老白干酒发展亮点在哪？

衡水老白干是冀酒龙头，是公司利润率提升的第一驱动力。

1.发展亮点一：河北产品升级稳扎稳打，次高端稳步放量

1）衡水老白干采用“衡水老白干”和“十八酒坊”双品牌运作 衡水老白干主要发力中高档产品，聚焦河北省内市场，省外市场战略性布局。衡水老白 干产品线丰富，2001 年创立中高档子品牌“十八酒坊”后开启双品牌运作。2017 年以 来衡水老白干聚焦中高档产品，低档产品逐渐收缩。目前衡水老白干主要战略单品为衡 水老白干 1915、十八酒坊甲等 20、十八酒坊甲等 15、老白干古法 30、老白干古法 20。

老白干 1915：主要定位于品牌拉动。2018 年衡水老白干 1915 上市，是为纪念（“民 国 1915 年衡水老白干在巴拿马万国博览会上获得甲等金奖”而推出的高端酒，同时采用（“老老白干，不上头”的广告语，替代了过去的（“衡水老白干，老出人人味”。 2025 年 1 月 10 日 39 度 500ml 实际成交价约 1688 元/瓶。

十八酒坊甲等 20：定位高端商务用酒。2025 年 1 月 10 日 39 度 480ml 实际成交 价约 685 元/瓶。甲等 20 采取合伙人制度，助推产品销售。

十八酒坊甲等 15：定位为更舒适的高端商务用酒。甲等 15 于 2006 年上市，2023 年 12 月第七代甲等 15 焕新上市，2025 年 1 月 10 日 39 度 480ml 实际成交价约 365 元/瓶。新版酒瓶主色调为金色和深红色，有助于增加婚宴消费场景。七代甲等 15 高端联盟模式不变，同时强化价格管理、优化层级支持结构、重构利润体系。其 中“高端联盟”是甲等 15 特有的渠道创新模式，即终端客户形成股东联盟，联盟成 员共定策略、共建市场、共享收益；强化价格管理主要指根据终端店客户需求来签 约，并加大对单店价格违规的处罚力度。

老白干古法 30：主要面向商务场景，2025 年 1 月 10 日 39 度 500ml 实际成交价约 799 元/瓶。

老白干古法 20：主要面向商务场景，2025 年 1 月 10 日 39 度 500ml 实际成交价约 517 元/瓶。2006 年第一代古法 20 上市，2024 年 6 月第六代古法 20 焕新上市。

2）衡水老白干推进产品结构升级，组织和渠道模式不断优化。2018 年衡水老白干步入“改革之年”。近些年公司着力提升品牌价值，同时持续优化组 织架构和产品线以推进品牌精细化运作。

1）文化宣传、品牌提升：2018 年公司推出（“老老白干不上头”的战略定位，替代 了使用多年的“衡水老白干，老出人人味”。2022 年品牌战略定位升级为“甲等金 奖，大国品质”。自 2019 年以来，衡水老白干通过举办一年一度的酒文化节，助推 文化宣传。除了酒文化节，老白干还举办了文化论坛、健康论坛、经济健康大讲堂 等，在音乐、艺术等领域进行跨界合作，如举办甲等十八酒坊金奖明星演唱会，吸 引了年轻消费者的同时强化了品牌的文化价值和市场竞争力。

2）产品聚焦、结构升级：2017 年起公司主动缩减中低档产品线，重心转移至中高 档产品，聚焦核心产品，实施大单品战略。2018 年公司开启高端化之路，推出定价 1688 元的（“衡水老白干 1915”。近些年公司聚焦三大战略单品——1915、甲等 20、 甲等 15。目前甲等 15 在石家庄、沧州、唐山、秦皇岛等地销售态势良好。

