华友钴业发展历程、股权结构及营收状况如何？

从铜钴资源到锂电材料 打造一体化龙头。

浙江华友钴业股份有限公司（以下简称华友钴业、公司），是一家从事新能源锂电材料和钴新材料研发、制造的高新技术企业。公司成立于 2002 年， 于 2015 年上市。公司从铜钴资源开采起步，逐步延伸至有色金属绿色精炼、 锂电材料研发制造、资源回收利用，打通“资源-冶炼-深加工”上下游全产 业链；经过 20 多年的发展，形成了新能源产业、新材料产业、印尼镍产业、 非洲资源产业、循环产业五大事业板块；先后被评为中国企业 500 强、国家 技术创新示范企业等。

股权结构稳定，布局全球，专业分工。截止 2023 年底，公司第一大股东为 华友控股集团有限公司，实际控制人为陈雪华先生，陈雪华先生同时控股 TMA90%股权，华友控股 64.2%股权。公司旗下主要子公司包括国内全资子 公司华友衢州、广西巴莫等，布局刚果（金）铜钴业务的全资子公司 CDM、 MIKAS，以及布局印尼镍资源的华飞、华越公司等。掌握全球多地资源， 且专业分工清晰。

营收连年稳步增长，产品结构转型。公司自上市以来持续巩固其铜钴资源优 势，2014-2018 年期间，公司持续推进其在刚果（金）等地控制矿山资源的 开发，铜、钴产品在产品营收中的平均贡献超 80%，2017、2018 年受到国 际钴价大涨的影响，公司整体营收增速分别达到 97.4%和 49.7%。此外，公 司于 2016 年起着手布局新能源材料的全产业链开发，自 2019 年至今，公 司自营与合营的三元前驱体、正极材料、湿法镍、锂盐等多个项目相继投产， 伴随着 2021 年起三元正极材料价格的攀升，公司整体营收再上台阶。2023 年公司营业总收入 663.04 亿元，同比增长 5.19%，其中正极材料、三元前 驱体营收贡献比重最大，分别达到 28.5%、15.2%。

铜钴出货稳健，新能源材料放量。公司铜、钴、镍等金属资源产品出货后一 部分外销，一部分自供至下游进一步开发为新能源材料。出货量方面，铜、 钴产品增长稳健：2018-2023 年出货量年化增速分别为 18.41%、11.53%，主 要系期间刚果（金）鲁苏西铜钴矿开发、CDM 技改、MIKAS 升级扩建、鲁 库尼 3 万吨电积铜等项目陆续投达产。镍产品、三元前驱体、正极材料近年 出货量高增，23 年全年出货量分别约为 12.67 万吨、12.92 万吨、9.47 万吨， 同比增长 88.17%、30.65%、4.86%；主要系华越 6 万吨湿法镍项目、华科 4.5 万吨火法镍项目、衢州 3 万吨硫酸镍项目分别于 2021 年-2023 年上半年 相继投达产，衢州园区 5+5 万吨三元前驱体项目、成都巴莫三期 5 万吨正 极材料项目于 2022 年投产。此外，Arcadia 锂矿及配套 5 万吨锂盐项目于 2023 年上半年投产，印尼华飞 12 万吨湿法项目于同年 6 月投料试产、24Q1 达产；华翔 5 万吨镍金属量硫酸镍项目、Pomalaa 湿法冶炼项目、匈牙利巴 莫正极材料项目均有序推进。随着在建、规划项目逐步落地，或继续为公司 新能源材料出货量的增长作出贡献。

利润与产品价格较强相关，投资收益与存货减值影响放大。公司 2023 年归 母净利润 33.51 亿元，同比下降 14.30%；其中投资净收益于近年增长幅度 较大，FY21、FY22、FY23 分别为 6.36 亿元、13.60 亿元、8.57 亿元，分别 占到当期归母净利润的 16.3%、34.8%、25.6%，其主要系公司对新越科技、 乐友公司等联营企业在权益法下确认了较大额的投资收益；另外，2022 年 公司计提约 12.9 亿元的大额资产减值损失，主要系当期钴、镍等产品价格 波动较大，存货计提跌价较上年同期增加，其中部分已随着 2023 年产品价 格企稳而冲回。长期来看，公司归母净利润以及各项利润率指标均与业务相关的金属价格呈现较强相关性，2017-2018、2021-2022 两个阶段性利润高峰 对应的 LME 铜、钴、镍价格均有较为明显的上涨。