现制茶饮市场规模、驱动因素及品类竞争格局分析

供需并进创增量，头部品牌优势足。

1.供需兼备增长点，千亿赛道发展可期

现制饮品千亿规模赛道，进入成熟发展阶段。据弗若斯特沙利文，2023 年中国现制饮品店 以零售额计的市场规模达 3,839 亿元，预计未来 5 年将以 15.9%的 CAGR 增至 2028 年的 8,495 亿元。分品类来看，现制茶饮店、现制咖啡店为现制饮品店两大主要品类，2023 年 市场规模占比分别为 64.4/30.2%。 现制茶饮奠定现制饮品规模大盘，仍将为现制饮品行业贡献主要增量。我们认为，茶饮和 咖啡两大品类处于不同的发展节点：现制茶饮起势较早，过去几年中历经快速扩张期，市 场规模由 2018 年的 805 亿元增至 2023 年的 2,473 亿元，奠定当下现制饮品行业规模基本 盘；未来增速虽有放缓，但仍将为现制饮品行业稳步扩容贡献较大增量，弗若斯特沙利文 预计 2024-2028 年现制茶饮店市场规模 CAGR 达 15.4%/贡献约 62%的行业规模增量。现 制咖啡则处于渗透率提升的黄金成长期，弗若斯特沙利文预计 2024-2028 年 CAGR 达 18.4% 快于行业整体（15.9%），占现饮比重将由 2023 年的 30.2%提升至 2028 年的 33.6%。

从价位段角度看，中价现饮市场规模占比最高，具备增长潜力。据灼识咨询，现制饮品可 分为三大价格带，分别为平价（单价小于或等于 10 元）、中价（单价介于 10 元及 20 元之 间）、高价（单价大于或等于 20 元）。其中中价现制饮品市场规模最大、近年来高速发展。 据灼识咨询预测，2022 年中价现制饮品市场规模达 1,887 亿，市场份额占比达 44.8%，预 计至 2028 年将进一步提升至 47.4%，预计市场份额仍有提升空间。

基于下述两点，我们认为中价现制茶饮具备发展潜力：1）中价茶饮符合大众消费水准、已 构建群体消费偏好：据每日经济新闻于 2024 年 3 月进行的线上问卷调查（N=331），多达 53.6%的调研对象更愿意选择 16-19 元价格带的新茶饮产品；2）边际效用递减下具备高质 价比优势：产品达一定质量后，消费者对于饮品品质提升的感知力边际减弱；中价位段产 品通过原料细心挑选及配比，可恰如其分地平衡消费者对于产品价值与价格的需求，即高 “质价比”。

从需求及供给视角拆解来看，我们认为现制茶饮行业发展的驱动因素如下： 需求视角之一：当前我国及东南亚地区现制饮品消费量较低，存在结构性提升机遇。茶饮 受众广泛，或将驱动饮用水消费结构转变。从人均饮用量来看，据灼识咨询，2022 年中国、 东南亚人均现制饮品年消费量分别为 18 杯/人、13 杯/人，远低于日本、美国、欧盟及英国 的人均现制饮品消费量水平（分别为 167/322/302 杯/人）；从饮用水摄入结构来看，据灼识 咨询，2022 年中国及东南亚现制饮品消费量占饮用水摄入总量仅为 1.3/1.1%，远低于美国 /欧盟及英国/日本的 19.1/18.9/13.1%，现制饮品整体存在较大结构性提升空间。鉴于中国 及东南亚地区茶文化源远流长，较咖啡受众更广泛，市场教育难度小，我们认为现制饮品 消费量结构性提升将较多来源于现制茶饮。 需求视角之二：情绪消费贡献现制茶饮行业需求增量。茶饮自带的情绪价值属性主要体现 为两大部分：1）社交属性：据艾媒咨询于 2023 年 4 月展开的调查（N=2,355），逛街购物、 下午茶及聚餐为位列前三的消费场景，分别占比 52.5/52.2/39.5%；2）体验需求：自我满 足、“种草”与“拔草”等体验式消费行为正兴起，同时社交软件提供了此类需求的增长土 壤。受众群体结构上，据艾媒咨询于 2023 年 4 月展开的调查（N=2,355），新式茶饮消费 者中女性居多，22-40 岁的中青年消费者为主力，二线及以上城市消费者共占比 78.6%， 44.3%的受访者月收入介于 5,001-10,000 元之间；我们认为该类群体仍存在较多社交场景、 且有较大体验需求，可支撑行业发展。随人口代际更迭、可支配收入提升，情绪消费或将 进一步扩充现制茶饮消费场景、贡献行业需求增量。

