恒生电子（600570）研究报告：证券IT龙头，技术革新带来新动力.pdf

上传者：K********
时间：2022/06/10
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恒生电子（600570）研究报告：证券IT龙头，技术革新带来新动力。维持增持评级，下调目标价至 59.71元。考虑A股市场调整对公司投资收益影响，调整恒生电子 2022-2024 年 EPS 预测为 0.83（-0.13） /1.30（+0.17）/1.55（+0.21）元，下调目标价为 59.71（-34.30）元，对应 2022 年 71.94 倍 PE。

卡位核心交易系统，具有极强的客户粘性。金融机构的业绩来自于交易行为，交易系统也就成了核心生产工具。交易系统的稳定性是头等大事，交易时间内交易系统即使是短时间内中断，也可能会导致客户利益的严重损失，导致监管层的注意或者惩罚措施。因此，恒生电子核心产品具有很强的客户粘性，竞争地位稳固。

积极布局下一代分布式技术。恒生将资源极大地投入进基础设施的自主研发当中，并创建了自主技术品牌 LIGHT。恒生 LIGHT 拥有十大技术栈，在分布式技术方面，包括分布式微服务技术中台 JRES3.0，分布式低时延平台 LDP、金融分布式数据库 LightDB 等底层平台。

上市 20 年保持稳定成长，发展空间广阔。驱动恒生电子收入持续增长的因素包括以下几个：第一、金融产品的增加带来 IT 产品的需求；第二、金融政策及制度的变化带来 IT 产品的需求；第三、金融客户的增加或收购、兼并等带来 IT 产品的需求；第四、IT 技术本身的发展带来客户对产品更新的需求；第五、客户因差异化竞争带来的个性化需求。