恒生电子证券IT领域布局进展如何？

公司为证券 IT 龙头企业，在资本市场起步阶段，证券公司数量高速增长，卡位大 量客户、卡位柜台交易系统，奠定行业龙头地位。

柜台交易系统历经迭代，精准把握时代机遇。营业部分散柜台时代，公司在成立 之初即打磨柜台系统，1997 年公司推出了柜台交易系统 BTRV5.0 和 Windows 版 97Sybase，和中国最大证券公司国泰、海通、南方、华夏等建立了合作关系，奠定了技术和行业洞察的基础。此后，公司先后推出了 98/99/2000 版，大集中交易 时代，公司企业版核心交易管理系统、证券集中交易管理系统 2006 版均保持领 先。2008 年，公司推出了 UF2.0，将原有的集中交易系统的三层结构（终端+中 间件+数据库），创新为四层结构，将中间件拆分为逻辑层和原子层，一部分的计 算放到逻辑和原子层来完成，以分担数据库压力，并且引入多交易中心，可并行 扩展。UF2.0 采用“大管理、小交易”的松耦合结构，各个系统之间尽量解耦， 不同系统升级扩展和原来系统关联度不大，能支持千万级的客户容量和并行扩展， 以及 3 万亿至 5 万亿的交易量行情，进一步强化了公司在核心交易系统的竞争优 势。2020 年公司推出 UF3.0，2023 年公司推出内存版 UF3.0 产品，抢占信创和 数字化转型新机遇。

市占率领跑行业，客户粘性较强。从市占率来看，公司稳居行业第一。2001 年， 公司证券交易系统市占率达到 40%；2012 年，公司在证券柜台系统的市占率为 47%，2019 年公司，集中交易产品市占率突破 50%。截至 2024 年 10 月底，统 计总营收排名前 30 券商，恒生电子核心交易系统市占率约 43.3%，其中，前 10 券商市占率约 30%，11-30 名券商市占率约 50%。从产品特点来看，客户粘性较 强。一方面，柜台交易系统较为复杂，券商自建难度较高；另一方面，柜台交易 系统的切换如果不顺利，影响用户交易，对证券公司声誉影响较为严重 。所以证 券公司对核心交易系统的粘性较高。

券商合并不影响长期 IT 开支，公司份额在合并浪潮下有望提升。2024 年 3 月， 证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投 资机构的意见（试行）》，明确“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做 优做强”。2024 年 9 月，国泰君安筹划通过换股的方式吸收合并海通证券，券商 合并大幕正式开启。展望未来，证券行业头部化趋势加速，头部券商合并中小券 商或成为未来几年的普遍现象。长期来看，合并有利于券商行业做大做强，叠加 监管考核券商 IT 支持占总营收或净利润的比例（中国证券业协会在 2023 年 6 月 的《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》鼓励券商信息科技平 均投入金额不少于 2023 年至 2025 年平均净利润的 10%或平均营业收入的 7%）， 预期远期证券IT支出总规模将保持稳定增长。公司在前30名券商中市占率较高， 作为头部券商供应商预期在未来合并中具有优势。梳理存在并购预期的券商并购 事项共 7 例，以其中明确收购方或营收规模更大的券商作为主导券商。其中，主 导券商以恒生电子为核心系统供应商的有 5 家，占比 71%，公司成为合并后券商 的系统供应商概率较大。