3）组织优化、精细运作：公司在组织架构上进行调整，2023 年公司成立高端酒事 业部。目前高端酒事业部、十八酒坊事业部、创新酒事业部一起精细化运作各品牌。

4）渠道深耕、模式优化：衡水老白干渠道推广模式的重心一是（“传统厂-商-店”模 式升级，即构建 BC 一体的营销模式；二是“体验店平台+助销模式”，聚焦核心产 品，注重品牌、工艺、文化方面内容的表达，并在全国各省份选择省级平台商，之 后的产品动销由衡水老白干全程助推，通过标准化的动作赋能体验店运营、营销， 实现多方共赢。公司持续优化渠道模式，例如甲等 15 采用（“高端联盟”这一渠道创 新模式，即终端客户形成股东联盟，联盟成员共定策略、共建市场、共享收益。

板城烧锅酒地处河北，为浓香型白酒，产品价位覆盖全面，省内发展势头稳健。1）规模： 板城烧锅酒营收占比仅次于衡水老白干系列，近年发展稳定，2018-2023 年营收由 4 亿 元增长到 10 亿元（CAGR 为 17%），营收占比由 2018 年的 12%增长到 2023 年的 18%。 2）结构：全价位覆盖，推进结构向上，聚焦 300 元以上高档产品龙印系列、100-300 元 中档产品和顺系列、以及 100 元以下大众酒蓝柔系列，核心产品是 600 多元的（“盛世龙 印”（（聚焦大企业/团购商）、400 元左右的（“太平龙印”（（流通化运作）、200 多元的（“和 顺 1956”和 100 多元的（“和顺 1975”。3）渠道：大本营位于河北承德，主销区为京津冀，河北省内县级市场基本全覆盖（冀北市场基础较稳固，冀南石家庄为样板市场），持 续打造局部优势市场。

2.发展亮点二：武陵酒以点带面稳步拓展，助力盈利提升

武陵酒在好品牌故事+强产品品质+高渠道利润的助力下发展较快。1）品牌方面，武陵 酒是中国十七大名酒之一，有“三胜茅台”的佳话，在大本营常德消费者认可度颇高。 武陵酒产品品质较好，上酱、武陵王等高端产品均使用 10 年以上基酒。2）渠道方面， 武陵酒 2015 年首创终端直达模式，减少了渠道利益分配和信息传递环节，推广政策和 费用能更精准地落点到直控终端，保障了终端较高的渠道利润。3）营收方面，武陵酒在 公司各产品系列中营收增长最快，2018-2023 年营收由 2 亿元增长到 10 亿元（CAGR 为 38%），占公司营收比例由 2018 年的 5%提升至 2023 年的 19%。

1）聚焦高端酱酒，省内仍有较大成长空间。武陵酒产品结构较高，毛利率也居于同业前列。武陵酒聚焦高端酱酒，千元以上价位产 品的占比超过 70%，主要包括元帅、上酱、武陵王、极客琥珀和一部分高端定制产品， 其中价位在 2000 元以上的上酱占比达 30%。酱系列是武陵酒主推系列，核心单品包括 武陵元帅、武陵王、武陵上酱、武陵中酱、武陵少酱等，价格多在千元以上。极客系列 聚焦政商场景，主打高端白酒定制化和差异化，价格在千元以上。飘香系列定位中端产 品，主要覆盖大众宴席和自饮场景，定价 300 元以内。 以上酱和武陵王做品牌拉动，中酱和琥珀是增量贡献主力。上酱是武陵酒的形象标杆产 品，定位于品牌拉动，执行配额制，在量价策略中价格是第一位。中酱和琥珀作为武陵 酒腰部价位的主推产品，分别面向老酱民和浓转酱年轻群体，是武陵酒的增量主力。 上酱：主要定位于品牌拉动。由 15 年以上原浆酒调制而成，2025 年 1 月 10 日 53 度 500ml 零售指导价为 2680 元/瓶，终端实际成交价约为 2280 元/瓶。 武陵王：1995 年面世，2018 年新装上市。酒体采用 12 年以上 3、4、5 轮次基酒， 加入 18 年以上老酒。2025 年 1 月 10 日 53 度 500ml 零售指导价为 1680 元/瓶， 终端实际成交价约为 1345 元/瓶。 中酱：由 9 年以上原浆酒调制而成，2025 年 1 月 10 日 53 度 500ml 零售指导价为 880 元/瓶，终端实际成交价为 687 元/瓶。少酱：由 6 年基酒调制而成，2025 年 1 月 10 日 53 度 500ml 零售指导价为 680 元 /瓶，终端实际成交价为 453 元/瓶。 琥珀：定位高端酱酒，主要面向年轻商务精英，由 13 年以上原浆酒调制而成，包装 为透明水晶瓶，颇具特色。2015 年琥珀面世，2022 年琥珀焕新上市。2025 年 1 月 10 日 53 度 509ml 零售指导价为 1099 元/瓶，终端实际成交价为 820 元/瓶。 省内仍有不小成长空间，省外点状突破逐渐上量。省内方面，武陵酒核心市场位于湖南 常德和长沙，其中常德作为武陵酒大本营，销售额占比最大，根据公司年报，2022 年以 来湖南省收入占武陵事业部收入比重在 96%~100%。多年来武陵酒主要在湖南省内发 展，先由常德向省会长沙拓展，2020 年起公司加大湖南省内地州的开发力度，在郴州、 衡阳、益阳、株洲等地级市纵深铺开，逐渐起量。省外方面，2022 年 9 月起正式开始省 外布局，在广东、福建、河南、河北等省份加大开发力度，点状突破。

