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顶点软件研究报告：证券IT黑马，信创有望带来α机遇。深耕证券IT二十余年，全面拓展业务。公司成立于1996年，从国内集中交易系 统的初步探索阶段便开始扎根证券 IT，产品线丰富，券商领域产品包含基础支撑 类（交易类等）、业务运营类（运营流程数字化等）、营销服务类、机构产品线 等。公司打造“1+3”自研基础技术平台，是核心业务代际升级、全域信创的重要 基石。近三年，受益于信创推广与公司的领先布局，公司成长性开始显现，基本 面α显著，营收业绩增速明显高于同行业可比公司。

信创布局领先，主要券商核心交易系统代际升级之际，有望扩大市场份额，实现弯道超车。中政协发布三年计划推动券商的数字化转型，提出券商信息科技平均 投入金额不少于2023年至2025年平均净利润的10%或平均营业收入的7%，并 明确鼓励券商核心系统架构向分布式转型。当下证券行业正进入到新一代核心交 易系统更新迭代的关键时间节点：业务扩容叠加自主可控，分布式架构转型是必 然趋势。公司信创布局在行业中领先，是行业内首家实现信创化全栈适配并全面 上线案例的厂商。2023年10月，携手东吴证券实现A5全面信创上线，在行业中 率先实现全栈上线、全业务覆盖、全客户迁移，成为首个实现代际升级的核心交 易系统的成功信创实践。2023年，A5中标某头部券商第三代核心系统建设项目， 成为替换友商最关键客户的案例。根据相关节奏，我们预期今年下半年开始到明 年，券商核心系统升级等相关POC及招投标或有望密集开启。目前公司核心交易 系统市场占有率较低，在此轮核心交易系统代际升级中具备技术布局和案例试点 的先发优势，有望在后续更换中抢占更多市场份额，实现弯道超车。

紧抓券商资管转型机遇，财富/投行/资管等全面发力。围绕核心交易系统的更换， 紧抓资本市场改革、券商/资管转型机遇，周边系统也有望迎来发展契机。财富+ 方面，公司早期在CRM（营销侧）和集中运营（业务运营）领域积累了市场和品 牌优势，市占率高；契合券商财富管理转型的机遇，以CRM为基础推出一系列以 客户运营和管理为中心的“财富+”产品体系，C5、 C6、 W5、E5 等产品快速 推广，与多家头部券商达成合作，并将优势扩展到银行、信托、期货、基金等全 域金融。投行&投研方面，收购西点信息和上海复融，分别开展投行、投研业务线； 发布新一代i5数智投行平台。非券商方向也在同步发力：期货方面，推出新一代 期货数智平台F5，已在多家期货上线；大资管方面，公司在资管行业营销CRM、 产品运营领域保持领先地位，与40多家资管机构就资管营销数字化开展合作。