恒生电子（600570）研究报告：证券资管IT龙头，公司竞争地位全面解析.pdf
- 上传者：加油站
- 时间：2023/04/17
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恒生电子（600570）研究报告：证券资管IT龙头，公司竞争地位全面解析。证券资管 IT 市场具备长期持续成长性。全面注册制、REITS 推行、银行 理财子持续建设、外资进入等持续带来客户增量投入，市场改革推动带来 的需求红利仍在持续。但需强调的是，收入增长的路径并不是只靠增加功 能来实现这么单一，包括参数设置的优化、容量变化、风控、冗余度提升 等等都是持续的价值提升点。
我们认为恒生电子形成竞争优势的主要原因：抓住下游行业的成长红利， 明确的市场战略。以投资管理系统为核心，完善其他销售系统、估值系统 产品线。始终坚持金融 IT 行业的大方向。
竞争力分析：相比同领域其他上市公司，公司产品线较全。非上市竞争对 手通常专攻几个细分领域，进行差异竞争，也有产品线与恒生重合度大的 公司，但非上市公司研发实力均较恒生有较大差距。券商 IT 实力有限， 我们认为券商 IT 自研/输出对恒生构成的竞争不大，券商对打造研发平台 有需求，恒生也快速推出 jres3.0 平台来满足客户定制开发的需求。
对标分析 SS&C 的主要结论：SS&C 的发展历史反映了美国证券资管 IT 市场持续成长性，我国的证券资管 IT 发展也处于产业较早阶段，我们预 计将有更快的增长。相比业务较庞杂、并购带来经营不确定性的 SS&C， 主要依赖内生稳健增长的恒生电子，或应享有更高估值。
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