2）武陵酒产能扩张完成，基酒产能可充分支撑省内外放量。武陵酒产能扩张完成，基酒产能可支撑省内外放量。武陵酒的基酒产能原为 600 千升。 武陵酒 2021 年 9 月一期扩建投产 1500 千升；2022 年 9 月新厂一期正式投产，武陵酒 基酒产能达到 5000 千升。武陵酒坚持真藏实储，采用 5+1+1+3 的管理制度，即 1 年酿 造，5 年储存，3 个月瓶储，一罐备一罐。因此武陵酒在 2021-2022 年陆续投产后，预 计到 2026 年左右才能释放对应的成品酒产能。

3.发展亮点三：多品牌多区域布局，安徽和山东稳步拓展

文王贡酒，徽酒六朵金花之一，产能扩张和市场布局步伐快

文王贡酒为徽酒六朵金花之一，近年推进产品升级，积极布局市场。1）规模：文王贡酒 营收规模及增速在公司各品牌中排名中等，2018-2023 年营收由 3 亿元增长到 5 亿元 （CAGR 为 17%），占公司营收比例由 2018 年的 7%提升至 2023 年的 10%。文王贡酒 2022 年营收增速为 39%，2023 年营收增速环比放缓至 16%。2）结构：文王贡酒为绵 甜型风格的浓香白酒，主推产品包括皇宫宴系列、人生系列、年份专家系列，持续打造 专八、不惑两支亿元级大单品，聚焦 200-300 元安徽主流价格带，布局 500 元次高端价 格带。2023 年公司推出以周文王时期制礼文化为基础的皇宫宴系列三大新品“皇宫 宴·礼”、（“皇宫宴·宴”、（“皇宫宴·盛宴”，均布局千元高端价位带，标志着公司产品体系的 进一步升级。3）渠道：基地市场位于阜阳市临泉县，公司计划保卫临泉消费升级、进攻 阜阳市区，并逐步向阜阳周边、合肥及其他周边县市辐射，通过省内点状扩张和省外优 商布局，进一步在徽酒中稳固地位。

孔府家酒，山东浓香区域酒，市场布局逐步优化

孔府家酒是地处山东曲阜的浓香型区域酒，当前规模较小，拥有较大发展潜力。孔府家 酒营收规模在公司各品牌中居于末尾，近年来发展较稳定，2018-2023 年营收由 1 亿元 增长到 2 亿元（CAGR 为 13%），占公司营收比例在 3%~4%左右小幅波动。产品方面， 孔府家酒全价位覆盖，但主销产品价位相对较低（400 元以下），产品包括千元以上高端 酒（“国礼”系列、300-600 元中高端酒（“朋”系列、百元以下低端酒（“陶”系列等。渠道 方面，孔府家酒在基地市场曲阜继续保量提质，并进一步向济宁地区县市拓展。