中远海能各业务经营情况如何？

公司外贸油运业务以外贸原油航运为核心。

1.公司外贸油运业绩：与运价高度相关

公司外贸油运业务主要分为外贸原油航 运、外贸成品油航运、外贸油品船租赁三部分，其中，外贸原油航运在公司外贸油运业务 营收、毛利润中持续贡献最大比重，外贸油品船租赁在公司外贸油运业务中的毛利率维 持最高。分业务看：

外贸原油航运：2023 年，实现营收 93.87 亿元，同比增长 19.74%，占公司外 贸油运业务营收 67.03%；实现毛利润 24.15 亿元，同比增长 305.35%，占公 司外贸油运业务毛利润 58.23%；实现毛利率 25.73%。2024 年上半年，实现 营收 49.49 亿元，同比下滑 2.34%，占公司外贸油运业务营收 63.83%；实现 毛利润 12.55 亿元，同比下滑 25.15%，占公司外贸油运业务毛利润 49.53%， 实现毛利率 25.4%。

外贸成品油航运：2023 年，实现营收 24.24 亿元，同比增长 12.69%，占公司 外贸油运业务营收 17.31%；实现毛利润 8.37 亿元，同比增长 43.01%，占公司 外贸油运业务毛利润 20.18%；实现毛利率 34.52%。2024 年上半年，实现营收 14.38 亿元，同比增长 11.12%，占公司外贸油运业务营收 18.55%；实现毛利 润 6.44 亿元，同比增长 26.92%，占公司外贸油运业务毛利润 25.40%，实现毛 利率 44.8%。

外贸油品船租赁：2023 年，实现营收 21.93 亿元，同比增长 56.18%，占公司 外贸油运业务营收 15.66%；实现毛利润 8.96 亿元，同比增长 223.87%，占公 司外贸油运业务毛利润 21.60%；实现毛利率 40.85%。2024 年上半年，实现 营收 13.67 亿元，同比增长 10.09%，占公司外贸油运业务营收 17.63%；实现 毛利润 6.35 亿元，同比增长 7.51%，占公司外贸油运业务毛利润 25.07%，实 现毛利率 46.5%。

公司外贸油运业务毛利润高度挂钩 TD3C 航线运价水平。截至 2024 年三季度末， 公司运营油轮 156 艘，其中 VLCC 达 45 艘，为公司油轮船队最主流的船型。考虑到中 东→亚太路线的原油航运量在全球原油外贸量的比重稳定在 30%～35%区间，其对应航 线 TD3C 为 VLCC 主流航线。考虑到程租模式在货物运输完成后确认收入，而 TD3C 单 航次时间约 50 天，我们将 TD3C 运价向后偏移 50 日后，对比公司外贸油运业务毛利润 水平，二者整体走势一致。

2.其他业务：周期性偏弱，业务结构趋于多元化

其他业务方面，内贸油运、外贸 LNG 运输业务业绩稳健，在此基础上，公司计划整 合控股股东中远海运集团内部能源化工品物流供应链，从以油、气运输两大业务为支撑 的二结构转变为油、气、化及仓储的多元化业务结构。

内贸油运：COA 货源占比 95%以上，支撑整体业绩。公司内贸油运主营海洋原 油一程、进口原油国内中转、沿海成品油运输，相关需求稳健。2023 年，公司 内贸油运业务实现毛利润 14.88 亿元，2020～2023 年 CAGR 为 0.27%。

外贸 LNG 运输：截至 2024 年三季度末，船队均已绑定项目，业绩确定性强。 公司外贸 LNG 运输业务主要通过全资子公司上海 LNG 以及合营公司 CLNG 运 营，2023 年实现扣非归母净利润 7.90 亿元，占公司扣非归母净利润 19.11%。

统筹集团 LPG、化学品运输业务，完善业务结构。2024 年 10 月，公司公告计 划新设全资子公司 LPG 公司，并以合计对价 12.61 亿元向大连投资、上海中远 海运收购相关资产，本次交易完成后，公司将实现对控股股东中远海运集团内 部能源化工品物流供应链整合，引入拥有 14 艘 LPG 船（含 2 艘在建）和 10 艘化学品船（含 3 艘期租）的危化品专业船队。

内贸油运：COA 货源占比 95%以上，支撑整体业绩

内贸原油航运需求：公司内贸原油航运主营海洋原油一程、进口原油国内中转， 需求主要基于海洋原油产量以及原油进口量，二者整体维持稳健。2023 年，全 国海洋原油产量实现 0.62 亿吨，同比增长 5.8%，2020～2023 年 CAGR 为 6.07%；全国原油进口量实现 5.64 亿吨，同比增长 11%，2020～2023 年 CAGR 为 1.31%。需求稳健支撑下，全国沿海省际原油运输量实现 0.95 亿吨，同比增 长 4.4%，2020～2023 年 CAGR 为 5.57%。

