招商港口经营表现如何？

央企背景港口投资运营平台，持续通过并购重组实现扩张。

招商局集团旗下港口业务板块管理和资本运营平台。公司专注于港口业务，充分 发挥招商局集团旗下港口业务板块管理及资本运营管理作用，通过控股港股上市 公司招商局港口，布局全球优质港口，同时积极参与国内外各重要区域港口资产 整合，做优做大国内上市平台。 历史沿革：招商港口是招商局集团旗下港口业务板块管理和资本运营平台，其前 身是“深圳赤湾港航股份有限公司，1990 年在深圳注册成立，1993 年以“深赤 湾”在深交所上市。2018 年 12 月 26 日，公司以“深赤湾”为平台完成重组， 并实现港口资产 A 股整体上市，招商局港口与深赤湾重组并更名为“招商港口”， 自此公司从深圳西部港区赤湾港运营商升级为全球领先的港口开发、投资和运营 商。

股权结构：公司实控人为招商局集团，截至目前招商局集团合计持有招商港口 62.97%股权。参控股情况方面，公司持有招商局港口 49.67%股权，且通过招商 局港口间接持有上港集团 28.05%股份，为上港集团第二大股东；同时合计持有 宁波港 23.08%股份（直接 20.98%，间接 2.10%）。股权结构决定公司大部分利 润来自于投资收益，投资收益占公司利润总额比基本保持在 70%以上。

资产情况：公司积极参与国内外各重要区域港口资产整合，于中国沿海主要枢纽 港建立了较为完善的港口网络群，所投资或者投资并拥有管理权的码头遍及中国 香港、中国台湾、深圳、宁波、上海、青岛、天津、大连、漳州、湛江、汕头等 枢纽港，并成功布局亚洲、非洲、欧洲、大洋洲、南美洲及北美洲等 26 个国家 和地区的 51 个港口，港口投资重点在全球主枢纽港、门户港以及市场潜力大、 经济成长快、发展前景好的地区布局，捕捉港口、物流及相关基础设施投资机会， 进一步完善全球港口网络。截至 2024H1，公司集装箱权益吞吐量达到 2698 万 TEU，位居全球港口运营商前列。

吞吐量（参控股全口径）表现：公司 2018-2023 年集装箱吞吐量五年复合增速 为 10.4%，港口散杂货吞吐量五年复合增速为 18.5%。2021 年伴随港航市场回 暖和全球经济修复，公司吞吐量实现 12.1%的增幅，2022 年港口拥堵等问题有 所缓解，但疫情持续影响叠加地缘冲突等因素，公司集装箱吞吐量增速有所回落。 2023 年公司共完成集装箱吞吐量 1.8 亿 TEU，同比增长 23.5%；港口散杂货吞 吐量为 12.5 亿吨，同比增长 69.6%，主要由于公司自 2022 年 10 月起将宁波港 业务量纳入统计，使得 23 年散杂货业务量增长较多。2024 年前三季度公司共完 成集装箱吞吐量 1.5 亿 TEU，同比增长 9.2%；完成港口散杂货吞吐量 9.4 亿吨， 同比下降 1.3%，其中 24Q3 公司完成集装箱吞吐量 5094.5 万 TEU，同比增长 7.5%，完成散杂货吞吐量 3 亿吨，同比下降 5.7%，集装箱业务增长较为稳健， 但受内需影响，散杂货吞吐量三季度表现较弱。 分区域来看：内地区域增速较快（参控股全口径）。集装箱吞吐量中内地区域占 比超过七成， 2018-2023 年内地集装箱吞吐量复合增速达到 11.5%，海外区域 五年复合增速达到 10.6%，港台区域五年复合增速为-5.4%，海外业务受益于公 司持续的全球布局，2020 年通过 TL 完成 8 个码头收购交割，受益于新码头计入 统计，当年海外集装箱业务吞吐量同比增长 38.1%。 散杂货业务中以内地区域为主，2018-2023 年内地散杂货吞吐量复合增速达到 18.6%，2021 年由于参股公司大连港换股吸收合并营口港，营口港业务量纳入 统计，使得 2021 年内地区域散杂货吞吐量同比增长 35.3%；海外区域复合增速 为 7.2%。