公司的 UF3.0 是下一代核心交易系统，由 2020 年 7 月推出，全面支持信创适配， 目前已与国产主流厂商适配，如华为鲲鹏、海光、麒麟、OceanBase、Gauss DB、 GoldenDB 等。2021 年 1 月，基于分布式云原生微服务架构的 UF3.0 在招商证 券实现 300 多营业部上线，完成 UF3.0 的首家落地。2024 年 1 月，UF3.0 内存 交易系统融资融券业务在国联证券上线，成为 UF3.0 内存交易系统的首个落地项 目；2024 年 8 月 UF3.0 融资融券系统在东方证券实现全客户切换；2024 年 12 月 UF3.0 内存交易系统在联储证券成功上线，实现首家融资融券全客户、全量业 务切换。2024 年 12 月 16 日，恒生新一代核心交易系统 UF3.0 内存交易在方正 证券部分营业部上线，标志着 UF3.0 系统在证券交易领域的首次投产和全栈信创 的完整应用。 产品性能优秀，开发运维简易。恒生 UF3.0 内存交易系统基于 LDP 低时延分布 式平台，在保障交易系统高可用、高可靠的基础上，实现低时延通讯，利用并发 处理和多流水框架、采用垂直扩展与水平扩展设计，提升系统并发能力，具备高 容量、大并发、低延时、高性能、易扩展、全栈信息技术应用创新的技术特点。 目前 UF3.0 的内存交易可以实现混合并发处理能力>50 万笔/秒，内部时延<50 微 秒，单节点容量约为 500 万账户，稳定性 TPS 波动<10%、高并发持续 20 分钟， 副本故障情况下，RPO=0、RTO=0 秒。

低时延：内存交易基于恒生自研 LDP 低时延分布式平台开发，通过软硬件充 分结合深度优化，实现低延迟通讯，并且通过使用内存数据库替代传统关系 型数据库，使得事务处理速度获得巨大提升。

高可用：交易核心为多活模式，采用多进程方式，支持按业务独立进程以实 现业务之间有效隔离，并且支持核心组件动态扩展以及热部署，保障系统在 各类故障场景下的高可用。

高并发：通过垂直扩展、水平扩展加强并发处理能力，采用分布式集群部署， 使系统整体并发量显著提升。针对内存交易的系统特性，通过多线程处理及 单笔延时优化提升单机能力。

易运维：针对新一代内存交易系统提供了全生命周期的运维监控管理方案。 内存交易的易运维设计，主要围绕分布式系统架构、白屏化系统部署、自动 化日常运维、自动化巡检、智能化故障恢复几方面进行优化。

易开发易扩展：在低延时开发工具中，使用了“伪代码”的形式进行业务开发， 伪代码编写完成后，可以一键生成对应的 C++业务源码，业务研发人员无需 关心技术底层细节，可以快速响应业务迭代需求，同时提高代码稳定性。此 外，LDP 平台采用插件化的开发机制，具有模块化、解耦合、灵活性、可扩 展性等优点，使得基于平台进行二次扩展开发非常方便。

UF3.0 系统落地，打造内存版核心交易系统标杆。2023 年公司同国联证券开始合 作、从技术路线来看，国联证券 UF3.0 采用鲲鹏/海光芯片+银河麒麟操作系统+ 华为交换机+Oceanbase 数据库+恒生分布式低时延技术平台 LDP。该系统采用 云原生、低时延混合架构，分布式设计兼顾交易性能提升的同时，满足应用系统 快速迭代的灵活性和可扩展性。目前该系统已实现单节点客户容量 1000 万以上， 订单容量 3000 万以上，系统纯委托吞吐量 TPS>10 万笔/秒，融资融券内存交易 交易中心交易通道系统上行处理时延低于 1ms，系统整体运行持续稳定。2022 年 开始，东方证券与恒生合作着手构建 UF3.0 系统，开启了新一代核心系统建设， 2024 年 8 月，恒生 UF3.0 融资融券系统在东方证券实现全客户切换，为后续新 一代核心交易系统的全面信创奠定了坚固的基石。2024 年 12 月，恒生 UF3.0 内 存交易系统在联储证券成功上线，实现首家融资融券全客户、全量业务切换；上 线后，系统运行稳定可靠，两融交易性能提升 100 倍。2024 年 12 月 16 日，恒 生新一代核心交易系统 UF3.0 内存交易在方正证券部分营业部上线，标志着该系 统在证券交易领域的首次投产和全栈信创的完整应用，成为公司证券行业内存交 易首个落地案例。UF3.0 内存交易系统支持方正证券 45 大类、212 项业务开展， 全面覆盖了沪深京交易所业务、全国股转公司业务，上线即实现信创；未来，恒 生 UF3.0 内存交易系统将承载方正证券逾 1700 万零售客户的普通交易和日常运 维，并将逐步支撑融资融券等业务。