内贸成品油油航运需求：公司内贸成品油油航运主营沿海成品油运输，需求主 要基于成品油产量。2023 年，全国成品油产量实现 4.28 亿吨，同比增长 17%， 2020～2023 年 CAGR 为 8.95%。需求稳健支撑下，全国沿海成品油运输量实 现 0.89 亿吨，同比增长 4.7%，2020～2023 年 CAGR 为 4.50%。

公司内贸油运业务 COA 货源占比 95%以上，整体业绩稳健。公司内贸油运业务主 要分为内贸原油航运、内贸成品油航运、内贸油品船租赁三部分，其中，内贸原油航运在 公司内贸油运业务营收、毛利润中持续贡献最大比重，且毛利率维持最高。分业务看：

内贸原油航运：2023 年，实现营收 34.05 亿元，同比增长 6.53%，占公司内贸 油运业务营收 54.88%；实现毛利润 9.94 亿元，同比增长 18.69%，占公司内 贸油运业务毛利润 66.77%；实现毛利率 29.19%。2024 年上半年，实现营收 16.05 亿元，同比下滑 7.42%，占公司内贸油运业务营收 55.01%；实现毛利润 4.83 亿元，同比增长 10.06%，占公司内贸油运业务毛利润 68.00%，实现毛利 率 30.1%。

内贸成品油航运：2023 年，实现营收 26.57 亿元，同比增长 1.86%，占公司内 贸油运业务营收 42.82%；实现毛利润 4.66 亿元，同比增长 5.12%，占公司内 贸油运业务毛利润 31.31%；实现毛利率 17.54%。2024 年上半年，实现营收 12.49 亿元，同比下滑 2.43%，占公司内贸油运业务营收 42.80%；实现毛利润 2.26 亿元，同比下滑 12.28%，占公司内贸油运业务毛利润 31.79%，实现毛利 率 18.1%。

内贸油品船租赁：2023 年，实现营收 1.43 亿元，同比增长 30.27%，占公司内 贸油运业务营收 2.30%；实现毛利润 0.29 亿元，同比增长 225.27%，占公司内 贸油运业务毛利润 1.92%；实现毛利率 19.98%。2024 年上半年，实现营收 0.64 亿元，同比增长 6.33%，占公司内贸油运业务营收 2.19%；实现毛利润 0.01 亿 元，同比下滑 69.36%，占公司内贸油运业务毛利润 0.21%，实现毛利率 2.3%。

外贸 LNG 运输：船队均已绑定项目，业绩确定性强

外贸 LNG 市场需求稳增。全球 LNG 外贸量在 2023 年实现 5487.07 亿立方米，同 比增长 1.75%，2000～2023 年 CAGR 为 6.10%。LNG 外贸量稳增的背景下，2023 年， 全球 LNG 海运量实现 4.08 亿吨，同比增长 2.43%，2000～2023 年 CAGR 为 6.19%； 全球 LNG 海运周转量实现 17506.09 亿吨海里，同比增长 3.71%，2000～2023 年 CAGR 为 7.65%。

截至 2024 年三季度末，公司旗下 LNG 船舶已投运 48 艘，合计运力 807 万立方米， 均已绑定项目，持续贡献业绩。业绩层面，公司外贸 LNG 运输分部净利润主要由投资收 益贡献，其中 CLNG 投资收益在 2020～2022 年贡献公司外贸 LNG 运输分部净利润约 60%的比重。基于稳定的项目绑定关系，公司外贸 LNG 运输业务在 2023 年实现扣非归 母净利润 7.90 亿元，同比增长 18.4%，占公司扣非归母净利润 19.11%；在 2024 年前三 季度实现归母净利润 6.8 亿元，同比增长 10.5%，占公司归母净利润 19.91%。

统筹集团 LPG、化学品运输业务，完善业务结构

2024 年 10 月，公司公告计划新设全资子公司大连中远海运能源供应链有限公司 （LPG 公司），并以合计对价 12.61 亿元收购以下标的： 向中远海运大连投资有限公司（大连投资）收购：深圳龙鹏 70%股权、海南招 港 87%股权、西中岛港口 15%股权、LPG 船舶“金桂源”与“牡丹源”。 向中远海运上海有限公司（上海中远海运）收购：中海化运 100%股权、香港化 运 100%股权。 同时，考虑到公司新设 LPG 公司尚需申请外贸运营资质，暂无法收购大连投资下属 的上海中远海运液化气运输有限公司（其持有 1 艘液化石油气运输船，需要外贸运营资 质），为避免同业竞争，公司将对大连投资进行托管，在托管期限 3 年到期前收购上海中 远海运液化气运输有限公司 100%股权，实现将中远海运集团内化学品和 LPG 航运业务 的股权和资产全部注入上市公司。

本次交易完成后，公司将实现对控股股东中远海运集团内部能源化工品物流供应链 整合，引入拥有 14 艘 LPG 船（含 2 艘在建）和 10 艘化学品船（含 3 艘期租）的危化 品专业船队，并将从以油、气运输两大业务为支撑的二结构转变为油、气、化及仓储的多 元化业务结构。