业务情况：公司核心业务包括港口主业和综合开发业务，培育业务包括智慧科技 业务和生态延伸业务。 港口主业：包括集装箱及散杂货装卸服务，公司所投资或者投资并拥有管理 权的码头遍布香港、台湾、深圳、宁波、上海、青岛、天津、大连、漳州、 湛江、汕头等枢纽港，并成功布局六大洲，包括：亚洲、非洲、欧洲、大洋 洲、南美洲和北美洲等地区。港口投资方面，重点在全球主枢纽港、门户港 以及市场潜力大、经济成长快、发展前景好的地区布局，捕捉港口、物流及 相关基础设施投资机会，进一步完善全球港口网络。 综合开发业务：依托深圳前海湾保税港区、青岛前湾保税港区、天津东疆保 税港区、吉布提国际自贸区、汉班托塔产业园等园区为客户提供仓储租赁、 报关、拆拼箱、单证等多元化的增值服务。 智慧科技业务：利用前沿的数字化技术，充分发挥公司大数据和丰富应用场 景优势，驱动公司产业数字化和数字产业化，通过智慧港口解决方案、智慧 港口开放平台、智慧港口科技运营，为客户提供优质的港口服务。 生态延伸业务：以港口为核心以及港口拖轮服务、理货业务、工程监理和管 理业务，通过整合港口生态服务资源，推动港口物流价值链上下游的协同与 合作，以资源开放和共享为重要抓手，促进贸易顺畅发展，提升港口服务链 的物流、信息流、资金流的高效运转，助力客户降本增效。 营收方面：公司营收增长较为稳定，港口业务贡献收入超九成。公司 2018-2023 营业收入复合增速达 10.2%，整体营收增长稳定。2023 年实现营业收入 157.5 亿元，同比下滑3%，2024年上半年公司实现营业收入 79.8亿元，同比增长2.3%。 从收入结构来看，港口业务贡献稳定在 95%以上，2024 年上半年港口业务、保 税物流业务、物业开发及投资营收占比分别为 95.5%、3.3%、1.2%。

毛利润：港口业务贡献主要利润。2018-2023 年，港口业务贡献毛利润比例持续 超97%，2024年上半年，公司实现毛利润35.8亿元，其中港口业务占比为97.2%。 毛利率方面，港口业务毛利率水平基本稳定在 40%以上，2024H1 港口业务毛利 率达到 46%。

投资收益长期贡献利润总额比重超 70%。作为招商局集团旗下港口业务板块管 理和资本运营平台，公司参控股公司较多，股权结构决定投资收益是公司利润的 重要组成部分。2020 年以来，公司投资收益占利润总额的比例超过 70%，其中 对联营及合营企业的投资收益占利润总额比重基本超过 60%。2018-2023 年公 司投资收益复合增速达到 9.9%，其中 2021 年投资收益同比显著增长，主要由 于港航市场回暖下参股公司收益增加，叠加参股公司大连港换股吸收合并营口港， 贡献投资收益。2023 年公司投资收益为 63.5 亿元，同比下降 13.9%，主要由于 上港集团投资收益下滑所致。2024 年前三季度公司投资收益为 50.1 亿元，同比 下降 4.9%，主要由于 2023 年 8 月公司完成宁波大榭 45%股权转让带来收益贡 献，同时宁波港并表导致投资收益基数较高。 从投资收益构成来看，公司主要的投资收益来源为上港集团、宁波港、Terminal Link SAS 三部分，其中上港集团贡献最主要的投资收益，占投资收益比重达 68.5%。2024 年上半年，这三部分的投资收益占利润总额比重达 52.3%。

盈利能力：归母净利润增长较快。2018-2023 年公司归母净利润复合增速达到 26.8%，其中 2019 年归母净利润大幅增长，主要由于土地整备确认大额资产处 置收益，2020 年由于基数较高叠加疫情原因，公司归母净利润同比下降 28.6%； 2021-2022 年受益于港航市场恢复、海外资产收购、营口港业务量纳入统计、宁 波港并表等因素，公司归母净利润同比增长 29.5%。2023 年公司实现归母净利 润 35.7 亿元，同比增长 7%，2024 年前三季度公司实现归母净利润 37.4 亿元， 同比增长 18.6%。ROE 方面，公司 ROE 在同行业中处于中等水平，近年来一直 保持在 6%以上的水平，2024 年前三季度公司 ROE 为 6.2%。