业务优势搭建光 储协同驱动模式，增加光伏业务粘性的同时优化营收结构。

公司在巩固现有产品优势之外，积极开展新产品技术研发。公司一方面有序推进 TONCon 电池产能建设，一方面积极布局新电池技术，推进 HJT 电池、IBC 电池以及钙 钛矿叠层电池技术的研发工作。HJT 技术方面，公司于 2022 年底建成了基于 210 大尺 寸的 HJT 高效电池实验室；BC 技术方面，公司技术布局进度同其他头部企业一致；钙 钛矿叠层技术方面，公司经过多年来持续研发，围绕钙钛矿单结、钙/硅叠层、钙钛 矿电池表征及器件稳定性进行多维度研究，形成公司的技术储备。