传音控股手机业务布局及成长空间如何？

新兴市场智能机渗透率望提升，公司 份额具备长线成长空间。

1、2023 年以来非洲市场复苏强劲，智能机渗透率仍有较大 提升空间

传音手机在非洲地区市占率居首，据 canalys，24Q2 传音手机在非洲智能手机 市场出货量市占率 51%，远超第二/三名的三星（19%）、小米（12%），传音在 非洲市场的竞争优势主要体现在品牌优势、销售渠道优势和本地化优势。在品牌 方面，传音进入非洲市场较早，目前已成为非洲地区手机市占率多年保持第一的 品牌，拥有强大的号召力和品牌力。在渠道方面，非洲目前电商渗透率较低，仍 以线下销售渠道为主，传音已与多家渠道商深度合作并在新兴市场构建强大的销 售网络。在本地化优势方面，传音充分洞察非洲消费者使用习惯，通过产品定制 来满足非洲用户需求，在非洲地区站得越来越稳。 强大的品牌效应是传音长久制霸非洲的重要壁垒之一。在《African Business》 发布的“2024 年度最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中，传音旗下三大手机 品牌 TECNO、Infinix 及 itel 分别位列第 8、25 及 31 名，数码配件品牌 oraimo 再次跻身百强并排名 81 位；在百强榜中，TECNO 连续多年位居入选的中国品 牌之首。

深耕多年，销售网络遍布非洲。公司自进入非洲市场，坚持打下渠道绑定和铺设 的硬仗，在非洲市场打造广覆盖、强渗透、高稳定的扎实本土化渠道，2023 年 销售人员达 5471 人，占总员工数量的 32%。由于非洲电商渗透率较低，传音与 非洲经销商和零售商进行深度合作，并通过分销商大范围开设了线下零售店。同 时，传音对重点国家及地区的销售网络进行信息化升级和改造，协助经销商不断 下沉，将销售网络由当地一二线区域逐步向三四线区域覆盖，完善销售网络。传 音深度挖掘非洲市场潜能，进行本土化建厂，在 2011 年就在东非埃塞俄比亚设 立组装工作，从而降低成本。

除销售网络外，传音还进行售后服务的网络化建设。传音是第一个在非洲本地建 设售后服务网络的外国手机企业。Carlcare 品牌已在全球建有超过 2000 个服 务网点（含第三方合作网点），在海外建立了超过 7 个售后维修中心，涵盖非洲、 中东、东南亚、美洲等地区的多个国家和地区，为全球用户提供专业高效的售后 服务。非洲地区手机经销商售后服务的缺失较严重，大大降低了手机损坏后的使 用寿命。除了标准的售后的服务，Carlcare 还提供了 365 天延保服务。传音的 Carlcare 售后服务平台降低了手机损坏后可能会带来的经济损失，深受当地消费 者认可。据 Carlcare 官网数据，截止 2023 年 9 月，Carlcare 应用月度活跃用户 超过 5000 万。

通过本土化创新深耕非洲消费市场，充分满足当地使用需求。公司核心技术划分 为四大领域，即深肤色拍照技术、硬件新材料应用创新、大数据用户行为分析和 OS 系统及移动互联产品服务领域。根据非洲市场的用户特征，公司及时跟踪消 费者需求并有针对性解决痛点。传音早年的“多卡多待”手机，是因为非洲地区 有着众多电信运营商，且相互之间通话费用极高，导致很多非洲用户随身携带多 张 SIM 卡，“多卡多待”手机迅速打开了非洲地区市场。目前，在深肤色拍照技 术领域，公司拥有行业领先的深肤色数据库优势及独创的深肤色影像引擎，围绕 深肤色消费者影像成像核心诉求，自主研发深肤色影像算法技术，推进深肤色影 像技术。同时，公司基于非洲本地化需求为深肤色消费人群深度定制 Camera 器 件，将本地审美时尚趋势与深肤色消费群体影像调试标准相结合，形成独特的本 地化拍照和视频技术。针对非洲本地酷热的气候，用户体质多汗容易造成腐蚀及 脏污的问题，研发出导热性好、耐手汗、轻量化混编芳纶纤维新材，大幅度改善 抗酸性不足导致的汗渍腐蚀手机外壳问题。针对新兴市场流量成本高、网络不稳 定、带宽低、内存配置低等特点，公司自主研发了流量节省、弱网网络连接、内 存融合、本地化小语种语音识别等技术。 非洲人口增速较快，人口结构年轻化，意味着手机需求的自然增长相对率较高。 人口增长角度，2023 年非洲人口总数超过 14.6 亿，同比增长 2.4%。而亚洲和 北美洲 2023 年人口同比增速仅 0.64%及 0.54%，非洲是全球人口增速最快的地 区之一。而从人口结构角度，非洲人口结构非常年轻，20 岁以下人口占比超 50%。 人口增速大、人口基数高、人口结构年轻化为非洲地区的手机市场的需求带来想 象空间。