供给视角之一：下沉市场仍存在供需差，是供给新增长点。预计下沉市场供给增量空间充 裕，据弗若斯特沙利文，2023 年一线/新一线/二线/三线/四线及以下城市现制茶饮市场规模 分别为 278/397/347/716/735 亿元；其中三线/四线及以下城市 2018-2023 CAGR 分别达 34.4/28.0%，高于其他线级城市，预计 2024-2028 年增速仍将处于较高水平。与此同时下 沉市场存在需求基础，据埃森哲《2022 中国消费者洞察系列下沉市场篇报告》，相较于其 他线级城市消费者，四线及以下城市消费者更愿意在未来一年中增加在餐饮上的消费。我 们认为随品牌认知提升，下沉市场存在存量需求升级及较大需求增量；同时供给端现有连 锁品牌不多、门店密度有待提升，供需差仍存，下沉市场将成为供给新增长点。

供给视角之二：茶饮线上化趋势明显。外卖已成为现制茶饮行业规模增长的重要驱动力， 据弗若斯特沙利文，2018-2023 年现制茶饮中外卖市场规模从 297 亿元增至 1,391 亿元， CAGR 达 36.2%，占现制茶饮市场规模比例从 36.9%升至 56.3%，预计这一比例到 2028 年将进一步提升至 75.2%。我们认为茶饮外卖可有效扩展单一门店覆盖范围，使选址及门 店密度对行业规模增长的限制进一步减弱；同时平台起送价稳定单均价格，叠加平台引流 活动或将增加消费频次、拉升 GMV。

2.存量竞争激烈，头部优势明显

现制茶饮连锁化率预计将进一步提升。据窄门餐眼（截至 2024/7/6），当前现制茶饮门店总 数近 43 万家，弗若斯特沙利文预计现制茶饮连锁化率将从 23 年的 64.7%上升至 28 年的 73.5%。我们估算当前茶饮连锁门店多于 27 万家，预计未来连锁品牌仍有较大拓店空间。 各价格带市场格局初定，2023 年 CR3（出杯量）近 50%；中价茶饮竞争激烈。分价位段 看，国内茶饮行业已形成相对稳定的高价/中价/平价三层金字塔格局。不同层次在产品、价 格上形成明显区隔，以满足多元化需求。据灼识咨询，22 年高价/大众/平价现制茶饮店市场 规模为 217/865/598/亿，占比分别为 13/51/36%。竞争格局层面，中价现制茶饮市场高度 集中，2023 年零售额、出杯量、门店数 CR3 分别为 46.3/64.8/11.8%，高于同口径现饮整 体（24.8/45.5/8.5%），中价位段内头部相对更集中。

22 年起茶饮品类竞争加剧，中高价位段界限趋于模糊；加速出清下头部品牌行稳致远，优 势渐显。以喜茶为代表的高价茶饮品牌自 2022 年起主动降价，自此高价位中/高价位段茶 饮品牌界限日趋模糊。叠加受到以咖啡品类开启的“价格战”溢出影响，茶饮市场当前具 备价格区分度走低、竞争加剧等动态特征。未能适应竞争强度的品牌正逐步出清，如厝内 小眷村、伏见桃山、鹿角巷等品牌近年来出现大量闭店现象、逐渐淡出公众视野。据此， 茶饮品牌“二八定律”日渐显现，头部品牌通过加盟持续整合优质物业资源、凭借快速扩 张抬升品牌势能，我们认为当前已具备全国化规模优势的品牌“树大根深”，在白热化竞争 中经营韧性更强、品牌生命周期更为长久。 头部品牌门店数量分层明显，格局整合及下沉市场为机会点。据窄门餐眼，当前茶饮头部 品牌差距悬殊，截至 2024.10.21 蜜雪冰城/古茗/沪上阿姨/茶百道门店数量分别达 32,567/9,580/8,435/8,398 家。纵观当前市场格局及发展进程，我们认为现有头部未来发展 机会点主要有二：1）竞争加剧下头部品牌有望整合小散品牌加盟商，加速跑马圈地进程； 在此过程中预计茶饮品类市场集中度及连锁化率均将进一步提升，头部优势持续巩固；2） 低线城市仍存在供需差。信息平权下低线消费者获取品牌信息更易、存在对知名品牌的产 品需求；但低线市场内部格局散乱、连锁化率不高、头部品牌于低线城市拓店进展参差， 预计未来下沉市场将容纳头部品牌较大门店增量。