非洲地区智能手机渗透率低，手机产品有望迎量价齐升。截至目前非洲地区仍以 功能手机为主，但智能手机渗透率总体呈上升趋势，根据 canalys 和 IDC，24Q2 非洲地区功能机占比约 52%，远高于 Q2 全球功能机约 15%的渗透率。受宏观 经济、生活成本上升等因素影响，24Q2 非洲地区位于 100 美元以下价格段智能 手机的销量提升 42%，24Q2 的 ASP 为过去 11 个季度最低。24H1 传音智能机 ASP 约 75 美元，相较 24Q1/Q2 全球智能手机约 370/325 美元的 ASP，传音智 能手机及手机业务总体 ASP 仍有较大提升空间。 公司加大前沿技术投入，助力高端产品突破。公司重点投入折叠机、光学影像、 AI 等前沿技术，提升中高端市场的品牌影响力，24 年 9 月传音发布新一代折叠 屏旗舰机 PHANTOM V Fold2 5G 和 V Flip2 5G，售价约合人民币 7500 元以上 /4500 元，均配备全新 TECNO AI，在设计、性能和 AI 功能上都有显著升级。

非洲通信基础设施水平较低，4G 普及将带动智能手机渗透率提升。据 GSMA 数 据，2023 年全球移动设备网络未覆盖率仅 5%，而南非地区达 17%，远超世界 其他国家；此外南非地区还存在 61%的人口生活在移动网络覆盖范围内，但未使 用手机网络。2023 年南非地区 3G/4G/5G 网络的覆盖范围为 87%/70%/5%。4G 的普及有望带动非洲互联网内容主体从图文时代跨入视频时代，大大降低智能手 机使用门槛，提升智能手机渗透率。根据 GSMA 预计，撒哈拉以南非洲 2022-2028 年流量使用将从 4.6GB/月提升至 18GB/月，是全球增长最快的区域之一。

23H2 以来新兴市场消费力逐步回暖，驱动手机需求率先复苏；未来新兴市场仍 具备较大发展潜力，传音有望受益。以非洲市场为例，自 2020 年新冠疫情开始， 非洲由于医疗条件不佳受影响较大，后叠加地缘政治、美联储加息等全球宏观因 素，居民消费能力受影响较大。2023 年新兴市场国家聚焦疫后恢复发展，整体 经济环境略有改善；叠加重点发展战略和大量大众市场型号推出，23H2 非洲、 拉丁美洲和中东等地区手机市场呈现强劲复苏势头，成为全球手机市场 2023 年 下半年的主要动力。世界银行预测非洲地区经济增长将在 2024 年出现反弹，从 2023 年低点 2.6%增至 2024/2025 年的 3.4%/3.8%，主要受益于私人消费增加 和通胀下降。根据 IMF 报告，2025-2029 年新兴市场和发展中经济体的 GDP 实 际增长率将维持在 4%左右，远高于发达经济体约 2%以下的 GDP 增速。我们预 计未来新兴市场经济体仍具备长期发展机遇。

2、积极开拓非洲以外市场，打开广阔成长空间

传音近年持续执行“走出非洲”战略，大力进军南美、东南亚、中东等地区。目前，传音全球销售网络已覆盖超过 70 个国家和地区，包括尼日利亚、肯尼亚、 坦桑尼亚、埃塞俄比亚、埃及、印度、巴基斯坦、孟加拉国、印度尼西亚、菲律 宾、哥伦比亚等。非洲及东南亚等新兴市场的经济发展、人口红利释放和手机需 求增长空间可观，将成为未来传音的重要增长驱动。 公司在南亚市场如印度、孟加拉、巴基斯坦等拓展成功显著，近几年印度份额稳 步提升，孟加拉及巴基斯坦份额居市场前列。 在孟加拉国，传音智能手机出货量从 2017 年的 43 万部增长至 2021 年的 229 万部，市场份额从 2015 年的 5.31%增长至 2021 年的 20.10%，排名第 二。2023 年市占率进一步提升至超 30%，排名升至第一。 在巴基斯坦，传音智能手机出货量从 2016 年的 3 万部增长至 2021 年的 670 万部，市场份额从 2015 年的 0.27%增长至 2021 年的 41.33%，排名第 一。2023 年公司在巴基斯坦智能机市场占有率为 40%+，排名第一。 在印度，传音智能手机出货量从 2015 年的 179 万部增长至 2021 年的 1144 万部，市场份额从 2015 年的 1.73%增长至 2021 年的 7.12%，排名 第六。2023 年公司在印度智能机市场占有率 8.2%，排名第六。相比于孟加 拉和巴基斯坦，印度发达程度更高，智能手机渗透率远高于孟加拉和巴基斯 坦，但也导致其智能手机市场竞争激烈程度更高。

公司非洲以外营业收入占比增长明显，非洲以外市场扩张成效显著。2016-2023 年非洲地区业务从 96.06 亿元增长到 220.64亿元，CAGR+12.61%；亚洲及其他 地区收入从 12.34 亿元增长到392.56 亿元，CAGR+63.93%，新市场的增速明显 高于非洲市场。2016-2023 年公司非洲地区营业收入占比分别为 82.55%、 75.12%、75.69%、59.41%、49.05%、44.28%、35.42%，占比下降趋势明显。

为满足不同国家消费者差异化的市场需求，公司搭建了多元化的柔性生产线、完 备的物流网络。公司在埃塞俄比亚、印度、孟加拉国等地设立工厂，一方面对于 市场需求可进行快速响应，另一方面也带动了当地就业及生产配套设施建设，公 司快速的市场响应及柔性化生产能力使得公司在市场中获得了良好的口碑和信 誉，进一步构筑市场进入壁垒。公司重视物流网络建设，经过多年积累，已形成 销售市场联动、中央物流与区域物流优势互补的物流配送体系。公司在迪拜、埃 塞俄比亚、印度、孟加拉国等海外国家或地区设立物流仓，综合运用空运、海运 等多种运输方式，实现非洲、东南亚、南亚等地区产品及原材料的快速交付。